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    認(rèn)購期權(quán)是什么？

    認(rèn)購期權(quán)是指期權(quán)買方（權(quán)利方）有權(quán)在約定時間以約定價格從賣方（義務(wù)方）手中買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約，買方享有的是買入選擇權(quán)。

    例：個人投資者小王購買了一張1個月后到期，行權(quán)價格為44元的某股票認(rèn)購期權(quán)。在合約約定的到期日，小王就擁有了選擇以44元/股的價格買入該股票的權(quán)利。

    對于買方和賣方，認(rèn)購期權(quán)分別意味什么？

    認(rèn)購期權(quán)買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在約定時間（到期日），以約定價格（行權(quán)價格）向期權(quán)合約賣方買入約定數(shù)量的合約標(biāo)的。認(rèn)購期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)利，不承擔(dān)必須買的義務(wù)，也就是說，可以買也可以不買。

    認(rèn)購期權(quán)賣方有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容，在約定時間（到期日）以約定價格（行權(quán)價格）向期權(quán)合約買方賣出指定數(shù)量的合約標(biāo)的。認(rèn)購期權(quán)的賣方，只有（根據(jù)買方的要求）賣的義務(wù)，沒有賣的權(quán)利。認(rèn)購期權(quán)賣方可以通過賣出認(rèn)購期權(quán)獲得相應(yīng)的權(quán)利金收入。

    買入認(rèn)購期權(quán)的收益（損失）預(yù)期是怎樣的？

    當(dāng)標(biāo)的證券上漲時獲得收益。標(biāo)的證券價格漲得越多，認(rèn)購期權(quán)買方由此可以獲得的收益就越大。

    承擔(dān)的損失有限。如果標(biāo)的證券價格下跌，低于行權(quán)價格，認(rèn)購期權(quán)買方可以選擇不行權(quán)，那么最大損失就是其支付的全部權(quán)利金。

    賣出認(rèn)購期權(quán)的收益（損失）預(yù)期是怎樣的？

    如果投資者認(rèn)為標(biāo)的證券價格未來不會上漲，但仍想通過期權(quán)交易獲得投資收益，那么他可以選擇賣出認(rèn)購期權(quán)，獲得買方支付的權(quán)利金收入。

    如果標(biāo)的證券價格上漲了，認(rèn)購期權(quán)賣方可能因為期權(quán)買方選擇行權(quán)而遭受損失，其損失幅度將視標(biāo)的證券價格上漲的幅度而定，理論上并無確定的最大值。

    認(rèn)購期權(quán)的收益曲線是如何變化的？

    買賣認(rèn)購期權(quán)的收益（損失）主要取決于合約標(biāo)的證券價格與行權(quán)價格之間的差額。這種差額與投資者收益（損失）之間的關(guān)系，可以在認(rèn)購期權(quán)到期日買賣雙方的盈虧圖中得到直觀的體現(xiàn)。投資者可以借助這個圖，了解認(rèn)購期權(quán)到日時合約標(biāo)的在不同價格水平所對應(yīng)的買賣雙方的收益（損失）情況。

    如下圖所示，橫軸為認(rèn)購期權(quán)合約標(biāo)的證券價格，縱軸為認(rèn)購期權(quán)持倉方（買方或賣方）對應(yīng)的盈虧情況。

    圖中可見，當(dāng)標(biāo)的證券價格低于行權(quán)價時，買方虧損額和賣方盈利額不受影響，均保持為權(quán)利金金額不變；標(biāo)的證券價格上漲高于行權(quán)價時，買方虧損縮小，而賣方盈利降低；標(biāo)的證券價格繼續(xù)上漲超出行權(quán)價加權(quán)利金之和（即盈虧平衡點(diǎn)）時，買方扭虧為盈，而賣方則由盈轉(zhuǎn)虧。

    認(rèn)購期權(quán)的賣方盈虧圖與買方的完全相反，實(shí)際上，買方的盈利即賣方的虧損，買方的虧損即賣方的盈利。

    下面，我們以一個實(shí)例講解認(rèn)購期權(quán)的實(shí)際運(yùn)用：

    投資人小王在2015年3月24日買入了1張2015年4月到期、行權(quán)價格為2.500元的50ETF認(rèn)購期權(quán)，另一投資人老張則于當(dāng)日賣出1張該期權(quán)。期權(quán)買賣發(fā)生時，50ETF價格為2.650元，合約單位為10000，權(quán)利金為0.1824元，每張期權(quán)合約的交易價格為0.1824x10000=1824元，小王應(yīng)支付權(quán)利金總額為1824元。

    一個月后，該期權(quán)到期，此時50ETF價格為3.218元，高于行權(quán)價格0.718元，期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，小王選擇行權(quán)。小王將以2.500元價格買入10000股50ETF，獲利（3.218-2.500）x10000=7180元，扣除買入期權(quán)花費(fèi)的權(quán)利金，凈收益為7180-1824= 5356元。而老張需賣出相應(yīng)股票，每股損失0.718元，共損失0.718x10000=7180元，但在期權(quán)交易發(fā)生時收入了1824元權(quán)利金，因此凈損失為5356元。

    若50ETF此時跌至2.500元以下，該期權(quán)將處于虛值狀態(tài)，小王可以選擇不行權(quán)，其損失為最初支付的1824元權(quán)利金，而老張的收益就是1824元權(quán)利金的收入。

    ( 注：本案例未考慮交易成本及相關(guān)費(fèi)用。)