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認沽期權是什么？

認沽期權是指期權買方（權利方）有權在約定時間以約定價格將一定數(shù)量的標的證券賣給期權賣方（義務方）的期權合約，買方享有的是賣出選擇權。

例：小王購買了一張1個月后到期，行權價格為44元的某股票認沽期權。在合約約定的到期日，小王就擁有了選擇以44元/股的價格賣出該股票的權利。

對于買方和賣方，認沽期權分別意味什么？

認沽期權買方有權根據(jù)合約內容，在約定時間（到期日），以約定價格（行權價格）向期權合約賣方賣出約定數(shù)量的合約標的。認沽期權的買方，擁有的是賣的權利，不承擔必須賣的義務，也就是說，可以賣也可以不賣。

認沽期權賣方有義務根據(jù)合約內容，在約定時間（到期日）以約定價格（行權價格）向期權合約買方買入約定數(shù)量的合約標的。認沽期權的賣方，只有（根據(jù)買方的要求）買的義務，沒有買的權利。認沽期權賣方可以通過賣出認沽期權獲得相應的權利金收入。

買入認沽期權的收益（損失）預期是怎樣的？

當標的證券下跌時獲得收益。標的證券價格下跌越多，收益越大，標的證券價格跌到0元時收益達到最大值。

承擔有限的損失。如果標的證券價格上漲，高于行權價格，認沽期權買方可以選擇不行權，那么最大損失就是其支付的全部權利金。

賣出認沽期權的收益（損失）預期是怎樣的？

如果投資者認為標的證券價格未來不會下跌，但仍想通過期權交易獲得投資收益，那么他可以選擇賣出認沽期權，獲得買方支付的權利金收入。

如果標的證券價格下跌了，認沽期權賣方可能因為期權買方選擇行權而遭受損失，其損失幅度將視標的證券價格下跌的幅度而定，標的證券價格跌到零時，損失達到最大值。

認沽期權的收益曲線是如何變化的？

買賣認沽期權的收益（損失）主要取決于合約標的證券價格與行權價格之間的差額。這種差額與投資者收益（損失）之間的關系，可以在認沽期權到期日買賣雙方的盈虧圖中得到直觀的體現(xiàn)。投資者可以借助這個圖，了解認沽期權到日時合約標的在不同價格水平所對應的買賣雙方的收益（損失）情況。

如下圖所示，橫軸為認沽期權合約標的證券價格，縱軸為認沽期權持倉方（買方或賣方）對應的盈虧情況。

圖中可見，當標的證券價格高于行權價時，買方虧損額和賣方盈利額不受影響，均保持為權利金金額不變；標的證券價格跌至行權價以下時，買方虧損縮小，而賣方盈利減少；標的證券價格繼續(xù)跌至行權價減權利金之差（即盈虧平衡點）以下時，買方實現(xiàn)扭虧為盈，而賣方則由盈轉虧。

認沽期權的賣方盈虧圖與買方的完全相反，實際上，買方的盈利即賣方的虧損，買方的虧損即賣方的盈利。

下面，我們以一個實例講解認沽期權的實際運用：

小王在2015年7月28日買入了1張2015年8月到期、行權價格為2.450元的50ETF認沽期權，老張則于當日賣出1張該期權。期權買賣發(fā)生時，50ETF價格為2.445元，合約單位為10000，權利金為0.1590元，每張期權合約的交易價格為0.1590x10000=1590元，因此小王支付的權利金總額為1590元。

一個月后，該期權到期，此時50ETF價格為1.960元，低于行權價格0.490元，期權處于實值狀態(tài)，小王選擇行權。小王將以2.450元價格賣出10000股50ETF，獲利（2.450-1.960）x10000=4900元，扣除買入期權花費的權利金，凈收益為4900-1590= 3310元。而老張需賣出相應股票，每股損失0.490元，共損失0.490x10000=4900元，但在期權交易發(fā)生時收入了1590元權利金，因此凈損失為3310元。

若50ETF價格此時漲到2.450元以上，該期權將處于虛值狀態(tài)，小王可以選擇不行權，其損失為最初支付的1590元權利金，而老張的收益就是1590元權利金的收入。

（注：本案例未考慮交易成本及相關費用。）