av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

風(fēng)行資訊（投資日報）20170817.pdf

一、風(fēng)行視點

風(fēng)行研判

上證指數(shù)在經(jīng)歷了昨日調(diào)整后技術(shù)上壓力有減輕的跡象，加之政策面偏暖，市場信心逐步恢復(fù)，但值得注意的是，主板市場的熱點仍十分散亂，這或許意味著指數(shù)要再度走強需要成交量和熱點的配合，難度大！預(yù)計短期指數(shù)仍將保持震蕩格局，倉位保持不變！

熱點聚焦：5G概念

圖片來自于網(wǎng)絡(luò)媒體

5G概念的活躍有以下原因：

從消息面上看：8月10日，中國電信在河北雄安新區(qū)雄縣宣布5G創(chuàng)新示范網(wǎng)建設(shè)啟動，同時發(fā)布《中國電信5G創(chuàng)新示范網(wǎng)白皮書》，力爭2019年實現(xiàn)5G試商用，2020年實現(xiàn)5G商用。這意味著雄安新區(qū)將成為5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)排頭兵，據(jù)了解三大電信運營商先后表態(tài)，將支持并落實雄安新區(qū)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提前部署5G。

從行業(yè)發(fā)展看：5G發(fā)展穩(wěn)步推進，產(chǎn)業(yè)發(fā)展未來將分為兩步實施。第一步是2015-2018年的技術(shù)研發(fā)試驗階段；第二步是2018-2020年的產(chǎn)品研發(fā)階段。隨著技術(shù)研發(fā)試驗階段逐步接近尾聲，市場關(guān)注度也會逐步增加！根據(jù)對3G、4G建設(shè)中二級市場相關(guān)標(biāo)的的表現(xiàn)，5G也將會存在主題投資和業(yè)績兌現(xiàn)兩個階段。其中：以工信部發(fā)放牌照和頻段為分水嶺，之前為主題投資，之后為業(yè)績兌現(xiàn)投資。

主題投資階段關(guān)注白馬股或者預(yù)期最受益的上市公司。進入業(yè)績兌現(xiàn)期除關(guān)注白馬股以外，要關(guān)注主題投資階段漲幅小，業(yè)績兌現(xiàn)豐厚的上市公司，或者主題投資階段漲幅大，但是業(yè)績兌現(xiàn)大幅度超預(yù)期的公司。

熱點聚焦：創(chuàng)業(yè)板

誰拯救了大盤？是創(chuàng)業(yè)板！

創(chuàng)業(yè)板短期能保持多頭上攻的原因有以下幾點：

首先，今年以來，出于對“創(chuàng)業(yè)板業(yè)績、監(jiān)管政策傾向”的擔(dān)憂，創(chuàng)業(yè)板下跌11.21%，同期市場各指數(shù)表現(xiàn)都遠遠好于創(chuàng)業(yè)板！在持續(xù)超跌后，反彈動力逐步釋放，形成了超跌反彈！

其次，從創(chuàng)業(yè)板的估值看，代表內(nèi)生性增長的每股凈資產(chǎn)開始出現(xiàn)積極的信號，表明過去外延的負(fù)面影響已經(jīng)逐漸消退，內(nèi)生性增長可能重回軌道。

最后，根據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，包括社保、證金、匯金等在內(nèi)的國家隊主力資金已經(jīng)開始重倉創(chuàng)業(yè)板個股，這給創(chuàng)業(yè)板注入了一針強心劑。據(jù)上海證券報統(tǒng)計，最新披露的中報顯示，“國家隊”的代表中國證券金融股份有限公司新進入10家公司前十大股東或前十大流通股東名單，其中有9家創(chuàng)業(yè)板公司。截至8月7日，發(fā)布中報的創(chuàng)業(yè)板公司有53家，這意味著，證金大舉入局的創(chuàng)業(yè)板公司并非只是個別現(xiàn)象，為數(shù)不少。不過，對于創(chuàng)業(yè)板個股，證金并非隨意選擇，上述被“相中”的創(chuàng)業(yè)板基本都屬于績優(yōu)股，今年中期全部實現(xiàn)盈利。

所以從操作的角度，建議關(guān)注創(chuàng)業(yè)板中超跌績優(yōu)股，如果盈利增長開始穩(wěn)定，即使短期無風(fēng)險利率和風(fēng)險偏好出現(xiàn)不好的變化，對創(chuàng)業(yè)板估值的影響也將有限。

二、晨會紀(jì)要

【熱點聚焦】

1、國機集團與恒天集團重組大會召開 國企改革有望提速

據(jù)報道，8月15日，中國機械工業(yè)集團與中國恒天集團重組大會在京召開。國資委要求積極穩(wěn)妥推進恒天集團混合所有制企業(yè)改革工作。國機集團董事長任洪斌表示，要加快開展業(yè)務(wù)合作，并圍繞紡織 機械、汽車 重工、紡織貿(mào)易、金融投資、新興業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的資源調(diào)整與協(xié)同。恒天集團董事長張杰表示，積極穩(wěn)妥推進混合所有制改革試點工作，努力成為國機集團混合所有制改革的試點平臺、產(chǎn)融結(jié)合的實施平臺。

目前國有企業(yè)改革的進展與預(yù)期還有差距，中央文件明確部署了國企改革的具體思路，國企改革有望在下半年迎來大步推進的局面。國機集團與恒天集團重組加速，國機集團旗下的國機汽車、恒天集團旗下的經(jīng)緯紡機等有望受關(guān)注。      

2、“中國腦計劃”整裝待發(fā) 腦科學(xué)成人工智能核心主線

據(jù)報道，天壇醫(yī)院將與9月15日啟動搬遷，新院將于12月底全面試運行。據(jù)該院副院長王擁軍透露，新院將為“中國腦計劃”提供重要的硬件與人才條件，為即將啟動的“中國腦計劃”作出準(zhǔn)備。天壇醫(yī)院是世界三大神經(jīng)外科研究中心之一，醫(yī)院功能神經(jīng)外科和清華大學(xué)聯(lián)合被授予國家級神經(jīng)調(diào)控工程中心稱號。

人工智能的核心技術(shù)發(fā)展有兩條主線：一是以深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)為代表的算法，二是腦科學(xué)和類腦科學(xué)研究。今年5月印發(fā)的《“十三五 ”國家基礎(chǔ)研究專項規(guī)劃》中，腦科學(xué)與類腦研究與量子通信并列為“十三五”期間組織實施的兩個重大科技項目。隨著中國腦計劃啟動，行業(yè)將進入快速發(fā)展期。冠昊生物已掌握人工硬腦膜技術(shù)，在腦疾病研究及治療領(lǐng)域具有優(yōu)勢;復(fù)旦復(fù)華控股股東復(fù)旦大學(xué)在腦科學(xué)和類腦科學(xué)領(lǐng)域已取得重要進展。

3、聯(lián)通混改方案亮相 互聯(lián)網(wǎng)巨頭成為混改座上賓

中國聯(lián)通發(fā)布混改框架方案：擬通過定增 +大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓+員工持股 方式，合計對價779.14億元實現(xiàn)混改。交易完成后，股權(quán)結(jié)構(gòu)為：聯(lián)通集團持股36.67%，戰(zhàn)略投資者持股35.2%，員工持股激勵占2.7%，公眾股東25.4%。定增募集資金將用于4G 及5G 相關(guān)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)。

戰(zhàn)略投資者包括中國人壽、騰訊、百度、京東、阿里巴巴、蘇寧云商、光啟集團、前海母基金、滴滴出行、網(wǎng)宿科技、中國中車、用友軟件、宜通世紀(jì)、國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。據(jù)報道，除了聯(lián)通引入“BAT”兌現(xiàn)以外，鐵路總公司表示歡迎騰訊阿里參與混改，中國黃金集團與阿里接觸。包括國航集團、中國兵裝、中國兵工、中船重工、中糧集團、中國電建等央企正在積極制定混改方案。

【上市公司】

中國聯(lián)通：780億混改方案出爐 BAT、京東入股

誠志股份：控股股東調(diào)研雄安新區(qū)

新大洲A：董事長擬增持不少于2億元

金財互聯(lián)：上半年凈利同比增逾9倍

冠農(nóng)股份：上半年凈利同比增長664%

南威軟件：中標(biāo)8.17億元高清視頻監(jiān)控項目

三、新股申購

繳款提示

昭衍藥業(yè)（603127）：每簽1000股，需繳款12510元。

溫馨提示以上新股今日繳款，請中簽客戶在16：00前在賬戶內(nèi)備好足額資金。

新股申購

無

新股申購一覽表：

注：數(shù)據(jù)來源自wind、東方財富

新股網(wǎng)上申購流程：

1）T-2日，計算配售市值。

2）T-1日，刊登網(wǎng)上發(fā)行公告。

3）T日，投資者根據(jù)可申購額度進行新股申購；當(dāng)日配號，并發(fā)送配號結(jié)果數(shù)據(jù)。

4）T+1日，公布中簽率，搖號抽簽，形成中簽結(jié)果，上交所于當(dāng)日盤后向證券公司發(fā)送中簽結(jié)果。

5）T+2日，公布中簽結(jié)果，投資者確保其資金賬戶在T+2日日終前有足額資金。（注意：投資者最快在T+1日晚間即可查詢中簽結(jié)果，在T+2日因銀證間系統(tǒng)16:00就會關(guān)閉，所以在此之前資金就需要到位）

四、風(fēng)行研究

 行業(yè)分析

上游原材料暴漲后的調(diào)整讓市場慢慢恢復(fù)理性，成長估值和預(yù)期回歸，對于消費升級帶來的投資機會是更貼近生活的，應(yīng)該引起我們的重視。

1、觀察消費指數(shù)的變化。

解讀：①7月社零數(shù)據(jù)低于預(yù)期，7月同比增長10.4%，遠低于4-6月的10.7%、10.7%和11%，折射消費整體疲弱，市場從風(fēng)險規(guī)避角度或強化抱團漂亮50邏輯；②消費龍頭市場份額提升和大市值流動性溢價的投資邏輯持續(xù)強化

2、周期股的漲價進入平衡期

解讀：①媒體報道鋼鐵煤炭等上游原材料漲價對中下游制造、消費行業(yè)形成壓力；②中鋼協(xié)發(fā)聲、期交所提高螺紋鋼期貨交易保證金抑制鋼價上漲；③在供給側(cè)改革的大背景下抑價，反映出管理層認(rèn)為當(dāng)前價格在過剩產(chǎn)能出清、盈利恢復(fù)、資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)等方面實現(xiàn)動態(tài)平衡，價格暴漲階段或已過去，周期向價值切換業(yè)已開啟。

3、反觀成長，持續(xù)向理性回歸

解讀：①中小板PE/主板PE持續(xù)下降。以教育為例，17年板塊PE均值35倍，龍頭30xPE且對應(yīng)30%-50%增長，18年估值切換更具吸引力；②代表最高風(fēng)險偏好的次新股，前期開板平均天數(shù)持續(xù)下降，近期企穩(wěn)回升，體現(xiàn)市場對高風(fēng)險資產(chǎn)的偏好在觸底，相對收益和絕對收益角度，配置價值凸顯。

 4、估值橫向?qū)Ρ?，商業(yè)消費板塊價值逐漸凸顯

解讀：2017年，商業(yè)中四類板塊估值價值高。有成長性的超市業(yè)態(tài)40xPE，價值型百貨、多業(yè)態(tài)零售估值25xPE；旅游中高景氣度的中高端酒店38xPE，穩(wěn)定增長的景區(qū)類公司30xPE，出境游標(biāo)的32xPE；教育平均估值35xPE，龍頭30xPE且對應(yīng)30%-50%增長，比價優(yōu)勢極強。從板塊內(nèi)部策略比較中，我們傾向于兩端推薦，一端是大市值產(chǎn)業(yè)龍頭，一端是小市值成長新秀。 

選股邏輯

1、【新零售】

解讀：①線上流量紅利瓶頸將至，海內(nèi)外電商巨頭相繼發(fā)起線下進攻，投資邏輯由線上下割裂向統(tǒng)一演化；②過去零售企業(yè)獲益人口紅利與城市化，而目前正向提高效率、降低成本與提升消費者體驗感知方面轉(zhuǎn)變；③新零售不僅是終端的O+O，更是新技術(shù)下對供應(yīng)鏈、物流、營銷的全面化整合；④線下場景重估邏輯，17年強調(diào)新零售與消費升級結(jié)合獲市場認(rèn)可；⑤新零售資源爭奪戰(zhàn)開始，投資機會主要關(guān)注：1、阿里、京東等的線下投資落地，2、線下龍頭永輝、高鑫等的合縱連橫，3、國企改革中的國退民進，4、消費回暖與升級下的業(yè)績拐點與估值切換。

2、【新教育】

解讀：①新民促法落地推動教育產(chǎn)業(yè)變革，政策調(diào)整致并購整合難度加大，投資邏輯由主題向成長轉(zhuǎn)變，海外收獲秋實，A股守望春華；②從細(xì)分賽道看，K12培訓(xùn)伴隨消費升級呈現(xiàn)滲透率與價格同步提升的態(tài)勢，國際學(xué)校行業(yè)迎來井噴但證券化受限，各子行業(yè)所處生命周期不同決定投資市場與投資方法差異；③去年11月至今我們對A股教育保持相對謹(jǐn)慎，17年9月后新法實施將帶動“新一輪”教育整合與投資邏輯，新篇章即將開啟，市場空間、護城河與持續(xù)內(nèi)生增長決定股價成長。

3、【新旅游】

解讀：①消費升級背景下，居民出行次數(shù)增加，從“觀光游”往“休閑度假游”轉(zhuǎn)變，親子游、周邊游及個性定制化產(chǎn)品火爆；②供給端，以優(yōu)質(zhì)目的地為核心的“全域旅游”已成大勢所趨，旅游與生活方式的融合不斷擴大產(chǎn)業(yè)邊界，“旅游+”越來越成為消費市場細(xì)分的重要手段；③酒店和景區(qū)作為旅游資源整合中心成為資本爭奪的焦點，創(chuàng)新經(jīng)營模式與提升品牌影響力是該類公司突圍的重要途徑③“線上+線下+體驗”融合將成為產(chǎn)業(yè)延伸的新方向，從互聯(lián)網(wǎng)平臺、酒店集團到旅行社，無一不在進行渠道與內(nèi)容的整合；④新興技術(shù)公司或成為并購重點，云計算服務(wù)、大數(shù)據(jù)系統(tǒng)及人工智能將極大提升產(chǎn)品體驗，挖掘與匹配用戶需求，是旅游生態(tài)公司構(gòu)筑競爭壁壘的重要環(huán)節(jié)。此外，作為全球最大的出境游消費國，免稅業(yè)務(wù)發(fā)展是國家引導(dǎo)消費回流的重要手段，國旅將迎來歷史發(fā)展機遇。

4、【新服務(wù)】

解讀：①消費升級與社會化大分工的進一步細(xì)化，服務(wù)業(yè)范疇持續(xù)拓展，

②2B端人力資源服務(wù)、電商代運營服務(wù)、零售數(shù)據(jù)服務(wù)等陸續(xù)登陸A股，2C端美容業(yè)、健身行業(yè)、共享單車等受到廣泛關(guān)注，未來新興服務(wù)業(yè)仍將層出不窮。

③對新服務(wù)業(yè)的誕生，投資邏輯在于如何看清商業(yè)模式的本質(zhì)，如何探尋護城河而找到細(xì)分領(lǐng)域龍頭，如何分析行業(yè)趨勢而判斷成長空間。盡管由于并購或新股，估值較高等待消化，與當(dāng)前市場風(fēng)險偏好相異，但是尋找更長的坡與更濕的雪，龍頭的業(yè)績成長將引領(lǐng)長期投資機會。

相關(guān)公司

■商業(yè)：高壁壘、成長性持續(xù)的【永輝超市】，進入兩年盈利釋放周期的【蘇寧云商】；

■旅游：高景氣度的中高端酒店【首旅酒店】【錦江股份】，龍頭【中國國旅】【眾信旅游】；

■教育：分賽道布局低估值標(biāo)的【威創(chuàng)股份】【開元股份】【新南洋】【東方時尚】【百洋股份】；

■次新：高風(fēng)險偏好、高彈性，30億市值稀缺商業(yè)模式標(biāo)的【科銳國際】【力盛賽車】【創(chuàng)業(yè)黑馬】【中潛股份】

免責(zé)聲明

本證券分析報告（以下簡稱“本報告”）由天風(fēng)證券產(chǎn)品服務(wù)部制作。

本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報告的全體接收人應(yīng)當(dāng)采取必要措施防止本報告被轉(zhuǎn)發(fā)給他人。

本報告是基于我部認(rèn)為可靠的且目前已公開的信息撰寫，我部力求但不保證該信息的準(zhǔn)確性和完整性，客戶也不應(yīng)該認(rèn)為該信息是準(zhǔn)確和完整的。同時，我部不保證文中觀點或陳述不會發(fā)生任何變更，在不同時期，我部可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的證券分析報告。我部會適時更新我們的研究，但可能會因某些規(guī)定而無法做到。

在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需求?？蛻魬?yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應(yīng)尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標(biāo)的的邀請或向人作出邀請。

本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現(xiàn)并不代表未來的表現(xiàn)，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這一投資的收入產(chǎn)生不良影響。那些涉及期貨、期權(quán)及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風(fēng)險，因此并不適合所有投資者。

在任何情況下，我部不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任，投資者自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。

本報告主要以電子版形式分發(fā)，間或也會輔以印刷品形式分發(fā)，所有報告版權(quán)均歸本公司所有。未經(jīng)本公司事先書面協(xié)議授權(quán)，任何機構(gòu)或個人不得以任何形式復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)或公開傳播本報告的全部或部分內(nèi)容。不得將報告內(nèi)容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據(jù)，不得用于營利或用于未經(jīng)允許的其它用途。

經(jīng)本公司事先書面協(xié)議授權(quán)刊載或轉(zhuǎn)發(fā)的，被授權(quán)機構(gòu)承擔(dān)相關(guān)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)責(zé)任。不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

提示客戶及公眾投資者慎重使用未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)的我部證券分析報告，慎重使用公眾媒體刊載的證券分析報告。