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風(fēng)行資訊（投資日?qǐng)?bào)）20170821.pdf

一、風(fēng)行視點(diǎn)

風(fēng)行研判

盤(pán)面熱點(diǎn)由周期向改革轉(zhuǎn)換有利于人氣再度聚集，從上證指數(shù)的角度看，指數(shù)縮量反彈，技術(shù)面蓄勢(shì)休整正在進(jìn)行，但值得注意的是：上周五創(chuàng)業(yè)板尾盤(pán)有明顯資金流出跡象，在中報(bào)行情接近尾聲的背景下，我們?nèi)哉J(rèn)為突破上檔壓力較為困難，建議投資者要保持克制，不應(yīng)盲目加倉(cāng)操作，倉(cāng)位保持不變！

熱點(diǎn)聚焦：油改概念

油改概念上周五漲幅2.26%，

泰山石油上周五封死漲停，

濱化股份、中油工程等多只個(gè)股表現(xiàn)活躍。

近日中石油集團(tuán)層面改革基礎(chǔ)框架已基本搭建。據(jù)中石油透露，集團(tuán)制定出臺(tái)了全面深化改革實(shí)施意見(jiàn)和“十三五”改革專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃，明確了改革的基本思路、總體目標(biāo)、重點(diǎn)任務(wù)和保障措施。

同時(shí)中石油還及時(shí)成立了全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組，各企事業(yè)單位也設(shè)立了相應(yīng)的改革組織機(jī)構(gòu)。這表明油氣改革預(yù)期有望加速。

我們認(rèn)為油氣改革未來(lái)有兩大看點(diǎn)：

其一、勘探開(kāi)采等競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)將加速放開(kāi)。

其二、管網(wǎng)改革。從此前的油氣改革思路和征求意見(jiàn)稿的說(shuō)法來(lái)看，按照“管住中間、放開(kāi)兩頭”的原則，管網(wǎng)改革采取分步走的路徑，先確定管輸價(jià)格，逐步實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)獨(dú)立，管網(wǎng)無(wú)歧視向第三方放開(kāi)。隨后，時(shí)機(jī)成熟可以實(shí)現(xiàn)法律獨(dú)立，開(kāi)展統(tǒng)一調(diào)度等后續(xù)步驟，成立獨(dú)立的管網(wǎng)公司。

綜上所述，建議關(guān)注相關(guān)改革領(lǐng)域受益品種！值得注意的是，油改概念今年以來(lái)少有表現(xiàn)，多數(shù)品種處于底部，短期安全性較高。

熱點(diǎn)聚焦：國(guó)企改革

上周五國(guó)企改革主題領(lǐng)漲市場(chǎng)！

鐵龍物流、中國(guó)核建、洛陽(yáng)玻璃、

一汽夏利漲停，長(zhǎng)春一東、中糧生化等

漲幅超5%

近期央企改革預(yù)期都不斷升溫：本周三晚間中國(guó)重工推出債轉(zhuǎn)股方案、緊接著中國(guó)聯(lián)通則公告混改相關(guān)方案，近日發(fā)改委則表示第三批混改試點(diǎn)企業(yè)目前正在按程序報(bào)批。未來(lái)不排除或?qū)⒊霈F(xiàn)多個(gè)“聯(lián)通式”混改案例。值得注意的是，從二季報(bào)的股東數(shù)據(jù)看，“國(guó)家隊(duì)”證金公司也有加強(qiáng)對(duì)國(guó)企改革相關(guān)個(gè)股的介入跡象，國(guó)電南瑞、國(guó)電電力、陸家嘴、中國(guó)重工等多家涉及國(guó)企改革的公司在二季度均獲得了其增持。上半年市場(chǎng)對(duì)國(guó)改預(yù)期較低，下半年迎來(lái)十九大，未來(lái)央企混改以及地方國(guó)改有望加速突破，宏觀預(yù)期不穩(wěn)定的階段，國(guó)企改革可能是下一個(gè)板塊承接熱點(diǎn)。

從操作的角度，建議投資者關(guān)注兩個(gè)方向：

首先，關(guān)注央企改革層面的操作機(jī)會(huì)！央企重組、央企混改是兩條主線(xiàn)。能源電力、軍工等領(lǐng)域預(yù)計(jì)是重組重點(diǎn)方向。而涉及消費(fèi)、通信、運(yùn)輸領(lǐng)域可能是混改的主戰(zhàn)場(chǎng)。

其次，地方國(guó)企改革方面，可關(guān)注混改推進(jìn)較快的省市如上海、天津等相關(guān)公司。

二、市場(chǎng)點(diǎn)睛

 引言：

當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日下午，美國(guó)貿(mào)易代表羅伯特·萊特希澤發(fā)表聲明稱(chēng)，將根據(jù)美國(guó)《1974年貿(mào)易法》第301條，在涉及技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)正式啟動(dòng)貿(mào)易調(diào)查。

就在北京時(shí)間8月15日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署行政備忘錄，要求美國(guó)貿(mào)易代表（USTR）審查是否須對(duì)中國(guó)啟動(dòng)““301條款””。美國(guó)貿(mào)易代表的聲明代表著是否對(duì)中國(guó)啟動(dòng)““301條款””的審查正式開(kāi)始。

美國(guó)“301條款”到底有多可怕？

就像在你打開(kāi)網(wǎng)頁(yè)不愿意看到 404代碼一樣，實(shí)際上在與美國(guó)的貿(mào)易中，任何國(guó)家都不愿意美國(guó)打開(kāi)““301條款””。

在歷史上，美國(guó)運(yùn)用““301條款””在上世紀(jì)60年代打擊了崛起中的歐共體，鞏固了其經(jīng)濟(jì)霸主的地位。還在上世紀(jì)70及90年代兩次利用““301條款””擊垮日本，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)的“滯脹”，在90年代初還引起了日本國(guó)內(nèi)地產(chǎn)和股市的泡沫化。

（圖1，來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)）

日本經(jīng)濟(jì)90年代到底有多慘？我們現(xiàn)在也沒(méi)空去詳細(xì)描述。但日經(jīng)指數(shù)到現(xiàn)在也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)恢復(fù)到當(dāng)年的盛況，可以由此想象一番。

那么到底“301條款”到底有些什么呢？

““301條款””是美國(guó)在自1974年頒布的貿(mào)易法以來(lái)形成的一系列貿(mào)易保護(hù)相關(guān)法律，由其第301節(jié)而得名。借此條款，美國(guó)通過(guò)單方對(duì)“不公正”和“不公平”貿(mào)易待遇的界定，以此來(lái)保護(hù)美國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和投資利益，進(jìn)而擴(kuò)大外國(guó)對(duì)美國(guó)開(kāi)放產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)的廣度和深度?！?01條款”內(nèi)容可分為“一般“301條款””、“特別“301條款””以及“超級(jí)“301條款””。

（圖2，來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)）

實(shí)際上在本月1日，就傳出消息美國(guó)有意啟動(dòng)“301條款”的審查。5日，聯(lián)合國(guó)安理會(huì)通過(guò)了 對(duì)朝鮮的新制裁決議。而在8月12日后，美國(guó)總統(tǒng)周一就急匆匆的簽署了審查備忘錄。這意味著美國(guó)此次再次啟動(dòng)審查，也有著很深層次的目的，而不僅僅是短期和直接的“籌碼交換”。而這一目的是怎么實(shí)現(xiàn)，雙方妥協(xié)到什么程度，就意味著對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是中國(guó)影響有多遠(yuǎn)。

正如白宮官員所稱(chēng)“備忘錄只是授予USTR對(duì)中國(guó)展開(kāi)正式調(diào)查的權(quán)利，并不代表美方要急于采取行動(dòng)，任何關(guān)于采取報(bào)復(fù)性措施的猜測(cè)都是“不成熟的”（premature）?！?/strong>

“301條款”審查從開(kāi)始調(diào)查到談判協(xié)商，再到采取措施，耗時(shí)至少在6個(gè)月以上。甚至大概率一年以后才會(huì)有進(jìn)一步結(jié)果。這個(gè)時(shí)間內(nèi)。必然會(huì)就相關(guān)爭(zhēng)議進(jìn)行大量的磋商和談判，行業(yè)團(tuán)體也會(huì)不停地進(jìn)行游說(shuō)。最終的結(jié)果很可能是雙方相互妥協(xié)，各退一步，或者是移交WTO，在多邊的框架下尋求解決方案。

而美國(guó)歷史上曾對(duì)中國(guó)動(dòng)用五次“301條款”，但最終全部通過(guò)談判達(dá)成妥協(xié)。比如在2010年10月，美國(guó)針對(duì)中國(guó)清潔能源政策措施啟動(dòng)““301條款””審查，最終通過(guò)談判達(dá)成一致。從歷史上歷次301審查來(lái)看，也大多是通過(guò)達(dá)成協(xié)議，雙方妥協(xié)。美國(guó)慣常利用此條款為談判結(jié)果確立優(yōu)勢(shì)。

因此對(duì)于這次“301條款”審查，對(duì)我們的影響有兩種可能。

一種就是美國(guó)最終實(shí)施“301條款”，結(jié)果就是中美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)股市面臨單邊下行風(fēng)險(xiǎn)。但這種情況出現(xiàn)的可能性最小，美國(guó)是中國(guó)第二大貿(mào)易伙伴，中國(guó)的進(jìn)口占美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易的10%，雙方只會(huì)兩敗俱傷。

大概率還是雙方再次通過(guò)談判打成一致。結(jié)果就是將存在的貿(mào)易摩擦交給WTO機(jī)制進(jìn)行裁決，中國(guó)主動(dòng)加強(qiáng)管控知識(shí)產(chǎn)權(quán)、對(duì)貿(mào)易順差進(jìn)行調(diào)整。這對(duì)我國(guó)外需就會(huì)造成一定程度的不利影響，影響鋼鐵、紡織、機(jī)電等傳統(tǒng)行業(yè)、信息通信、醫(yī)療用具、半導(dǎo)體、生物技術(shù)、新能源汽車(chē)、飛機(jī)和高科技設(shè)備等新興行業(yè)等和外貿(mào)企業(yè)。然后可能是進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)外開(kāi)放的程度，金融、電信、石油化工等行業(yè)的格局長(zhǎng)期看有可能被進(jìn)一步打破。

而我國(guó)的應(yīng)對(duì)不會(huì)只這么簡(jiǎn)單。中國(guó)目前已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在世界經(jīng)濟(jì)的影響力已與日俱增，中國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)、高端裝備制造和新興科技上已經(jīng)具備較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，面對(duì)美國(guó)隨時(shí)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)的“威脅”，我們必然不會(huì)一直妥協(xié)。在“智取”的同時(shí)，很可能會(huì)加大供給側(cè)改革的力度，提高基礎(chǔ)重工業(yè)和制造業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；加快一帶一路的建設(shè)，提高人民幣的國(guó)際地位，降低對(duì)美國(guó)貿(mào)易的需求和對(duì)美元的依靠；加強(qiáng)擴(kuò)大內(nèi)需，提振消費(fèi)尤其是新興產(chǎn)業(yè)消費(fèi)升級(jí)，進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生動(dòng)力；進(jìn)一步改善能源結(jié)構(gòu)，降低傳統(tǒng)能源需求（原油運(yùn)輸線(xiàn)要通過(guò)印度洋和馬六甲），提高新能源研究和利用水平。

以上對(duì)于中國(guó)股市的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)也會(huì)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，值得A股投資者多加研究和關(guān)注。中短期來(lái)說(shuō)，全球貿(mào)易保護(hù)主義升溫，下半年金融市場(chǎng)或許會(huì)加大波動(dòng)，投資者在投資配置（股市、債市、匯市）上應(yīng)注意運(yùn)動(dòng)周期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。

三、晨會(huì)紀(jì)要                                                           

【熱點(diǎn)聚焦】

1、國(guó)網(wǎng)建成全球最大車(chē)聯(lián)網(wǎng) 充電樁投資持續(xù)增長(zhǎng)

國(guó)家電網(wǎng)20日表示，其下屬車(chē)聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)已與17家充電運(yùn)營(yíng)商互聯(lián)互通，實(shí)現(xiàn)了全國(guó)絕大部分充電樁的統(tǒng)一接入和統(tǒng)一支付。國(guó)網(wǎng)目前已建成充電樁逾4.5萬(wàn)個(gè)，車(chē)聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)接入充電樁總數(shù)超過(guò)16.7萬(wàn)個(gè)，成為全球覆蓋范圍最廣、接入設(shè)備最多、技術(shù)水平最高的智慧車(chē)聯(lián)網(wǎng)。

該網(wǎng)絡(luò)的建成，將有效解決電動(dòng)車(chē)用戶(hù)“找不到樁、繳不了費(fèi)、充不上電”的難題。不久前國(guó)網(wǎng)公布了今年第二批充電設(shè)備招標(biāo)文件，設(shè)備數(shù)量較第一批增逾1.5倍。考慮到目前我國(guó)電動(dòng)車(chē)配套的充電樁比例遠(yuǎn)低于合理標(biāo)準(zhǔn)，今后幾年充電設(shè)備投資高增長(zhǎng)值得期待。和順電氣、奧特迅等公司有望受益。

2、第三批央企混改試點(diǎn)即將啟動(dòng) 國(guó)企改革板塊受關(guān)注

據(jù)報(bào)道，由國(guó)家發(fā)改委牽頭審批的最新一批央企混改試點(diǎn)相關(guān)企業(yè)，已進(jìn)入最后的攻堅(jiān)階段。截至目前，共有8家企業(yè)被納入試點(diǎn)考量范圍，其中包括中糧集團(tuán)旗下的中糧資本，中國(guó)黃金集團(tuán)旗下的中金珠寶等企業(yè)。上周五舉行的發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)透露消息稱(chēng)，發(fā)改委已經(jīng)遴選出第三批試點(diǎn)企業(yè)。除央企外，還包括部分地方國(guó)企納入試點(diǎn)。

    按照發(fā)改委今年3月改革專(zhuān)題會(huì)議精神，今年混改試點(diǎn)將在電力、石油、天然氣 、鐵路、民航 、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。中糧生化、中金黃金為入圍最新一批混改名單的中糧集團(tuán)、中國(guó)黃金集團(tuán)旗下上市公司。

3、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將獲政策大力扶持 行業(yè)步入擴(kuò)容期

19日召開(kāi)的2017中國(guó)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，工信部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將實(shí)施工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)重大專(zhuān)項(xiàng)工程，建設(shè)10家左右國(guó)家級(jí)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和一批行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。另外，將鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展數(shù)字化改造，大力推動(dòng)兩化深度融合。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)利用機(jī)器設(shè)備產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)，可以實(shí)現(xiàn)智能化制造。目前美國(guó)通用電氣推出的Predix工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)效果顯著，今年訂單額將超過(guò)10億美元。據(jù)測(cè)算，到2020年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)占整體物聯(lián)網(wǎng) 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)22.5%，未來(lái)15年我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1.8萬(wàn)億美元，芯片 、傳感器 、通信模組網(wǎng)絡(luò)等子行業(yè)有望率先受益。東土科技為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)整體解決方案提供商；高新興通過(guò)收購(gòu)中興物聯(lián)資產(chǎn)，布局企業(yè)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。

 【上市公司】

浙能電力：中報(bào)凈利降逾4成 證金大幅增持

九陽(yáng)股份：養(yǎng)老金組合首現(xiàn)十大股東名單

東興證券：證金公司增持成第一大流通股東

三變科技：獲車(chē)城網(wǎng)絡(luò)舉牌

萬(wàn)向錢(qián)潮：上半年凈利下滑逾8% 證金小幅加倉(cāng)

榮盛發(fā)展：攜菜鳥(niǎo)打造智慧物流園區(qū)

四、新股申購(gòu)

繳款提示

無(wú)

新股申購(gòu)

無(wú)

新股申購(gòu)一覽表：

注：數(shù)據(jù)來(lái)源自wind、東方財(cái)富

新股網(wǎng)上申購(gòu)流程：

1）T-2日，計(jì)算配售市值。

2）T-1日，刊登網(wǎng)上發(fā)行公告。

3）T日，投資者根據(jù)可申購(gòu)額度進(jìn)行新股申購(gòu)；當(dāng)日配號(hào)，并發(fā)送配號(hào)結(jié)果數(shù)據(jù)。

4）T+1日，公布中簽率，搖號(hào)抽簽，形成中簽結(jié)果，上交所于當(dāng)日盤(pán)后向證券公司發(fā)送中簽結(jié)果。

5）T+2日，公布中簽結(jié)果，投資者確保其資金賬戶(hù)在T+2日日終前有足額資金。（注意：投資者最快在T+1日晚間即可查詢(xún)中簽結(jié)果，在T+2日因銀證間系統(tǒng)16:00就會(huì)關(guān)閉，所以在此之前資金就需要到位）

五、風(fēng)行研究

行業(yè)分析

1、 伴隨著聯(lián)通混改方案的披露，混改工作預(yù)計(jì)再次提速。按照國(guó)家發(fā)改委給戶(hù)的時(shí)間表，預(yù)計(jì)央企混合所有制改革將在今年四季度進(jìn)入實(shí)施階段，未來(lái)兩個(gè)月各央企改革方案或?qū)⒚芗雠_(tái)，重點(diǎn)完成國(guó)有資本與民間資本、社會(huì)資本混合。僅一周，鐵路部門(mén)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所舉辦鐵路土地綜合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目推介會(huì)，一次性推出21個(gè)項(xiàng)目，與143家大型企業(yè)進(jìn)行交流溝通，并且有多個(gè)項(xiàng)目達(dá)成合作意向。

2、 混改工作加速將對(duì)交運(yùn)國(guó)企改革主題起到催化作用。交運(yùn)也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，投資金額大，建設(shè)周期長(zhǎng)，投資回報(bào)長(zhǎng)，一直由國(guó)家壟斷經(jīng)營(yíng)，多數(shù)子版塊享受?chē)?guó)家補(bǔ)貼。這就造成管理層缺乏激勵(lì)、管理滯后，融資來(lái)源單一等問(wèn)題，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率亟待提高，因此鐵路、民航貨運(yùn)等交運(yùn)平臺(tái)板塊是國(guó)企改革的重點(diǎn)領(lǐng)域。

3、 鐵路板塊改革空間最大，經(jīng)營(yíng)與政策兩方面存在著改革訴求。

1鐵路板塊歷年來(lái)是管制最嚴(yán)格的一部分，改革空間也同樣最大。尤其是鐵總存在著較大的盈利與現(xiàn)金流壓力，每年現(xiàn)金流上存在著巨大的還本付息與投資壓力，依靠第四季度的補(bǔ)貼來(lái)完成全年扭虧壓力巨大。

2政策方面，鐵路改制自2016年起進(jìn)入加速期，今年初的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中首次明確將鐵路列入幾項(xiàng)混改領(lǐng)域，因此客運(yùn)成本監(jiān)督審核、高鐵提價(jià)、土地掛牌等動(dòng)作頻頻，所以我們認(rèn)為2017年將會(huì)是鐵路改革大年。

選股邏輯

1、   短期來(lái)看，鐵路改革重在開(kāi)源。尤其是在鐵路網(wǎng)絡(luò)加深加密且不見(jiàn)減速的前提下，收入上有開(kāi)源的需求。

2、   投融資體系的活化、混改的推動(dòng)能夠幫鐵路經(jīng)營(yíng)注入長(zhǎng)期動(dòng)能，整個(gè)鐵路領(lǐng)域的盈利能力的提升是混改的前提，因此二者將形成正向循環(huán)。

相關(guān)公司

廣深鐵路（業(yè)績(jī)彈性來(lái)源于普客提價(jià)，加之公司地處廣深，市場(chǎng)化機(jī)制和土地價(jià)值都具優(yōu)勢(shì)）

安通控股（海運(yùn)+公路+鐵路三叉戟模式，收購(gòu)北京安鐵供應(yīng)鏈管理有限責(zé)任公司股權(quán)后，在鐵路體系內(nèi)連續(xù)發(fā)力）

外運(yùn)發(fā)展（招商局與外運(yùn)發(fā)展原控股股東中外運(yùn)集團(tuán)完成重組，雙方旗下物流資產(chǎn)存在整合空間）

鐵龍物流（市值小、彈性大）

中國(guó)國(guó)航（國(guó)家發(fā)改委同意中航集團(tuán)公司進(jìn)行航空貨運(yùn)物流混合所有制改革，又一民航央企在貨運(yùn)板塊有所行動(dòng)，預(yù)計(jì)未來(lái)民航貨運(yùn)與快遞公司或?qū)⒋嬖诤献骺赡埽?/span>

深高速、粵高速（兼有股息和轉(zhuǎn)型預(yù)期）

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