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風(fēng)行資訊（投資日報(bào)）20171031.pdf

2017-10-31

一、風(fēng)行視點(diǎn)

風(fēng)行研判：創(chuàng)業(yè)板

昨天股市一改往日的溫柔震蕩格局，股指開盤即展開跳水，指數(shù)一度大跌近70個(gè)點(diǎn)，臨近3357缺口附近，開始在保險(xiǎn)等權(quán)重板塊下得以反彈。但收盤還是跌破了3400點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板大跌超過2%。

今年指數(shù)是不斷出現(xiàn)分化，尤其昨天，有1000多家下跌，僅有200多家上漲。近期已顯露出牛市趨勢的消費(fèi)白馬股也出現(xiàn)分化沱牌舍得、古井貢酒等二線消費(fèi)龍頭出現(xiàn)大漲，一線的洋河、茅臺(tái)出現(xiàn)回調(diào)。另外，5g、次新股等中小創(chuàng)題材板塊，昨日領(lǐng)跌。

從目前來看，盤面熱點(diǎn)匱乏，但白馬板塊當(dāng)中還在孕育機(jī)會(huì)，而中小創(chuàng)等題材股仍裹足不前。以美國成熟市場為例，十年間代表中小板納斯達(dá)克指數(shù)漲幅僅有30%，而代表藍(lán)籌的道瓊斯指數(shù)漲幅接近100%，已經(jīng)恢復(fù)到次貸危機(jī)前的水平。因此在我們目前新股發(fā)行不斷的預(yù)期下，大部分的中小創(chuàng)題材股仍難有起色。

今年以來指數(shù)漲幅較大，機(jī)構(gòu)三季度盈利近2000億，收益都不低了。坦白說，盡管昨日收盤后人民日報(bào)發(fā)文表示宏觀面穩(wěn)中向好態(tài)勢，持續(xù)發(fā)展。但山高風(fēng)大，震蕩難免。

技術(shù)上指數(shù)仍有補(bǔ)缺要求，預(yù)期今日行情繼續(xù)分化，但中期趨勢不改。震蕩格局中應(yīng)可關(guān)注補(bǔ)漲的白馬、成長板塊中的機(jī)會(huì)。倉位保持不變。

中國平安今天逆勢再創(chuàng)歷史新高，帶領(lǐng)保險(xiǎn)板塊全線大漲。近期強(qiáng)勢原因，還是因?yàn)闃I(yè)績增速加快。

前三季度，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為1091.11億元，相較于去年同期的836.51億元，同比增長30.4%。公司的報(bào)表利潤從四季度單季開始將進(jìn)入常態(tài)，從而擺脫過去三年的非常態(tài)。一句話點(diǎn)評：未來報(bào)表利潤增長不是問題。

資金追捧：今年平安的漲幅接近80%，匯金、證金多有增持行為；另外，在公募機(jī)構(gòu)中，保險(xiǎn)也是他們偏愛的對象。資金頻繁增持保險(xiǎn)股的背后，是基于國內(nèi)基于真實(shí)市場需求的行業(yè)高增長動(dòng)力。根據(jù)新國十條的人身險(xiǎn)發(fā)展規(guī)劃，將在2020年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)深度5%，保險(xiǎn)密度3500/人，根據(jù)人口13億和gbp6.8%的增速測算，保費(fèi)最低將達(dá)4.8萬億，保費(fèi)增速將達(dá)到21%。

從行業(yè)估值來看，保險(xiǎn)整體20倍，再加上增速21%，行業(yè)整體目前仍有估值潛力。中長線仍值得布局。

二、市場點(diǎn)睛

引言：跌停潮再現(xiàn)，是什么引發(fā)的慘案？

周一兩市出現(xiàn)急跌走勢。滬指跌破3400點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板大跌2%。盤中保險(xiǎn)等權(quán)重股護(hù)盤，個(gè)股反抽，兩市跌幅有所收窄。盤面上，貴州茅臺(tái)調(diào)整，但沱牌舍得接力領(lǐng)漲，優(yōu)質(zhì)白酒以及消費(fèi)股依然受市場追捧?？拼笥嶏w盤中拉升，11月2日-3日中國國際人工智能峰會(huì)召開，可關(guān)注相關(guān)板塊。

周一的行情雖有征兆，但幅度確實(shí)有點(diǎn)突如其來的大。事后總結(jié)，主要有三個(gè)原因：1、本周IPO發(fā)行規(guī)模不超過95億元，出現(xiàn)較大幅度增長，市場擔(dān)心政策異動(dòng)，導(dǎo)致以次新股、中小創(chuàng)為代表的小盤股大跌；2、貴州茅臺(tái)周五大漲，累積漲幅較大，低開后引發(fā)部分藍(lán)籌白馬股的機(jī)構(gòu)拋盤；3、三季報(bào)最后集中公布，績差、不及預(yù)期等利空消息導(dǎo)致部分個(gè)股斷崖式下跌。

事后總結(jié)總是所以然。筆者前一篇文章的“紅十月可期”言猶在耳，一陰穿五陽的事實(shí)猶如電擊。不過市場就是如此，在非全面牛市的階段，上漲艱難，下跌急速，做投資也好，投機(jī)也好，都應(yīng)有心理準(zhǔn)備，急跌之中慌亂匆忙最易犯錯(cuò)。什么股該留，什么股該走，很難一言而決，但前半小時(shí)急跌前沒能離場的話，一般來說，可等反抽或股價(jià)平穩(wěn)時(shí)再?zèng)Q策。

不過一旦市場決策共振后很容易形成集體拋壓。比如按跌幅榜排序，跌幅靠前的尤其是跌停股大多都是午后市場跌幅收窄時(shí)才崩盤的。這些個(gè)股大多都是績差股、前期題材股和高位黑馬股，尤其是一些機(jī)構(gòu)席位拋售導(dǎo)致封死跌停板。

這些個(gè)股如果是短線，是前期就應(yīng)該開始竭力回避的個(gè)股。近期我們反復(fù)提到了，目前的行情毫無題材性，也沒有足夠的熱點(diǎn)，市場資金集中在藍(lán)籌白馬股中。比如我們看下圖：

看起來是不是漲多跌少，形勢一片大好？！這是按A股上市公司A+B股總市值排名。其實(shí)前100名大多紅紅火火。這樣排名，就明顯可以看出市場目前的重心就是在權(quán)重藍(lán)籌股上。權(quán)重股比重大，一旦抗跌，大量資金就會(huì)流入，虹吸效應(yīng)會(huì)使得市場更加的像蹺蹺板一樣，中小創(chuàng)會(huì)更加低迷。周一午后的跌停潮就有這一因素“助攻”。

因此，本周開局不利，市場或繼續(xù)尋求支撐。在此過程中，中小創(chuàng)壓力會(huì)更大，應(yīng)更有耐心等待補(bǔ)倉時(shí)機(jī)。而對于大盤，這根陰線是洗盤還是見頂不能一天而決，還需觀察3357點(diǎn)、3331點(diǎn)2個(gè)缺口回補(bǔ)（或是否回補(bǔ)）情況。目前滬指依然在高位震蕩區(qū)間，震蕩上行大方向還沒變。但建議本周總體謹(jǐn)慎操作，倉位還是要控制下，等待市場自然企穩(wěn)再做是否加倉決定。

作者：查晶晶，天風(fēng)證券

執(zhí)業(yè)資格編號：S1110617030002                              

股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎！上述評論不構(gòu)成具體操作建議！投資者買者自負(fù)，謹(jǐn)慎投資。

PS：鄭重聲明，本人及天風(fēng)證券風(fēng)行投顧團(tuán)隊(duì)未在新浪微博或其它任何平臺(tái)開展薦股收費(fèi)業(yè)務(wù)，凡入群收費(fèi)服務(wù)均屬假冒，如有上當(dāng)受騙請與我們或微博客服聯(lián)系，也希望網(wǎng)友配合我們積極舉報(bào)相關(guān)欺騙微博，謝謝！

三、晨會(huì)紀(jì)要

【熱點(diǎn)聚焦】

1、國常會(huì)支持工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展 力推網(wǎng)絡(luò)建設(shè)

30日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過《深化“互聯(lián)網(wǎng)+ 先進(jìn)制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見》，要求大力推動(dòng)工業(yè)企業(yè)內(nèi)網(wǎng)、外網(wǎng)建設(shè)，支持有能力的企業(yè)發(fā)展大型工業(yè)云平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部及產(chǎn)業(yè)上下游、跨領(lǐng)域各類生產(chǎn)設(shè)備與信息系統(tǒng)的廣泛互聯(lián)互通；加大政府對基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的支持，到2020年基本完成面向先進(jìn)制造業(yè)的下一代互聯(lián)網(wǎng)升級改造和配套管理能力建設(shè)。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為新一代信息通信技術(shù)與現(xiàn)代工業(yè)技術(shù)深度融合的產(chǎn)物，是全球新一輪產(chǎn)業(yè)競爭的制高點(diǎn)，正成為企業(yè)競爭和全球產(chǎn)業(yè)布局的新方向。工業(yè)部日前在會(huì)議上把工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為與5G 并列的重大技術(shù)進(jìn)行部署。A股公司中，東土科技（ 300353 ）已在芯片 、工業(yè)控制單元標(biāo)準(zhǔn)化和云平臺(tái)控制系統(tǒng)等環(huán)節(jié)重點(diǎn)布局，實(shí)控人近日提出了不低于1億元的增持計(jì)劃；東方國信（ 300166 ）的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái) BIOP已成功在礦山安全、城市及工業(yè)鍋爐等領(lǐng)域落地。

2、物流業(yè)保持較快發(fā)展 快遞業(yè)成高成長板塊

發(fā)改委網(wǎng)站30日披露數(shù)據(jù)，今年前三季度，全國社會(huì)物流總額為184.8萬億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.9%。前三季度，物流業(yè)總收入為6.3萬億元，同比增長13.3%，增速比上年同期提高8.6個(gè)百分點(diǎn)。9月份，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國物流業(yè)景氣指數(shù)為54.3%，比上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。

從數(shù)據(jù)來看，今年我國物流業(yè)保持了較快發(fā)展勢頭，而快遞業(yè)更是其中的高成長板塊，國家郵政局預(yù)測，到2020年快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量達(dá)到700億件，年均增速22%。韻達(dá)股份（ 002120 ）在多個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了較好的運(yùn)營效率，提供了高品質(zhì)、高性價(jià)比的快遞服務(wù)，前三季凈利增38%；順豐控股（ 002352 ）依托直營化的運(yùn)營模式積極拓展重貨、冷運(yùn)、倉配物流、供應(yīng)鏈等多元服務(wù)。

3、5G首連真實(shí)終端 商業(yè)化進(jìn)程再進(jìn)一步

韓國電信運(yùn)營商KT與三星 電子近日成功將5G示范網(wǎng)絡(luò)與5G終端連接成功。這是史上首次5G網(wǎng)絡(luò)被成功連接至真實(shí)終端，而不是與測試設(shè)備連接。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉標(biāo)志著5G商業(yè)化已步入沖刺階段。

目前，5G商業(yè)化進(jìn)程不斷加快。從網(wǎng)絡(luò)建設(shè)順序來看，運(yùn)營商一般會(huì)對移動(dòng)通信的承載網(wǎng)進(jìn)行優(yōu)先投建。隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入越來越大，對新一代基站設(shè)備及其天線、射頻器件、線纜、天饋組件的需求日益旺盛。

【上市公司】

神農(nóng)基因：股東增持約1503萬股 占比1.47％

華西能源：實(shí)控人增持738萬股

伊利股份：前三季凈利同比增12% 遭證金減持

鞍鋼股份：前三季凈利增236% 證金大幅減持

中遠(yuǎn)?？兀簲M定增募資129億元

百川能源：擬投建綏中縣LNG接收站項(xiàng)目

四、新股申購

新余國科（300722）：申購代碼300722，申購價(jià)8.99元，申購上限2.00萬股。

公司是國內(nèi)最早從事人工影響天氣業(yè)務(wù)的生產(chǎn)廠家之一,通過積極開拓人工影響天氣裝備市場,與全國各地、各級人工影響天氣部門保持良好的業(yè)務(wù)關(guān)系。公司客戶分布在全國20多個(gè)省市自治區(qū),同時(shí),公司還積極推動(dòng)人工影響天氣軍民融合計(jì)劃的發(fā)展,擴(kuò)大在軍隊(duì)氣象部門推廣應(yīng)用。

蘇博特（603916）：申購代碼732916，申購價(jià)9.02元，申購上限3.00萬股。

公司是中國混凝土外加劑行業(yè)的龍頭企業(yè),是中國工程建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)建筑防水專業(yè)委員會(huì)剛性防水分會(huì)會(huì)長單位,并被認(rèn)定為國家高新技術(shù)企業(yè)、國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心,榮獲“江蘇省優(yōu)秀民營企業(yè)”、“工業(yè)強(qiáng)省六大行動(dòng)重點(diǎn)項(xiàng)目單位”、“南京市杰出民營企業(yè)”等榮譽(yù)稱號。

劍橋科技（732083）：申購代碼732083，申購價(jià)15.05元，申購上限0.90萬股。

公司是ICT行業(yè)創(chuàng)新型企業(yè),自成立以來,一直堅(jiān)持先進(jìn)研發(fā)和智能制造雙引擎驅(qū)動(dòng)成長,堅(jiān)持在工程技術(shù)、效率驅(qū)動(dòng)兩個(gè)層面的創(chuàng)新。在雙引擎驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的戰(zhàn)略指導(dǎo)下,公司研發(fā)能力不斷增強(qiáng),符合市場趨勢的產(chǎn)品不斷豐富、技術(shù)性能持續(xù)提升,基于“工業(yè)4.0”的生產(chǎn)制造水平不斷提高,服務(wù)能力持續(xù)提升,與下游國際大型通信設(shè)備制造商的合作關(guān)系不斷深入,公司業(yè)務(wù)市場份額快速擴(kuò)張。

新股申購一覽表：

注：數(shù)據(jù)來源自wind、東方財(cái)富

新股網(wǎng)上申購流程：

1）T-2日，計(jì)算配售市值。

2）T-1日，刊登網(wǎng)上發(fā)行公告。

3）T日，投資者根據(jù)可申購額度進(jìn)行新股申購；當(dāng)日配號，并發(fā)送配號結(jié)果數(shù)據(jù)。

4）T+1日，公布中簽率，搖號抽簽，形成中簽結(jié)果，上交所于當(dāng)日盤后向證券公司發(fā)送中簽結(jié)果。

5）T+2日，公布中簽結(jié)果，投資者確保其資金賬戶在T+2日日終前有足額資金。（注意：投資者最快在T+1日晚間即可查詢中簽結(jié)果，在T+2日因銀證間系統(tǒng)16:00就會(huì)關(guān)閉，所以在此之前資金就需要到位）

五、風(fēng)行研究

事件：

在已披露三季報(bào)的14家銀行中，多數(shù)行凈利潤同比增速提升，僅中信、浦發(fā)、興業(yè)、吳江4家凈利潤增速較上半年增速下行。其中，招行、寧波、杭州、常熟以及張家港行較上半年提升幅度較大。

解讀：

1、前三季度多數(shù)行凈利潤同比增幅較上半年持平或提升

從各類行來看，多數(shù)股份行盈利提升受制于息差以及規(guī)模壓力；建行資產(chǎn)質(zhì)量改善以及息差企穩(wěn)之下，盈利持續(xù)提升，預(yù)計(jì)隨著息差和資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)提升和改善，盈利有望進(jìn)一步提升；城商行盈利增速平穩(wěn)或提升，但多數(shù)城商行負(fù)債成本壓力顯現(xiàn)。

2、多數(shù)中小行單季息差企穩(wěn)回升

①大行息差環(huán)比持續(xù)提升，建行測算3Q17凈息差環(huán)比提升6BP；交行凈息差亦出現(xiàn)環(huán)比微升的態(tài)勢。

②股份行負(fù)債壓力較大，但多數(shù)行單季息差企穩(wěn)回升。招行3Q17凈息差環(huán)比下降4BP，平安銀行凈息差環(huán)比下降10BP，兩家行息差仍在高位，其他多數(shù)股份行單季息差企穩(wěn)回升，興業(yè)銀行凈息差低位回升；中信與浦發(fā)息差提升；城商行中，寧波、上海和杭州銀行息差回升。

3、三季度部分行規(guī)模收縮，中小行存款增長承壓

①生息資產(chǎn)規(guī)模來看，中信銀行生息資產(chǎn)較年初下降6.8%，主要是公司主動(dòng)戰(zhàn)略性選擇和負(fù)債壓力推動(dòng)的影響。其他行并未大幅縮表。

③三季度部分行生息資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)下行，其中交行、招行、興業(yè)環(huán)比下降0.1%、0.5%、0.2%，中信持續(xù)環(huán)比下降2.4%，主要是負(fù)債成本壓力較大。

③負(fù)債端看，三季度時(shí)點(diǎn)存款情況看，股份行以及部分中小行存款增長承壓明顯。

4、部分股份行不良壓力仍存，建行與城商行資產(chǎn)質(zhì)量情況較好

①根據(jù)測算核銷不良生成率情況看，浦發(fā)、平安不良生成仍在高位。從環(huán)比情況看，浦發(fā)不良暴露力度持續(xù)加大；興業(yè)、上海不良生成上升，或主要與季度核銷規(guī)模較大有關(guān)，實(shí)際不良新生較平穩(wěn)。中信銀行不良生成放緩，但撥備計(jì)提力度加大，預(yù)計(jì)不良生成壓力仍存；

②整體來看，股份行除了招行、興業(yè)外，不良壓力仍存；建行與城商行資產(chǎn)質(zhì)量情況較好，杭州銀行不良有改善跡象。

相關(guān)公司：

建設(shè)銀行，招商銀行，農(nóng)業(yè)銀行，平安銀行

（以上僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不作為任何投資依據(jù)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市必謹(jǐn)慎，投資者買賣自負(fù)，謹(jǐn)慎投資！）

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