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風(fēng)行資訊（投資日報）20171109.pdf

2017-11-09

一、風(fēng)行視點

風(fēng)行研判：

今天指數(shù)一度突破了近期新高，從雙針探底以來，指數(shù)穩(wěn)健上行，昨天值得注意的是，盤中白馬股突然跳水，但隨后跌幅收窄。鋰電池等輪動而上，盤面做多熱情依然活躍。

從目前來看，仍然維持前期觀點，在全球指數(shù)走牛的前提下，指數(shù)不具備大幅下跌的基礎(chǔ)，具備估值優(yōu)勢的白馬、成長股仍然是資金關(guān)注的焦點，底部會不斷抬高，但注意資金偏好做趨勢，因此當(dāng)前行情明顯分化，對于陰跌不斷的題材股要堅決回避，順勢而為。技術(shù)上，指數(shù)今日大概率在5日線附近小幅震蕩，關(guān)注次新、周期板塊。倉位保持不變。

今天午后白馬股突然開始跳水，尤其是家電板塊，美的、格力出現(xiàn)放量下跌。

白馬股今年風(fēng)光無限，尤其是家電行業(yè)，全年漲幅高達(dá)56%，大幅超越22%的滬深300指數(shù)。外資、機(jī)構(gòu)紛紛超配，在目前市場對估值開始有一定的分歧，認(rèn)為并不明朗，估值盡管沒有高估，但也不低了。因此，在今天指數(shù)的沖高過程中，部分機(jī)構(gòu)集中兌現(xiàn)利潤，是造成突然跳水的原因。

近期白馬股的代表恒瑞醫(yī)藥，出現(xiàn)了高位劇烈震蕩，盤后數(shù)據(jù)顯示機(jī)構(gòu)資金大幅流出，而同樣表現(xiàn)兩樣之一白酒板塊，也出現(xiàn)一定程度的資金凈流出。同樣有白馬屬性的保險行業(yè)昨天也出現(xiàn)集體回調(diào)。因此在聯(lián)動效應(yīng)下，家電板塊也不能幸免。

家電板塊目前機(jī)構(gòu)籌碼鎖定較好，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖明顯。兩大龍頭格力、美的市盈率仍在20倍以下，從25%的利潤增長率來看，沒有明顯高估，仍是資金重點關(guān)注的對象，因此很難出現(xiàn)持續(xù)大跌。

沉寂多日的券商板塊今日突然發(fā)力，國盛金控大漲，中信、招商、華泰等行業(yè)龍頭均有不俗表現(xiàn)。

在經(jīng)過上半年的去杠桿政策下，券商板塊半年報業(yè)績均有所不同程度的回落，尤其是資管業(yè)務(wù)，縮水大半。但行業(yè)三季度業(yè)績符合預(yù)期，單季環(huán)比增長兩成，2017 年前三季度 28 家上市券商實現(xiàn)營業(yè)收入同比下滑 0.97%，主要是去年基數(shù)較高導(dǎo)致，但28 家上市券商Q3 單季合計凈利潤環(huán)比增長 19%，收益行情回暖，自營業(yè)務(wù)第一大收入來源占比顯著提升，資管、利息業(yè)務(wù)均有所好轉(zhuǎn)。

隨著市場持續(xù)走好，受益于市場回暖和活躍度回升，券商板塊由于其漲幅明顯落后大盤，在統(tǒng)計過去的十年中，金融板塊往往在后半程發(fā)力，在四季度大幅跑贏指數(shù)是大概率事件。在結(jié)合美聯(lián)儲年底大概率加息等一系列因素，金融板塊中券商的業(yè)績彈性較好，吸引資金布局。

今年券商的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了徹底的變化，具體表現(xiàn)為自營取代經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為第一大收入來源，因此投資能力是關(guān)鍵，目前券商板塊中前三季度業(yè)績實現(xiàn)凈增長的有 5 家券商(東方、華安、山西、招商、廣發(fā))，個股業(yè)績表現(xiàn)分化明顯。

關(guān)注綜合實力強(qiáng)勁、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為均衡的券商。

二、晨會紀(jì)要 

【熱點聚焦】

1、支付寶推出“信用就醫(yī)” 年底有望全國推廣

11月7日螞蟻金服未來醫(yī)院峰會召開。旗下支付寶聯(lián)合芝麻信用、花唄與上海聯(lián)空網(wǎng)絡(luò)科技有限公司共同發(fā)布了創(chuàng)新醫(yī)療產(chǎn)品“信用就醫(yī)”，目前正接入上海、杭州、廣州、武漢等地超過10家醫(yī)院。此前，支付寶已推出未來醫(yī)院計劃，開放支付、安全、信用、金融等一系列平臺能力，實現(xiàn)醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)化，助力智慧醫(yī)療。

據(jù)支付寶提供數(shù)據(jù)顯示，從全國范圍來看，已有超過2650家醫(yī)院加入支付寶未來醫(yī)院計劃，通過在支付寶內(nèi)提供實名掛號、移動支付、報告查詢等服務(wù)超過3.5億人次。上市公司中，思創(chuàng)醫(yī)惠(300078)將智能開放平臺推廣至超過200家醫(yī)院，前瞻布局醫(yī)療IT云化趨勢，建設(shè)了廣州婦女兒童醫(yī)療中心標(biāo)桿項目，實現(xiàn)全國首家支持支付寶芝麻信用結(jié)算醫(yī)院；浙大網(wǎng)新(600797)與螞蟻金服雙方在智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)開展深度合作，公司“醫(yī)快付”智慧醫(yī)療服務(wù)入駐螞蟻金服旗下支付寶城市服務(wù)平臺。

2、蘋果將推出AR眼鏡　AR應(yīng)用加速

據(jù)外媒報道，臺灣企業(yè)可成科技已開始承接一款新的增強(qiáng)現(xiàn)實（AR）眼鏡的部件訂單，可成科技長期為蘋果進(jìn)行代工生產(chǎn)，這款設(shè)備很可能來自蘋果公司。此前索尼、蔡司都曾爆料，蘋果在開發(fā)基于AR技術(shù)的眼鏡，而主要是跟iPhone X等新機(jī)適配，這樣可以更好地擴(kuò)展其AR屬性。蘋果公司CEO庫克一直很看好AR，也透露過蘋果會做AR眼鏡，目前更為實際的行為證實了這一消息。

目前AR技術(shù)已開始起步，谷歌、微軟、蘋果、騰訊、阿里等國內(nèi)外科技巨頭紛紛提前布局，虛擬現(xiàn)實市場將迎來高增長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，AR眼鏡才是未來AR硬件產(chǎn)品發(fā)展方向，AR軟件將基于舊有智能硬件平臺先于硬件爆發(fā)?？紤]蘋果一貫的商業(yè)化策略，有了它的推動，AR普及和應(yīng)用有望明顯加速。A股公司中，水晶光電（002273）為光學(xué)光電領(lǐng)域細(xì)分龍頭，攜手以色列AR光學(xué)方案廠商Lumus，提供配套光學(xué)零部件產(chǎn)品。聯(lián)創(chuàng)電子（002036）已獲全球知名AR技術(shù)公司授權(quán)開發(fā)光學(xué)鏡頭和光學(xué)影像模組，AR產(chǎn)品已小批量出貨。

3、智能無線充電方案亮相工博會 產(chǎn)業(yè)鏈迎擴(kuò)容機(jī)遇

據(jù)報道，從中國國際工業(yè)博覽會現(xiàn)場獲悉，隨著人工智能發(fā)展迅速，如何完善包括充電方式等智能設(shè)備環(huán)境支撐體系正逐漸成為熱點。會場上展示了基于智能移動機(jī)器人、無人機(jī)等設(shè)備的無線充電產(chǎn)品和面向人工智能的應(yīng)用設(shè)備解決方案。安裝了這些無線充電系統(tǒng)后，當(dāng)機(jī)器人或無人機(jī)等設(shè)備靠近無線充電平臺時，平臺會自動檢測并啟動無線充電。通過無線充電平臺能夠隨時監(jiān)控機(jī)器人充電狀態(tài)、電池壽命以及電池性能的變化，保證充電安全。

無線充電應(yīng)用興起，核心在于利用碎片化時間充電，解決電池續(xù)航能力這一需求痛點，同時有望縮小電池體積，集約手機(jī)內(nèi)部空間。預(yù)計到2020年手機(jī)端無線充電滲透率有望提升到60%。線圈繞線方案整體競爭力有望超越FPC方案，推動市場對線圈繞線機(jī)設(shè)備的需求。田中精機(jī)（300461）為數(shù)控繞線龍頭；順絡(luò)電子（002138）能提供無線充電線圈以及無線充電模組。

【上市公司】

康強(qiáng)電子：獲任奇峰一致行動人再次舉牌

焦作萬方：和泰安成再次舉牌 持股15%

永安行：與北汽合作，試水共享電動車業(yè)務(wù)

豫園股份：擬258億收購29家地產(chǎn)公司股權(quán)

紫鑫藥業(yè)：與九州通簽署1.95億元購銷協(xié)議

三、新股申購

佛燃股份（002911）：申購代碼002911，申購價13.94元，申購上限1.65萬股。

公司主要從事城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù),主營業(yè)務(wù)具體為天然氣的銷售及輸配、燃?xì)夤こ淘O(shè)計、施工。燃?xì)夤こ淘O(shè)計、施工主要為管道天然氣提供配套和支持。

中新賽克（002912）：申購代碼002912，申購價30.22元，申購上限1.65萬股。

公司一直專注于數(shù)據(jù)提取、數(shù)據(jù)融合計算及在信息安全等領(lǐng)域的應(yīng)用,主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,以及相關(guān)產(chǎn)品的安裝、調(diào)試和培訓(xùn)等技術(shù)服務(wù)。公司主營產(chǎn)品包括寬帶互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)匯聚分發(fā)管理產(chǎn)品、移動接入網(wǎng)數(shù)據(jù)采集分析產(chǎn)品和網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品等。

恒林股份（603661）：申購代碼732661，申購價56.88元，申購上限1.00萬股。

發(fā)行人是一家集辦公椅、沙發(fā)、按摩椅及配件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為一體的企業(yè),是國內(nèi)領(lǐng)先的健康坐具開發(fā)商和目前國內(nèi)最大的辦公椅制造商及出口商之一

新股申購一覽表：

注：數(shù)據(jù)來源自wind、東方財富

新股網(wǎng)上申購流程：

1）T-2日，計算配售市值。

2）T-1日，刊登網(wǎng)上發(fā)行公告。

3）T日，投資者根據(jù)可申購額度進(jìn)行新股申購；當(dāng)日配號，并發(fā)送配號結(jié)果數(shù)據(jù)。

4）T+1日，公布中簽率，搖號抽簽，形成中簽結(jié)果，上交所于當(dāng)日盤后向證券公司發(fā)送中簽結(jié)果。

5）T+2日，公布中簽結(jié)果，投資者確保其資金賬戶在T+2日日終前有足額資金。（注意：投資者最快在T+1日晚間即可查詢中簽結(jié)果，在T+2日因銀證間系統(tǒng)16:00就會關(guān)閉，所以在此之前資金就需要到位）

四、風(fēng)行研究

解讀：

1、宏觀悲觀預(yù)期、供需停產(chǎn)停工時間錯配造成板塊前期回調(diào)

①此輪板塊回調(diào)始于8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，造成市場經(jīng)濟(jì)悲觀情緒升溫，同時自三季度鋼材價格達(dá)到高點，開始逐漸回落。

②根據(jù)分析，鋼材價格回落主要原因是由于需求下降提前反應(yīng)，而鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)并未完全啟動，導(dǎo)致需求端的收縮量相較于鋼鐵產(chǎn)量的收縮量更為明顯。而需求端下降主要是由于前期環(huán)保督查及“十九大”召開，各地政府采取工地停工措施所導(dǎo)致。

③整體而言，鋼材價格回落主要系需求下降和鋼產(chǎn)量下降時間錯配導(dǎo)致，環(huán)保限產(chǎn)啟動后，鋼材產(chǎn)量大幅下降，有望帶動鋼材價格再度上漲。

2、限產(chǎn)在即、業(yè)績新高以及估值優(yōu)勢支撐新一波反彈

①采暖季鋼材供給收縮大于需求收縮:經(jīng)測算，僅考慮4個城市情況下，產(chǎn)量預(yù)計減少3345萬噸。在限產(chǎn)50%的比例下，涉及17座城市采暖季合計產(chǎn)量預(yù)計減少4815萬噸

②采暖季來臨之后，對于鋼材供給端收縮影響將會超過預(yù)期。如果大氣質(zhì)量改善程度不達(dá)預(yù)期，限產(chǎn)范圍及比例或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。

③2016年，京津冀地區(qū)因限產(chǎn)GDP下滑4135億元，影響鋼材需求393萬噸，此次采暖季限產(chǎn)時間為四個月，因此預(yù)計今年采暖季限產(chǎn)約影響785萬噸鋼材需求,考慮到今年環(huán)保嚴(yán)于去年影響范圍更廣，預(yù)計影響需求不超過1000萬噸。

3、鋼材價格堅挺，鐵礦石煤炭價格大概率下行，毛利創(chuàng)新高

①全國45個主要港口的鐵礦石港口庫存來看，庫存高企，已達(dá)歷史高位。從庫存上來看，2017年港口鐵礦石庫存突破14000萬噸，

②港口庫存量的大幅度提升，大大削弱了四大礦山的議價能力。據(jù)測算焦炭限產(chǎn)6個月減少產(chǎn)量1194.8萬噸。而鋼鐵環(huán)保限產(chǎn)減少焦炭需求2188萬噸，鋼廠弱化對焦炭的需求。

③下半年鐵礦石，煤炭價格大概率下行，鋼材供給收緊。我們認(rèn)為鋼企將繼續(xù)維持高盈利的狀態(tài)。

4、選股原則依然堅持行業(yè)主邏輯

①打擊地條鋼造成供需緊平衡，螺紋鋼等建材品種高盈利，品種上優(yōu)先選擇螺紋鋼等建材占比高企業(yè)；

②環(huán)保限產(chǎn)使非限產(chǎn)區(qū)域鋼企明顯受益，地理位置方面傾向環(huán)京津冀等非限產(chǎn)區(qū)域企業(yè)。

相關(guān)公司：

凌鋼股份、韶鋼松山、鞍鋼股份、新鋼股份、寶鋼股份

（以上僅代表個人觀點，不作為任何投資依據(jù)。股市有風(fēng)險，入市必謹(jǐn)慎，投資者買賣自負(fù)，謹(jǐn)慎投資！）

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