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　　2月11日，央行發(fā)布通知，在前期10省(市)分支機構(gòu)試行常備借貸便利操作(SLF)形成可復(fù)制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，決定在全國推廣分支機構(gòu)SLF。消息稱，本次試點實行限額管理，上限1200億。一旦金融機構(gòu)拆借利率達(dá)到或突破某一水平，就予以流動性支持。節(jié)前流動性基本無憂。

　　為完善中央銀行對中小金融機構(gòu)提供流動性支持的渠道，應(yīng)對春節(jié)前的流動性季節(jié)性波動，促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)運行，央行在前期10省（市）分支機構(gòu)試行常備借貸便利操作形成可復(fù)制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，決定在全國推廣分支機構(gòu)常備借貸便利。央行分支機構(gòu)常備借貸便利的對象包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社四類地方法人金融機構(gòu)，采取質(zhì)押方式發(fā)放。

　　民生宏觀對此作出以下點評：

　　一、繼降準(zhǔn)之后，貨幣政策再現(xiàn)松動信號。在前期10省(市)分支機構(gòu)試行常備借貸便利操作的基礎(chǔ)上，央行決定在全國推廣分支機構(gòu)常備借貸便利，這也就意味著如果資金利率出現(xiàn)大幅上行，央行會通過常備借貸便利平抑，讓資金利率穩(wěn)定在一個利率走廊之內(nèi)，這等同于向市場傳遞了“流動性會保持適度寬松”的信號。

　　二、節(jié)前流動性壓力無憂。和去年出具常備借貸便利試點時點一致，短期目的是為了防止春節(jié)前取現(xiàn)壓力對流動性的沖擊，也是為了以后預(yù)防類似新股擾動等因素對流動性的擾動。

　　三、“利率頂”有望下調(diào)?？紤]到去年同期資金利率較高，在10省(市)分支行試行時將隔夜、7天和14天三個期限檔次的利率暫定為5%、7%和8%。當(dāng)時設(shè)定利率頂部較高，已經(jīng)不適宜當(dāng)前利率環(huán)境，預(yù)計各期限檔次利率會在上次的基礎(chǔ)上有所下調(diào)。

　　四、貨幣寬松進(jìn)行中，債券牛市延續(xù)。全球央行放水，人民幣實際有效匯率攀升，中國央行按兵不動就已經(jīng)等同于貨幣收緊，這顯然不符合當(dāng)前經(jīng)濟下行和通縮壓力下的基本面。當(dāng)前實際利率太高，這無疑制約了居民消費、企業(yè)資本開支以及補庫存的動力，不利于經(jīng)濟復(fù)蘇。考慮到貨幣寬松仍在延續(xù)，節(jié)后現(xiàn)金回流，春節(jié)后一至兩個月，資金面都會相對寬松，未來收益率曲線由“牛平”切換為“牛陡”是大概率事件。

　　此外，北京銀行2月11日晚間發(fā)布公告，獲準(zhǔn)自2015年2月16日起，定向下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，執(zhí)行16.5%的人民幣存款準(zhǔn)備金率。數(shù)據(jù)顯示，截止2014年三季度北京銀行存款總額約9065億元，估算定向降準(zhǔn)1個百分點釋放資金規(guī)模約90億元，加上之前普遍降準(zhǔn)0.5%，疊加釋放資金規(guī)模約135.975億元。