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四月宏觀經濟數據解讀

目前宏觀經濟數據已基本公布完畢，總體來看經濟復蘇之路依然不容樂觀。

4月份，我國進出口總值2999.63億美元，同比下跌5.8%。其中，出口1727.63億美元，同比下跌1.8%；進口1272.00億美元，同比下跌10.9%；貿易順差455.62億美元。1-4月進出口數據，進出口總值7.17萬億元人民幣，比去年同期下降4.4%。其中，出口4.14萬億元，下降2.1%；進口3.03萬億元，下降7.5%；貿易順差1.11萬億元，擴大16.5%。

主要出口商品中，除成品油、自動數據處理設備等出口增速有所改善外，大部分出口商品增速呈現(xiàn)回落態(tài)勢。主要進口商品中，原油、鐵礦砂、銅等進口額同比增速依然為負；而環(huán)比來看，原油、鐵礦砂、銅、塑料等原材料進口量較上月有所回落，顯示內需較上月有所收縮。

主要貿易國的進出口數據依舊低迷，其中，對美、日、港出口額同比增速分別為-9.3%、-11.9%和-0.4%，較上月大幅回落19.3、21.1和6.5個百分點；對歐盟和東盟出口維持正增長，同比增速分別為3.2%和6.3%，但增速較上月也有不同程度回落。

物價方面4 月份CPI 同比增幅持平于3 月份的2.3%，食品價格漲幅有所放緩，但由于翹尾因素的存在，未來數月CPI仍將維持高位運行，使得貨幣政策的活動空間有限。4 月份PPI 同比增幅為-3.4%，較3 月份的-4.3%有所上升，連續(xù)三個月的跌幅收窄使得回升趨勢基本得到確認，不過一季度房地產與基建投資的大幅回升已使高層有所警惕杠桿提升過快，預計下一階段PPI回升勢頭將明顯放緩。

從先行指標PMI來看，4月官方PMI為50.1雖然仍處于擴張區(qū)間，但較上月回落0.1個百分點，顯示復蘇勢頭再次放緩。而4月PMI新訂單指數與新出口訂單指數之差繼續(xù)走低,折射出內需增長動能走弱。

 而在央行發(fā)布的一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中也明確提出目前國內經濟結構性矛盾仍較為突出，內生增長動力尚待增強。對于下一階段政策思路，強調“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度”，而四季度為“保持松緊適度”，并且將“盤活存量”放在首要位置也說明貨幣政策已出現(xiàn)微轉。而從匯率的角度來看美元再度走強，加之國內經濟復蘇放緩使得人名幣貶值壓力再起，外匯流出壓力是否會在美元加息周期來臨之際再度攀升，成為下一階段最大的不安因素。

在此背景下國內股票市場較難出現(xiàn)趨勢性的機會， 目前市場重心已明顯下移，不能排除滬指再度考驗前期低點的可能。