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行業(yè)熱點

【軍工】聚焦通用航空，關(guān)注科研院所改制

“十三五”通航迎來突破性發(fā)展。據(jù)民航局透露，“十三五”規(guī)劃建議中首次將通用航空從民航中單獨提出來，與民航、鐵路、公路并列，預(yù)計“十三五”期間，我國通用機(jī)場將達(dá)到500個以上，通用航空器將達(dá)到5000架以上，年飛行量200萬小時，產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模將超過1萬億元。2016年5月4日，李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會議上提出部署促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展，以改革創(chuàng)新擴(kuò)大有效內(nèi)需，其中主要強(qiáng)調(diào)了三點：1、加快建設(shè)通用機(jī)場，鼓勵企業(yè)和個人參與建設(shè)；2、加快通用飛機(jī)、導(dǎo)航通信等核心裝備研發(fā)應(yīng)用；3、穩(wěn)步擴(kuò)大低空空域開放。

通用航空產(chǎn)業(yè)低空空域開放受益公司梳理。從通航飛機(jī)制造、通用航空運營、通航空管產(chǎn)業(yè)、通用機(jī)場建設(shè)、通航飛行培訓(xùn)等五個方面對整個通用航空產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了梳理，認(rèn)為從目前來看，最先受益的板塊是通航綜合保障（包括空管、機(jī)場等），首推四川九洲、川大智勝、中信海直，建議關(guān)注海特高新、四創(chuàng)電子、威海廣泰、中化巖土等。（申萬宏源，薄娉婷；仇之煜）

【電子】“粉”“膜”登場，石墨烯產(chǎn)業(yè)化大幕拉開

石墨烯產(chǎn)業(yè)化大幕拉開，以石墨烯新材料應(yīng)用創(chuàng)新推動傳統(tǒng)行業(yè)升級將是未來三年主旋律。從行業(yè)基本面來看，石墨烯已經(jīng)突破了制備的瓶頸，粉體和薄膜材料兩大細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)涌現(xiàn)出了一批優(yōu)秀的企業(yè)，未來石墨烯的發(fā)展思路將是以應(yīng)用創(chuàng)新為切入點推動傳統(tǒng)行業(yè)向高性能材料升級，消費電子、鋰電池、超級電容、橡塑、涂料等細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)部分優(yōu)勢企業(yè)通過添加石墨烯材料大幅提升傳統(tǒng)產(chǎn)品性能，從而重新建立行業(yè)壁壘，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)洗牌的變化。結(jié)合當(dāng)前資本市場認(rèn)為石墨烯行業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展遙遠(yuǎn)的預(yù)期，實際和基本面存在較大的預(yù)期差。認(rèn)為石墨烯批量應(yīng)用的細(xì)分市場將從2016 年下半年開始陸續(xù)確認(rèn)，已經(jīng)布局石墨烯的上市公司具備先發(fā)優(yōu)勢。石墨烯粉體投資策略：重視基本面的變數(shù)，尋找轉(zhuǎn)型動力強(qiáng)和技術(shù)儲備完善的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭。領(lǐng)先企業(yè)：廈門凱納、道氏技術(shù)等。石墨烯薄膜材料投資策略：緊盯供應(yīng)鏈放量環(huán)節(jié)，尋找從膜工藝到模組生產(chǎn)能力完善的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。領(lǐng)先企業(yè)：二維碳素，德爾未來等。（東北證券，王建偉；鄒蘭蘭；陶金）

重點個股

長春高新（000661）：創(chuàng)新基因稀缺標(biāo)的，進(jìn)入新一輪高成長期

金賽藥業(yè)是國內(nèi)基因工程藥物龍頭企業(yè)、全球生長激素創(chuàng)新企業(yè)，未來3年有望高速增長：持股70%的核心子公司金賽藥業(yè)是基因工程生長激素全球領(lǐng)先企業(yè)，高技術(shù)高壁壘高盈利能力。15年收入/凈利分別達(dá)10.6/3.8億元，生長激素已占國內(nèi)市場份額66%，對上市公司利潤貢獻(xiàn)達(dá)70%。金賽藥業(yè)研發(fā)實力強(qiáng)，近2年上市的重磅新產(chǎn)品重組長效生長激素和重組促卵泡素將是未來業(yè)績的強(qiáng)勁新增長點，預(yù)測未來3年金賽藥業(yè)有望實現(xiàn)平均30%業(yè)績增長，對上市公司業(yè)績貢獻(xiàn)提升至74%/74%/77%，推動公司再次高成長。

重磅產(chǎn)品一：生長激素已完成進(jìn)口替代，重磅長效劑型推動量價齊升長效生長激素研發(fā)難度大，Genentech、諾和諾德等國際巨頭產(chǎn)品或退市或失敗，其它多處于臨床研發(fā)階段；金賽藥業(yè)2014年底全球率先上市PEG化的長效生長激素，是全球研發(fā)領(lǐng)軍企業(yè)，長效生長激素憑借優(yōu)良依從性有望復(fù)制其它重組基因藥物長效產(chǎn)品上市后的“高端替代+銷售放量”現(xiàn)象，推動現(xiàn)有生長激素系列產(chǎn)品組合的量價齊升。

重磅產(chǎn)品二：重組促卵泡素預(yù)期擁有20億元進(jìn)口替代市場空間。金賽藥業(yè)2015年底獲批國內(nèi)首家基因工程重組促卵泡素，有望未來2-3年保持獨家地位，作為輔助生殖主要藥物促性腺素產(chǎn)品的一種，當(dāng)前進(jìn)口重組產(chǎn)品占領(lǐng)高端市場，市場占比68%，其余為國產(chǎn)生化（尿）提取產(chǎn)品。重組促卵泡素市場2015年增速達(dá)到21%，現(xiàn)有市場規(guī)模約為25億。在不考慮整體市場增長的情況下，假設(shè)價格約為進(jìn)口產(chǎn)品80%并復(fù)制此前其它國產(chǎn)基因重組藥品的進(jìn)口替代路徑，仍可預(yù)期高達(dá)20億的市場空間。

完成配股融資17.7億，助力研發(fā)、疫苗等制藥業(yè)務(wù)發(fā)展：2016年4月公司完成配股融資計劃，擬8億用于新產(chǎn)品研發(fā)，4億用于百克生物疫苗生產(chǎn)基地建設(shè)，6億用于補(bǔ)充流動資金。這是公司自1998年配股融資2.21億之后第二次直接融資，自上市以來長春高新累計分紅2.76億。公司在研產(chǎn)品線豐富，技術(shù)突破看點多，本次融資后將助力研發(fā)，推動疫苗、中成藥等其它制藥業(yè)務(wù)發(fā)展，提高綜合實力。

預(yù)計核心子公司金賽藥業(yè)在未來三年維持利潤C(jī)AGR30%以上增長，16-18年歸母凈利約為3.35/4.41/6.20億，對應(yīng)EPS分別為2.55/3.36/4.73元，參考A股、港股的基因工程藥物企業(yè)30-50倍PE估值，市值上限有望達(dá)到168/221/310億。子公司百克生物、華康藥業(yè)和公司房地產(chǎn)、物業(yè)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)市值分別為5.6、4.8、18億。（國信證券，江維娜；鄧周宇）