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一、殼資源

中國證監(jiān)會(huì)上周五召開例行新聞發(fā)布會(huì)表示對境內(nèi)外市場的明顯價(jià)差、殼資源炒作應(yīng)該高度關(guān)注，證監(jiān)會(huì)注意到市場相關(guān)反應(yīng)，目前證監(jiān)會(huì)正針對這類企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析研究。說明傳言并非空穴來風(fēng)。

中概股是指在中國注冊的公司，當(dāng)初企業(yè)因?yàn)樽陨聿环蟽?nèi)地上市的標(biāo)準(zhǔn)，或基于企業(yè)自身的戰(zhàn)略考量而選擇了在境外上市，主要集中在美國的納斯達(dá)克和中國香港。由于其主要的業(yè)務(wù)在中國境內(nèi)，回歸A股市場能夠使得國內(nèi)的投資者更好分享上市公司的收益，本質(zhì)上依然是件好事，而這些公司由不能或不愿在A股上市到回歸A股市場，本身也是我國資本市場不斷發(fā)展的有力證明，因此大的方向不會(huì)發(fā)生變化。

但在實(shí)際的運(yùn)作中確實(shí)存在一些問題 ，首先從目前已經(jīng)回歸的公司來看，如分眾傳媒、巨人集團(tuán)均采用了借殼的形式，并且得到了資金的大力追捧，以分眾傳媒為例目前總市值已超1300億，兩市排名第35位，僅次于銀行、保險(xiǎn)等大型央企，而巨人集團(tuán)借殼的世紀(jì)游輪目前市值也超過640億，兩市排名第91位。而這還是在兩家公司股價(jià)距離高位下跌過半后的結(jié)果。之所以會(huì)形成這樣的局面一方面是因?yàn)槟壳罢交貧w的中概股相對較少、資金集中追逐容易形成扎堆效應(yīng)，另一方面加之借殼完成初期流通盤占總股本的比例極低，分眾傳媒不到5%，因此容易形成杠桿效應(yīng)，但這同時(shí)也意味著，未來隨著限售股的解禁，股價(jià)下行的壓力將會(huì)很大?，F(xiàn)階段的炒作實(shí)際蘊(yùn)藏了較大的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)由于上述個(gè)股的財(cái)富示范效應(yīng)，以及中概股大面積回歸的預(yù)期，使得市場部分投資者的價(jià)值觀發(fā)生扭曲，不再重視公司的基本面，反而愿意去追逐一些業(yè)績較差，主營虧損的所為殼資源公司，如果管理層放任這一現(xiàn)象將會(huì)使市場的風(fēng)險(xiǎn)快速積聚，也將會(huì)在二級(jí)市場中形成劣幣驅(qū)逐良幣的狀況，弱化資本市場配置資源的作用。

投資者需要認(rèn)識(shí)到資本市場所給予的回報(bào)不會(huì)是無本之木，它依賴于上市公司所創(chuàng)造的價(jià)值，短期的炒作只是泡沫式的虛假繁榮，實(shí)際蘊(yùn)含了較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此對于殼資源炒作的降溫，短期確實(shí)會(huì)打擊市場人氣，但中長期看有利于市場投資邏輯的理清和市場的健康發(fā)展。

二、3000點(diǎn)關(guān)口

上周五的走勢符合我們對市場近期弱勢震蕩的判斷，回顧近期的策略在4月20日市場破位下行后我們明確表示，市場階段性將集中在2900-3100的箱體的下半段運(yùn)行。短期只具備技術(shù)性反彈的可能，所以在倉位的變化建議中，我們更多是給出了短線逆向操作的思路，如4月28日指數(shù)再度于2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口企穩(wěn)回升后，我們提示短線加倉時(shí)機(jī)已到，而5月3日滬指大漲1.85%逼近3000點(diǎn)大關(guān)，我們不僅沒有盲目樂觀反而于次日提示投資者減倉鎖定反彈收益。事實(shí)證明指數(shù)在連續(xù)試探3000點(diǎn)整數(shù)壓力后依舊選擇了下行留出波動(dòng)空間。

從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形式看，依然不支持市場大幅走強(qiáng)，最新的官方PMI數(shù)據(jù)為50.1雖然繼續(xù)在榮枯線上方，但較3月回落了0.1%，而進(jìn)出口方面今年前4個(gè)月，我國進(jìn)出口總值7.17萬億元人民幣，比去年同期下降4.4%，其中進(jìn)口大幅低于預(yù)期說明經(jīng)濟(jì)依然處于尷尬的筑底期。而上周央行發(fā)布的一季度貨幣政策報(bào)告中也明確表示目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾仍較為突出，內(nèi)生增長動(dòng)力尚待增強(qiáng)。而對于下一階段的貨幣政策，央行依舊把盤活存量放在第一位，說明目前的貨幣政策相較與去年已有所變化，降息降至的預(yù)期已大幅下降。

而從盤面看本次下跌與4月20日的破位下行還有所區(qū)別：第一，以全天最低位收盤，盤中未出現(xiàn)企穩(wěn)跡象；第二，上證50 成份股無一翻紅，市場未現(xiàn)護(hù)盤資金的身影，且形態(tài)上滬指跌破了60日線，短期空頭占據(jù)了明顯的優(yōu)勢，因此本次調(diào)整有創(chuàng)出新低的可能。但如KDJ等短期指標(biāo)已出現(xiàn)底背離跡象，且深成指、創(chuàng)業(yè)板等離前期低點(diǎn)尚有一定距離，所以短期指數(shù)有效擊穿箱體下軌的概率依然較小，前期在市場大幅上漲的時(shí)候我們說過1月以來的歷次普漲之后市場都進(jìn)入了盤整走勢，同樣在1月以后市場也為出現(xiàn)過連續(xù)逼空的走勢，因此在周五市場普跌之后短期跌勢有望放緩，指數(shù)可能繼續(xù)在箱體下軌區(qū)域筑底。