av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

行業(yè)分析

鈷：新能源汽車(chē)上游關(guān)鍵材料

鈷是具有光澤的鋼灰色金屬，元素符號(hào) Co，具有高溫強(qiáng)度高、耐熱性好、耐腐蝕性高，與其他金屬的浸潤(rùn)性好等物理性質(zhì)。

主要用途：1、作為鋰電池正極材料，鈷酸鋰和三元材料的形式。2、作為高溫合金，廣泛應(yīng)用于飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)等航空航天領(lǐng)域。3、作為原材料，被用于合成硬質(zhì)合金，進(jìn)而制造切削工具、鉆頭等。4、在磁材領(lǐng)域用于生產(chǎn)Sm-Co合金、Al-Ni-Co合金以及稀土強(qiáng)力永磁性材料。5、化工行業(yè)、色釉料及其他領(lǐng)域。

目前全球手機(jī)、筆記本電腦和其他數(shù)碼產(chǎn)品的正極材料以鈷酸鋰為主，而鎳鈷鋰三元材料在新能源汽車(chē)領(lǐng)域應(yīng)用則方興未艾，特斯拉 Model S正是采用了松下的18650鎳鈷鋰三元材料（NCA）電池，未來(lái)鋰電池正極三元材料需求繼續(xù)高速增長(zhǎng)。

全球供需情況：供需平衡表將從2016年起逐步改善，逐步出現(xiàn)短缺。預(yù)計(jì)2016年小幅過(guò)剩，樂(lè)觀情景下有望短缺。

全球鈷儲(chǔ)量合計(jì)為720萬(wàn)噸， 集中分布在剛果（金）、澳大利亞、古巴、贊比亞和菲律賓等地，合計(jì)占全球總儲(chǔ)量近 80%。而中國(guó)鈷儲(chǔ)量?jī)H8萬(wàn)噸。

為應(yīng)對(duì)鈷儲(chǔ)量不足，美國(guó)國(guó)防部后勤局將鈷列入了關(guān)鍵原材料范疇 ，并通過(guò)收儲(chǔ)和拋儲(chǔ)平抑市價(jià)，但目前庫(kù)存量?jī)H301噸。歐盟也在《關(guān)鍵原材料研究報(bào)告2015》中將鈷列為歐盟高度緊缺的關(guān)鍵原材料之一。

2014 年全球鈷礦產(chǎn)量11.2萬(wàn)噸，其中剛果（金）產(chǎn)量高達(dá)5.6萬(wàn)噸，全球鈷礦山產(chǎn)量集中度依舊較高， 剛果（金）、中國(guó)和加拿大鈷礦產(chǎn)量占比合計(jì)近 65%。中國(guó)盡管儲(chǔ)量占比僅 1.11%，但產(chǎn)量達(dá)到 7200 噸，占全球產(chǎn)量之比達(dá) 6.43%。全球鈷礦產(chǎn)出也主要來(lái)自銅鈷、鎳鈷伴生。

供給端，CDI、Roskill等機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)仍將保持4%的低速增長(zhǎng)，增加主要來(lái)自剛果（金）、澳大利亞等地的項(xiàng)目投產(chǎn)。主要供給來(lái)源是鈷礦山（約82%）和再生精煉鈷（約18%）。在鈷礦價(jià)格低迷的背景下，未來(lái)3年新增項(xiàng)目有限，鈷礦供給增速有望逐步回落。

全球鈷需求主要集中在電池材料、高溫合金和硬質(zhì)合金等領(lǐng)域，其中鋰電池占比高達(dá)41%。中國(guó)鈷需求尤其集中在電池材料領(lǐng)域，占比高達(dá)77.01%。需求端仍將保持6.5%的增速，需求增長(zhǎng)主要來(lái)自新能源汽車(chē)需求帶來(lái)的三元材料用鈷量大幅增長(zhǎng)（每年將帶來(lái)8000噸新增金屬鈷需求），高溫合金需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，硬質(zhì)合金需求放緩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鈷礦供給超預(yù)期；新能源汽車(chē)需求不達(dá)預(yù)期。

(以上內(nèi)容，均由安信證券研報(bào)（分析師齊丁、衡昆）原文選摘)

【鈷價(jià)分析】

供需結(jié)構(gòu)變局之年，鈷價(jià)有望厚積薄發(fā)。

2016年，鈷供需結(jié)構(gòu)有望3年來(lái)首次轉(zhuǎn)為短缺。

鈷價(jià)仍在歷史地位，上方空間巨大。據(jù)長(zhǎng)江有色網(wǎng)報(bào)價(jià)，2007年鈷價(jià)最高89萬(wàn)元/噸，相比目前19.9萬(wàn)/噸的歷史低價(jià)，高出447%。近十年鈷價(jià)下跌，主要源于銅、鎳礦山大量投放，以及3C電子領(lǐng)域消費(fèi)增速回落。但2016年眾多利好出現(xiàn)，一是中國(guó)新能源汽車(chē)高速發(fā)展，三元鋰電池有望快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)鈷原料的需求；二是新增礦山有限，制約供給；三是嘉能可、淡水河谷部分銅鈷礦山減產(chǎn)，削減供應(yīng)。

觀點(diǎn)：鈷，或是下一個(gè)“碳酸鋰”。現(xiàn)有產(chǎn)能保持平穩(wěn)，新增產(chǎn)能較為有限，需求受益于新能源汽車(chē)快速放量，2016 年起或出現(xiàn)供給缺口。價(jià)格持續(xù)在底部盤(pán)整，上漲空間巨大。未來(lái)值得重點(diǎn)關(guān)注。

(以上內(nèi)容，均由國(guó)金證券研報(bào)（分析師賀國(guó)文）原文選摘)

重點(diǎn)個(gè)股

1、格林美（002340）：被市場(chǎng)忽視的新能源汽車(chē)標(biāo)的

格林美對(duì)鈷的彈性非常大 。公司鈷的金屬量能達(dá)到1.5 萬(wàn)噸，是全國(guó)最大的鈷供應(yīng)商之一，甚至不遜于華友鈷業(yè)。從三方面都可以核實(shí)公司鈷供應(yīng)商的龍頭地位：（1）從原料端來(lái)看，公司每年進(jìn)口鈷精礦折合金屬量1.1萬(wàn)噸左右， 加上國(guó)內(nèi)回收電池廢料提煉鈷折合金屬量4000噸左右，即公司每年鈷金屬量1.5 萬(wàn)噸；（2）從產(chǎn)品端來(lái)看，公司每年四氧化三鈷產(chǎn)量1萬(wàn)噸（折合鈷金屬量接近8000噸），做硬質(zhì)合金的鈷粉2000-3000噸，三元前驅(qū)體2.5萬(wàn)噸（折合鈷金屬量5000噸），從產(chǎn)品端看公司鈷金屬量也是1.5萬(wàn)噸；（3）從收入端來(lái)看，公司15年四氧化三鈷收入15.3億，鈷粉收入3.8億，鈷片收入2.7億，僅披露的鈷產(chǎn)品收入就達(dá)到21.8億（其他還有三元材料），與華友鈷業(yè)鈷產(chǎn)品22.8億的收入相當(dāng)。

格林美分拆估值顯著低估。公司先前不管是從廢舊電池回收鈷鎳、還是后來(lái)做家電拆解和汽車(chē)拆解都證明了自己的競(jìng)爭(zhēng)力，在這些領(lǐng)域都做到了行業(yè)龍頭的地位，現(xiàn)在大力布局新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，和國(guó)內(nèi)大客戶(hù)及國(guó)際大廠深度合作，有望打造公司未來(lái)新的增長(zhǎng)極。公司每塊業(yè)務(wù)：（1）廢舊電池回收鈷鎳等傳統(tǒng)回收業(yè)務(wù)；（2）電子廢棄物和汽車(chē)拆解；（3）新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的布局；這三塊業(yè)務(wù)分拆來(lái)看都能看到近百億的估值，再加上并購(gòu)的公司，公司長(zhǎng)遠(yuǎn)看有望做到300億市值。我們認(rèn)為格林美不管是在鈷的業(yè)績(jī)彈性、以及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的完善布局都被市場(chǎng)所忽視，屬于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的黑馬股。

2、華友鈷業(yè)（603799）：鈷業(yè)龍頭，新材料業(yè)務(wù)快速發(fā)展

公司是國(guó)內(nèi)最大的鈷生產(chǎn)企業(yè)之一，鈷產(chǎn)品產(chǎn)量位居世界前列。2015年公司鈷化學(xué)品產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到2.3萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為25%。

鈷資源自給率繼續(xù)提升，保障公司原材料供應(yīng)。公司從剛果金子公司自給原料大幅增加，占當(dāng)期原料采購(gòu)總量的70%。同時(shí)擴(kuò)大了資源控制量，子公司CDM 公司完成了對(duì)剛果（金）PE527 采礦權(quán)的收購(gòu)，公司鈷資源量從1.57萬(wàn)噸提升至6.98萬(wàn)噸。此外，CDM通過(guò)技術(shù)改造進(jìn)一步提升了粗制氫氧化鈷的生產(chǎn)能力，全年生產(chǎn)粗制氫氧化鈷3840 噸金屬量，較上年增加278%。

新材料業(yè)務(wù)快速發(fā)展，公司正逐步從一家鈷原料的供應(yīng)商轉(zhuǎn)化為新能源汽車(chē)關(guān)鍵材料的供應(yīng)商。公司IPO募投項(xiàng)目加大了對(duì)下游新材料開(kāi)發(fā)力度，特別是純電動(dòng)汽車(chē)和混合動(dòng)力汽車(chē)電池用正極材料前驅(qū)體業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司部分產(chǎn)品已經(jīng)在新能源汽車(chē)領(lǐng)域中應(yīng)用。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì) 2016-2018 年公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為3072、16296和22199萬(wàn)元，EPS分別為0.06、0.30和0.41元。新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)引領(lǐng)鈷下游需求，公司作為國(guó)內(nèi)鈷行業(yè)龍頭將充分受益，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鈷、銅、鎳產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外礦山開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；公司現(xiàn)金流較為緊張風(fēng)險(xiǎn)。

(以上內(nèi)容，均由興業(yè)證券研報(bào)（分析師任志強(qiáng)、邱祖學(xué)）原文選摘)