av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

【有色】期待白銀閃光時刻

近期白銀大漲，4月20日單日漲滬銀3.8%、倫銀4.34%。建議高度關注白銀板塊配置機會：一是低銀價下白銀產(chǎn)出穩(wěn)步回落；二是白銀抗通脹屬性與黃金相比不遑多讓，而目前金銀比處于歷史相對高位，白銀上漲動能與勢能兼?zhèn)?；三是白銀工業(yè)屬性強，充分受益工業(yè)金屬價格反彈。

2016供需緊平衡。據(jù)GFMS預測，2016年全球礦山產(chǎn)銀將進一步降至8.26億盎司，再生銀產(chǎn)量穩(wěn)定在1.6盎司左右，全球總供給降至9.81億盎司。而總需求則穩(wěn)定在10.49億盎司左右。未來3年全球白銀將保持略有短缺的格局。
　　供給負增長。全球白銀供給84%來自礦山產(chǎn)銀，其中最大的比例35來自鉛鋅礦伴生產(chǎn)出。由于2011年以來鉛鋅價格持續(xù)低迷，鉛鋅礦產(chǎn)出增速不斷放緩，白銀產(chǎn)出受到較大抑制。全球礦產(chǎn)銀將逐步進入負增長狀況，預計2016-2018年增速分別為0.25%、-4.8%和2.71%。
　　實物需求增速平穩(wěn)，投資需求成為驅動。實物需求近十年保持在億盎司左右，年均增速為3.12%。其中工業(yè)需求穩(wěn)定，增長主要來自于光伏領域和亞洲地區(qū)；首飾需求的67%集中在亞洲。投資需求未來3年將是驅動銀價的關鍵因素，世界白銀協(xié)會預計，2016年投資需求將有望逐步回升，并對銀價形成支撐。
　　回溯歷史，通脹升溫有望催生大牛市：與黃金相比，白銀的通脹值屬性不分伯仲，避險屬性較差，工業(yè)屬性更強。與之相輔相成的是，近半個世紀的4輪白銀大牛市節(jié)奏與黃金大體相近，但在避險屬性推動的金價牛市里白銀表現(xiàn)偏弱，而在通脹推動的金價牛市里白銀表現(xiàn)出色。目前，金銀比再次回到80左右的高點，若通脹升溫，極有可能將再次催生銀價牛市重現(xiàn)。
　　投資建議：重視白銀板塊相關標的，如銀泰資源（已停牌）、興業(yè)礦業(yè)、盛達礦業(yè)、金貴銀業(yè)、華鈺礦業(yè)、西藏珠峰和中金嶺南等。（安信證券，齊丁；衡昆）

【化工新材料】OLED材料，行業(yè)爆發(fā)在即

OLED有望帶來顯示革命：與LCD相比，OLED具有柔性、廣視角、色彩柔和、響應速度快、節(jié)能等特點，這些固有特點使得OLED取代LCD的趨勢越來越明顯，OLED有望帶來一場顯示革命。OLED面板未來增長空間巨大。一方面，LCD本身就是千億美元級別的市場空間，OLED取代LCD的存量市場空間足夠大；另一方面，虛擬現(xiàn)實（VR）、可穿戴設備等又為OLED提供了持續(xù)的增量空間。根據(jù)DisplayResearch的信息，2015年全球OLED市場規(guī)模約為130億美元，2020年將增長至330億美元，年均增速約為20%。

上游材料領域機遇無限：OLED的快速發(fā)展將帶動整個OLED產(chǎn)業(yè)鏈的快速擴張，包括制造設備、材料、組裝等產(chǎn)業(yè)鏈都將孕育巨大的機遇。大部分OLED材料與LCD無法通用，所以OLED上游材料領域的市場機遇更大。OLED上游材料主要為陰極、陽極、傳輸層材料、發(fā)光層材料，由于OLED上游材料領域技術壁壘高、市場競爭較小、盈利水平高，未來OLED上游材料的盈利水平有望保持在較高水平。其中傳輸層材料和發(fā)光層材料與LCD中的材料不同，為新增量，未來機遇更多。

國內中間體和單體粗品生產(chǎn)企業(yè)受益：國內企業(yè)主要為國際OLED材料生產(chǎn)企業(yè)提供OLED有機材料的中間體和單體粗品，隨著OLED面板需求的爆發(fā)，國內中間體和單體粗品的銷售量有望大幅增長。OLED中間體行業(yè)的關鍵因素為產(chǎn)品質量和研發(fā)的響應速度，由于技術門檻較高，目前該行業(yè)競爭格局較好，利潤水平較高。認為目前的龍頭企業(yè)有望跟隨整個產(chǎn)業(yè)鏈的崛起而不斷發(fā)展壯大。萬潤股份、西安瑞聯(lián)、吉林奧來德、北京阿格蕾雅等有望跟隨產(chǎn)業(yè)鏈加速成長，并有跟隨國內企業(yè)實現(xiàn)彎道超車的機會。

關注萬潤股份：從OLED有機材料領域看，萬潤股份有望大幅受益。萬潤股份為中節(jié)能旗下公司，涉及OLED業(yè)務的為三月光電和九目公司，三月光電專注于研制OLED顯示和照明材料、器件。煙臺九目化學制品有限公司為萬潤股份有限公司的全資子公司，目前在產(chǎn)OLED中間體和單體粗品，已進入主流的供應商體系，重點關注。（中信建投，羅婷；李永磊）

巨星科技（002444）：潛力布局無人駕駛，估值具備向上彈性

近期，國內外無人駕駛領域技術成果頗豐，引起了人們的廣泛關注。巨星科技依靠其子公司華達科捷在精準激光測距領域的成熟經(jīng)驗，在激光雷達產(chǎn)品研發(fā)上積極布局，有望在國內無人駕駛產(chǎn)業(yè)化過程中起重要作用。

無人駕駛兩條實現(xiàn)路徑并行，技術形成優(yōu)勢互補：以IT企業(yè)為代表的直接無人駕駛路線在高精度地圖和激光雷達的使用上更勝一籌，而以電子系統(tǒng)提供商Mobileye等為代表的ADAS升級路線則在機器視覺展開了成果顯著的探索。業(yè)內的一些最新動作顯示未來兩條路線有望形成互補。

巨星科技具有優(yōu)勢布局：巨星科技設立了子公司歐鐳激光，將整合激光技術資源，形成集團內部的人工智能技術開發(fā)平臺。而子公司華達科捷正推進激光應用技術升級，重點方向是服務機器人（例如掃地機器人）和移動智能設備（包括無人駕駛汽車、AGV叉車、巡檢機器人）?！举I入評級】（廣發(fā)證券，羅立波；劉芷君）

好萊客（603898）：業(yè)績靚麗如期，定增加速全屋定制戰(zhàn)略

公司公告非公開發(fā)預案，擬以不低于25.50元/股非公開發(fā)行不超過0.32億股股票，募集不超過8.25億元，用于“定制家居智能生產(chǎn)建設項目”、“品牌建設項目”和“信息系統(tǒng)升級建設項目”三個項目。
　　一季度業(yè)績表現(xiàn)亮麗，凈利潤同比增速170.62%。一季度營收同比增速22.21%，收入端開始加速。一季度是定制家具行業(yè)的淡季，由于16年春節(jié)較晚，同比去年終端銷售更加旺盛。收入增長主要來自于15年300多家門店升級改造完成帶動的單店收入提升。認為，公司依靠營銷渠道擴張和實施大家居戰(zhàn)略，將持續(xù)鞏固公司的定制龍頭優(yōu)勢。調整后的好萊客門店品類將以全屋定制為主，品類得以豐富，并帶來客單價與購物體驗的極大提升。目前公司客單價約1.5萬元，隨著公司“全屋原態(tài)定制”大家居戰(zhàn)略的持續(xù)推進，公司的產(chǎn)品結構不斷豐富，客單價亦有望穩(wěn)步提升。

營銷渠道加速擴張，提升終端市場份額：16年公司一方面持續(xù)推行門店擴張戰(zhàn)略，規(guī)劃新增經(jīng)銷商150-250個，新增專賣店300-500個；另一方面，公司持續(xù)推動門店升級改造提高單店的內涵式成長空間。此外，公司啟動營銷組織變革，通過扁平化的體系運作，全面提升經(jīng)銷商運營管控能力，完善網(wǎng)點覆蓋率，強化網(wǎng)點質量，建立鞏固市場競爭優(yōu)勢。
　　營銷擴張+規(guī)模效應，業(yè)績彈性可期：我國定制衣柜行業(yè)即使在目前行業(yè)高速成長期，龍頭企業(yè)的市占率提升也十分顯著。好萊客優(yōu)化布局營銷渠道，提高規(guī)?；a(chǎn)效能，“營銷”“成本”雙管齊下，繼續(xù)做大做強主業(yè)，業(yè)績彈性可期；同時公司規(guī)劃對產(chǎn)業(yè)鏈相關領域進行整合，圍繞大家居的發(fā)展脈絡正在逐步清晰?！驹龀衷u級】（興業(yè)證券，雒雅梅；王婉婷）