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近年來，隨著我國信息化建設(shè)的不斷完善，對軟件行業(yè)的需求日益增大，相關(guān)軟件企業(yè)盈利穩(wěn)步提升，尤其是行業(yè)應(yīng)用類軟件企業(yè)發(fā)展極其迅猛。再加上軟件行業(yè)對經(jīng)濟(jì)衰退具有抵御功能，在全球經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，該行業(yè)的投資價值更加突出。

一、 行業(yè)前景長期向好

1、行業(yè)需求旺盛，發(fā)展迅猛。

我國軟件產(chǎn)業(yè)起步于上世紀(jì)80年代，經(jīng)過多年的培養(yǎng)和迅猛發(fā)展，軟件產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為國家基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，成為信息產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的核心，2007年，我國軟件規(guī)模在全球軟件產(chǎn)業(yè)中的份額由2000年的1.2%提升至8.7%，躍居世界第四位。

我國軟件產(chǎn)業(yè)之所以發(fā)展如此迅速，一方面得益于國際互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展，另一方面也得益于我國企業(yè)的信息化建設(shè)?；ヂ?lián)網(wǎng)的普及加大了與網(wǎng)絡(luò)相關(guān)應(yīng)用軟件的需求，中國軟件業(yè)也從單機(jī)應(yīng)用階段直接步入網(wǎng)絡(luò)時代，這種跨越不僅促成了新的軟件需求，同時也要求對原有軟硬件系統(tǒng)進(jìn)行更新?lián)Q代。中國大型企業(yè)信息化建設(shè)的逐步完善以及中小企業(yè)信息化建設(shè)的逐步開展，對各種IT產(chǎn)品包括軟件產(chǎn)品的需求量也成穩(wěn)步增長趨勢，預(yù)計未來3-5年中國軟件行業(yè)投資金額都將保持30%以上的增長率。

2、政策支持是軟件行業(yè)發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)后盾

作為一種“無污染、微能耗、高就業(yè)”的朝陽產(chǎn)業(yè)，軟件行業(yè)不僅能大幅度提高國家整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，而且自身也能形成龐大規(guī)模，拉升國民經(jīng)濟(jì)指數(shù)。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，軟件產(chǎn)業(yè)將會成為衡量一個國家綜合國力的標(biāo)志之一。因此，發(fā)展和扶持軟件產(chǎn)業(yè)，是一個國家提高國家競爭力的重要途徑，也是參與全球化競爭所必須占領(lǐng)的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。 

為了支持軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增強(qiáng)信息產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和國際競爭力，帶動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造和數(shù)字設(shè)備的更新?lián)Q代，2000年6月24日，我國國務(wù)院正式頒發(fā)了《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》，其中對發(fā)展我國軟件產(chǎn)業(yè)制定了全面、系統(tǒng)的鼓勵性措施。

2008年4月17日，在通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)過熱已成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題的背景下，國家發(fā)改委會同有關(guān)部門編制并印發(fā)了《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展信息化“十一五”規(guī)劃》。提出了包括信息化應(yīng)用目標(biāo)、信息基礎(chǔ)設(shè)施目標(biāo)、信息產(chǎn)業(yè)目標(biāo)、技術(shù)創(chuàng)新目標(biāo)和國民信息素質(zhì)目標(biāo)在內(nèi)的總體目標(biāo)和具體目標(biāo)。按照《規(guī)劃》設(shè)定的目標(biāo)，“十一五”軟件業(yè)銷售收入將達(dá)到1萬億元，未來三年復(fù)合增長率達(dá)到30%，終端需求將為國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供難得的機(jī)遇。

3、企業(yè)盈利能力穩(wěn)步提升

2007年，我國規(guī)模以上軟件產(chǎn)業(yè)累計完成收入5834.3億元，同比增長21.04%，高出電子信息產(chǎn)業(yè)3.5個百分點(diǎn)。我國軟件產(chǎn)業(yè)的收入增長一直較為穩(wěn)定，營業(yè)利潤和凈利潤都呈現(xiàn)加速上漲趨勢。盈利能力增強(qiáng)的主要原因是費(fèi)用率的降低和軟件服務(wù)業(yè)務(wù)占比的提高。隨著軟件行業(yè)銷售渠道的逐步完善，軟件行業(yè)的費(fèi)用率從04 年起開始持續(xù)下降，軟件行業(yè)也正式步入了收益期。再加上全行業(yè)軟件業(yè)務(wù)占比逐漸提高，低利潤率的硬件分銷和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)比重降低，有效地提高了全行業(yè)的利潤率。目前我國軟件產(chǎn)業(yè)已實(shí)現(xiàn)了跨越發(fā)展，具有強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

軟件行業(yè)歷年成長性指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：wind

4、經(jīng)濟(jì)增長放緩對軟件行業(yè)影響相對較小

目前，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，我國通貨膨脹加劇，緊縮的貨幣政策使得各行業(yè)增長速度出現(xiàn)不同程度的下滑。但軟件行業(yè)仍能保持平穩(wěn)較快的增長，成為各行業(yè)中一顆耀眼的明珠。主要是因?yàn)槲?/span>國軟件行業(yè)基本上是一個內(nèi)需市場，盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)高位放緩態(tài)勢，但這并沒有改變IT 行業(yè)的生存環(huán)境，再加上政府的大力扶持，行業(yè)依然會沿著預(yù)定軌跡運(yùn)行。國際經(jīng)驗(yàn)也表明經(jīng)濟(jì)下滑對軟件行業(yè)的影響弱于硬件行業(yè)。

退一步講，即使外部環(huán)境出現(xiàn)惡化，一個“典型”的IT 衰退周期首先影響PC 出貨量，之后波及到其他硬件產(chǎn)品，影響到軟件產(chǎn)品市場通常需要2個季度。如果衰退的時間超過3個季度，那么IT 服務(wù)市場也將受到影響。這樣的演進(jìn)過程使得軟件和IT 服務(wù)行業(yè)具有了對經(jīng)濟(jì)衰退的先天抵抗能力。

總之，在我國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變之際，以信息化帶動工業(yè)化，減少資源消耗等戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變?yōu)檐浖袠I(yè)的發(fā)展帶來了契機(jī)。預(yù)計軟件行業(yè)在未來很長一段時間將持續(xù)景氣，復(fù)合增長率將保持30%以上。在宏觀面偏悲觀、股市走勢偏弱的背景下，資金將逐漸改變對高風(fēng)險資產(chǎn)的偏好，轉(zhuǎn)向確定性明確、防御性特征明顯的軟件與服務(wù)板塊。

二、 軟件企業(yè)呈現(xiàn)差異化發(fā)展

在中國軟件市場，國外品牌的產(chǎn)品仍然占據(jù)高端系統(tǒng)軟件、數(shù)據(jù)庫軟件的絕大部分市場份額，國內(nèi)品牌產(chǎn)品則在財務(wù)管理軟件、防殺毒軟件、中文信息處理軟件及部分行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢。國內(nèi)軟件行業(yè)上市公司主要分為行業(yè)應(yīng)用軟件、系統(tǒng)集成和軟件外包三類企業(yè)。從軟件板塊上市公司08年上半年的運(yùn)行狀況來看，業(yè)績增長較快的公司主要來自于從事制造、金融等行業(yè)軟件類的企業(yè)。

1、行業(yè)應(yīng)用類軟件企業(yè)發(fā)展迅猛。

隨著我國信息化進(jìn)程的不但深入，行業(yè)應(yīng)用軟件和企業(yè)資源計劃系統(tǒng)（ERP）類軟件需求的迅猛增長，主要表現(xiàn)在政府的電子政務(wù)，電信業(yè)的計費(fèi)、安全需求，銀行業(yè)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)化和銀行卡通用，證券業(yè)的集中化和網(wǎng)上交易的發(fā)展，能源業(yè)加快電子商務(wù)進(jìn)程，社保業(yè)的應(yīng)用和解決方案，交通業(yè)從硬件轉(zhuǎn)向軟件和應(yīng)用采購，教育業(yè)的校園網(wǎng)和教育信息服務(wù)，從目前來看金融和電信行業(yè)對行業(yè)應(yīng)用軟件的需求量最大。

2007年國內(nèi)信息化建設(shè)帶來的行業(yè)應(yīng)用軟件的采購金額為738.84億元，同比增長17.9%，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，信息化建設(shè)需求將進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計未來三年該行業(yè)增長率仍將保持在15%以上，對這類企業(yè)的發(fā)展前景持續(xù)看好。

2、服務(wù)水平與能力已成為系統(tǒng)集成企業(yè)的競爭基礎(chǔ)

所謂系統(tǒng)集成，即是根據(jù)用戶的需要和投入資金的規(guī)模，綜合應(yīng)用各種計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)相關(guān)技術(shù)，適當(dāng)選擇各種軟硬件設(shè)備，經(jīng)過相關(guān)人員的集成設(shè)計，安裝調(diào)試，應(yīng)用開發(fā)等大量技術(shù)性工作和相應(yīng)的管理性及商務(wù)性工作，使集成后的系統(tǒng)能夠滿足用戶對實(shí)際工作的要求。

2008年上半年我國系統(tǒng)集成市場規(guī)模同比增長8%，毛利率約為12%，較去年同期下降了3個百分點(diǎn)。系統(tǒng)集成市場規(guī)模保持了相對穩(wěn)定的增長，但由于越來越多經(jīng)銷單一軟硬產(chǎn)品的傳統(tǒng)渠道商也開始向集成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，這類企業(yè)的數(shù)量眾多，素質(zhì)參差不齊，它們大多立足于各自的優(yōu)勢市場，圍繞著自己所熟悉的軟硬件產(chǎn)品開展集成業(yè)務(wù)，加劇了市場競爭，使得該行業(yè)整體毛利率有所下降。

隨著企業(yè)信息化的逐步深入，客戶對服務(wù)需求的廣度和深度均大幅提高，系統(tǒng)集成商開始朝專業(yè)化服務(wù)的方向發(fā)展。集成市場分工越來越細(xì)，從而要求系統(tǒng)集成商的定位更細(xì)致，服務(wù)正向著專業(yè)化的方向發(fā)展。系統(tǒng)集成是技術(shù)和服務(wù)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是服務(wù)升級的一種形式。如今，系統(tǒng)集成服務(wù)已成為信息服務(wù)市場中一個專業(yè)化程度相當(dāng)高的行業(yè)，企業(yè)服務(wù)的水平和能力成為企業(yè)生存的基礎(chǔ)。

3、   軟件外包服務(wù)短期壓力較大。

目前全球軟件外包市場規(guī)模已達(dá)到1000億美元。全球軟件外包的發(fā)包市場主要集中在北美、西歐和日本等國家，其中美國占40%，日本占10%。外包接包市場主要是印度、愛爾蘭等國家。其中，美國市場被印度壟斷，印度軟件業(yè)80%的收入依賴軟件外包業(yè)務(wù)，印度已經(jīng)成為軟件外包的第一大國。而歐洲市場則被愛爾蘭壟斷。現(xiàn)在，菲律賓、巴西、俄羅斯、澳大利亞等國家也加入了世界軟件外包的競爭行列。

國內(nèi)軟件外包企業(yè)主要從事金融軟件和嵌入式軟件開發(fā)業(yè)務(wù)，擁有穩(wěn)定的客戶資源。由于外包訂單充足，相關(guān)企業(yè)也紛紛擴(kuò)張從業(yè)人員規(guī)模，增加軟件外包業(yè)務(wù)收入。預(yù)計未來幾年，國內(nèi)軟件外包行業(yè)將呈現(xiàn)大型企業(yè)收購兼并小型企業(yè)、行業(yè)集中度進(jìn)一步提高的趨勢。從長期看，我國外包行業(yè)發(fā)展前景廣闊。但短期來看，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹壓力加大，全球軟件外包的需求將受到限制。再加上人民幣升值、人力成本上升等因素的影響，軟件外包企業(yè)面臨較大的生存壓力，預(yù)計2008年下半年，該領(lǐng)域不會出現(xiàn)太快的增長。

三、　投資策略

軟件板塊發(fā)展前景和前進(jìn)方向較為確定，在中國經(jīng)濟(jì)及資本市場存在諸多不確定性的情況下，該板塊倍受資金親睞。尤其是那些能夠?qū)Ｗ⒂诩?xì)分領(lǐng)域的管理軟件企業(yè)，和那些在相關(guān)領(lǐng)域擁有較強(qiáng)品牌優(yōu)勢的企業(yè)更加受投資者和證券機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。例如用友軟件、億陽信通等，作為軟件行業(yè)龍頭，具有雄厚的研發(fā)能力，值得重點(diǎn)關(guān)注。

1、   用友軟件（600588）：雄踞行業(yè)龍頭地位

公司在中國企業(yè)資源計劃系統(tǒng)（ERP）類軟件領(lǐng)域的市場占有率為25%，連續(xù)6年摘得ERP市場第一桂冠；公司在中國財務(wù)管理軟件市場的市場占有率為28.9%，連續(xù)17年保持中國市場占有率最高；在中國管理軟件市場的市場占有率為20.6%，連續(xù)6年成為中國市場占有率最高的管理軟件廠商。在中國管理軟件、ERP軟件和財務(wù)軟件領(lǐng)域，07年用友軟件市場份額超過市場第二、第三位的總和。

此外，公司擁有國內(nèi)最大的企業(yè)應(yīng)用軟件研發(fā)中心，擁有由總部、南京研發(fā)中心、博士后流動站、與微軟合作的亞洲唯一的JDP聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室。通過Ufware合作伙伴業(yè)務(wù)戰(zhàn)略建立了中國最大的管理ERP軟件產(chǎn)業(yè)鏈，與合作伙伴一起為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。新開發(fā)產(chǎn)品U9是全球首款完全基于SOA的新一代企業(yè)管理軟件，08年一季度上市。該產(chǎn)品的推出將顯著提升用友在中高端市場，特別是制造業(yè)的產(chǎn)品競爭力。

2008年8月4日，公司控股股東承諾持有的將于09年2月解除限售條件的股份延長禁售期一年，公司持有的意見解除銷售條件的股份在2010年2月前不減持。在前期A股市場普遍暴跌中，用友軟件相對抗跌，表現(xiàn)出較強(qiáng)的防御性。

2、億陽信通（600289）：  3G龍頭，發(fā)展強(qiáng)勢。

公司目前主要從事電信管理軟件、信息安全、增值業(yè)務(wù)、智能交通等方面的行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)、解決方案提供和技術(shù)服務(wù),是中國最大的應(yīng)用軟件開發(fā)和集成商之一。公司在電信運(yùn)營支撐系統(tǒng)(OSS)、安全產(chǎn)品與解決方案集成、增值業(yè)務(wù)平臺、智能交通控制等產(chǎn)品及解決方案領(lǐng)域處于同行業(yè)的領(lǐng)先地位。

公司擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的GSMMA/3G  網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)，領(lǐng)先度和市場份額均名列全國第一，目前占中國移動90％以上市場份額，中國聯(lián)通50％以上市場份額。而SDH/DWDM網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)占有中國移動80％、中國聯(lián)通50％的市場份額；傳輸資源管理系統(tǒng)占有中國移動100％的市場；運(yùn)維流程管理系統(tǒng)(BPM)占有中國移動70％、中國聯(lián)通50％的市場份額。另外，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的信息安全產(chǎn)品，如防火墻、加密/解密卡等在國家政府、軍隊(duì)和電信運(yùn)營商等的計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)中廣泛應(yīng)用，是中國實(shí)施信息安全應(yīng)用的重點(diǎn)企業(yè)之一。

2008年上半年公司合同總額已經(jīng)超過去年全年的數(shù)量，并且連續(xù)簽訂了2份單項(xiàng)超億元的合同，為公司今后的業(yè)務(wù)開展奠定了一定基礎(chǔ)。公司還將通過與微軟公司開展密切合作，提升行業(yè)解決方案的競爭力，以實(shí)現(xiàn)未來成為國內(nèi)一流的IT  解決方案和服務(wù)提供商的目標(biāo)；同時，通過相互合作與優(yōu)勢互補(bǔ)，爭取成為微軟在中國最大的軟件外包服務(wù)廠商之一。（郭孟麗）