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一、公司概況

天津泰達股份有限公司是以生態(tài)環(huán)保、高科技人造纖維材料、土地資源整理、公共交通為主營的綜合型上市公司。公司注冊資金8.1億元人民幣，資產(chǎn)總額達56億元人民幣，擁有控股子公司10家，參股子公司10余家。2010年8月10日公司發(fā)布半年報顯示其每股收益0.04元，每股凈資產(chǎn)1.43元，營業(yè)收入36.54億元，比去年同期增長252.89%；歸屬于母公司所有者凈利潤6217.45萬元，比去年同期增長8.48%。

二、公司亮點

1、生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)持續(xù)增長

資料顯示公司目前已經(jīng)擁有環(huán)保和新能源項目共9個，包括4個大型垃圾焚燒發(fā)電項目、4個垃圾綜合處理項目、1個秸稈發(fā)電項目。其中，雙港垃圾焚燒發(fā)電廠上半年共處理生活垃圾19.5萬噸，實現(xiàn)上網(wǎng)電量5,840萬度，分別同比增長13%和8.9%。生態(tài)環(huán)保作為收益穩(wěn)定的朝陽產(chǎn)業(yè)，其規(guī)模的快速增長有利于公司業(yè)績穩(wěn)定增長。根據(jù)公司半年報顯示，2010年1-6月公司實現(xiàn)在公共設(shè)施管理業(yè)務(wù)方面收入達到了2.65億元，同比增長3.59%；環(huán)境管理業(yè)務(wù)收入也有6632萬元，同比增長了17.14%，這就顯示出了公司的生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)持續(xù)增長勢頭良好。

2、籌劃定向增發(fā)，加碼環(huán)保業(yè)務(wù)

根據(jù)公司2010年7月13日非公開發(fā)行股票預案，我們注意到公司擬以6.89元的價格向控股股東泰達集團在內(nèi)的不超過10名的特定投資者發(fā)行不超過1669萬股股票，募集資金總額不超過11.5億元。募集資金將投資于大連、天津和揚州市的三項垃圾發(fā)電項目。其中，揚州項目擬投入3.28億元，大連項目擬投入4.07億元，天津項目擬投入4.13億元。資料顯示，上述項目垃圾日處理量分別達1000噸、1500噸和1000噸，產(chǎn)年平均余熱發(fā)電量分別12862萬度、16673萬度和12862萬度，其中上網(wǎng)售電量分別為10033萬度、14665萬度和10080萬度，上述項目建設(shè)期均為24個月。公司表示，募投項目如期投產(chǎn)后，公司城市生活垃圾處理能力（焚燒與填埋）將由目前的2733噸/日大幅提升至6233噸/日，年均發(fā)電量由目前的1.36億度大幅提升至5.60億度，運營項目數(shù)量由目前的5個增至8個，運營項目區(qū)域由天津、山東拓展至遼寧、江蘇，初步形成了產(chǎn)業(yè)的全國性布局，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將成為本公司具有穩(wěn)定收益的支柱業(yè)務(wù)。如果這三個項目能順利達產(chǎn)，可以預見公司環(huán)保業(yè)務(wù)收入將呈現(xiàn)跨越式增長，在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域的競爭力也進一步增強，同時增強公司的整體盈利能力。

3、股東人數(shù)持續(xù)減少，基金機構(gòu)大舉新進

根據(jù)公司2010年8月10日發(fā)布的半年報顯示，公司從09年一季度起股東人數(shù)從160881戶連續(xù)5個季度持續(xù)減少，2010年中報顯示僅剩余139439戶。股東人數(shù)的持續(xù)減少，則代表著籌碼的集中。此外，我們也注意到公司十大流通股東基本為新進的公募基金機構(gòu)，包括華夏、易方達等國內(nèi)著名基金公司均榜上有名。此外，根據(jù)泰達股份的調(diào)研采訪情況表，華夏基金在4月和5月曾兩次對公司進行了實地調(diào)研，主要是調(diào)查公司的戰(zhàn)略定位及產(chǎn)業(yè)情況，而這次調(diào)研過后，歷來以“押寶”重組股成名的王亞偉華夏大盤精選投資基金就以1200萬股位居流通股東的第6位，華夏滬深300指數(shù)證券投資基金也是以近720萬股的新進籌碼，位居流通股東的第9位，單是華夏系就合計持有泰達股份共計1921萬股，占流通股權(quán)比例的1.3%。按照二季度泰達股份9.16元的均價計算，華夏系建倉資金高達1.76億元。在股東人數(shù)持續(xù)減少，明星基金經(jīng)理、明星基金公司的大舉新進背后，不排除公司有不為人知的利好存在。

4、具備區(qū)域振興概念，受益濱海新區(qū)規(guī)劃

天津濱海新區(qū)開發(fā)正式上升為國家戰(zhàn)略后，將和深圳、浦東的地位同等重要。天津濱海新區(qū)處于“京--津--冀”城市帶和環(huán)渤海經(jīng)濟帶的交匯點，戰(zhàn)略位置非常重要。公司作為一家老牌天津本地股，未來在濱海新區(qū)的全新定位下或?qū)@得新的發(fā)展機遇。

三、風險分析

1、大連、天津和揚州市的三項垃圾發(fā)電項目有一定不確定性；

2、公司每股收益較低，市盈率較高，當前估值并不占優(yōu)勢；

3、二級市場如果調(diào)整將拖累市場平均估值的下移，也將導致公司股票二級市場表現(xiàn)受到一定的影響。

四、投資建議

在 當前二級市場整體走勢持續(xù)火爆的背景下，天津泰達股份有限公司作為一家主打低碳環(huán)保、循環(huán)經(jīng)濟，且兼?zhèn)渫鮼唫ジ拍?、濱海新區(qū)概念、分拆概念等豐富題材，累 計漲幅又并不大的上市公司，其后市補漲要求強烈。近期二級市場上，該股日線量能明顯放大，大資金異動跡象明顯，周線小荷才露尖尖角，后市有望開始補漲之 旅，前期踏空本輪行情的投資者可以重點關(guān)注。

——謝林江