av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

1、公司概況

四川友利投資控股股份有限公司（以下簡稱公司）1995年11月上市，曾用名蜀都A、舒卡股份。公司第一大股東為四川雙良科技有限公司，持股32.76%。公司實際控制人為繆雙大（自然人），持有四川雙良科技有限公司25%股權。公司流通A股總計4.07億，占總股本99.56%。

公司是一家民營控股的大型綜合性上市公司，公司主營產品為氨綸，收入占比92%。在定向增發(fā)資金收購江陰友利特種纖維公司75%股權后，氨綸產能增加了1萬噸，達到1.73萬噸/年，在行業(yè)內位列前三名。公司07年7月6日定向增發(fā)不超過6481萬股募資不超過8.39億元，投入三個項目，即“年產10000噸高技術功能性差別化氨綸項目”，“引進關鍵工藝技術設備開發(fā)生產經編專用氨綸項目”，向友利特種纖維增資9034.40萬元，用于其建設差別化氨綸（功能化細旦絲）技改項目。另一主導產品氨綸包覆紗收入占比7%。公司另有少量服務業(yè)、地產業(yè)及租賃業(yè)。公司擁有的成都市區(qū)中心地帶的蜀都大廈享有"中國西部第一廈"的美譽，總面積近7萬平方米，是建設部首批命名的"全國城市優(yōu)秀物業(yè)管理大廈"。

2、投資亮點

（1）氨綸量價齊升，產能擴張助公司業(yè)績大增。

公司中報數據顯示， 2010年1-6月公司實現營業(yè)收入6.37億元，同比增64.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6048.22萬元，同比增1315.07%；基本每股收益為0.1479元。

（上圖取自Wind財經）

中期業(yè)績大增的主要原因是公司氨綸產品量價齊升,促凈利潤大增。2010年上半年恰逢氨綸景氣高點,40D氨綸均價53,760元/噸,相比去年同期的42,780元/噸增幅達25.67%；同期氨綸原料純MDI價格增幅僅6.4%,促氨綸毛利率恢復至22.62%的水平,同比增長22.11個百分點。而此時恰逢公司產能進入釋放高峰期。公司定向增發(fā)投資建設的年產1萬噸氨綸項目和增資建設友利特纖0.43萬噸氨綸技改項目，2010年年初實現投產，加上2,000噸經編產能項目,合計新增1.63萬噸差別化氨綸產能，目前總產能達3.5萬噸。公司控股的三個氨綸公司目前均處于滿負荷生產狀態(tài)，設備運轉良好，產品訂單飽滿，產銷平衡；公司另一主導產品氨綸包覆紗由于采用先進的生產設備及工藝，產品達到了國際標準，并建立了良好的銷售渠道。

（2）氨綸價格漲勢持續(xù)，業(yè)績增長應可持續(xù)。

在全球經濟逐漸復蘇的背景下，紡織服裝出口出現好轉，另外據農業(yè)部和棉花協會預測，09年我國棉花種植面積減少13%左右，在這些有利因素刺激下，氨綸需求和價格2010年快速回升。

目前氨綸價格持續(xù)穩(wěn)定在51,000元/噸的水平。7-8月是氨綸淡季,在浙江地區(qū)限電影響下我們預計氨綸將出現淡季不淡,待9月旺季來臨價格有可能出現一定幅度的回調。成本上,純MDI年內受煙臺萬華30萬噸新增產能影響,預計下半年價格呈下行態(tài)勢。預計公司預計下半年氨綸盈利仍可持續(xù)，年內氨綸毛利率保持在在21%左右。

中金公司9月19日公布報告稱，氨綸可能在近期漲價，認為此次漲價力度可能超出氨綸業(yè)內和股票市場的預期。報告引述9月16日的報道稱，經氨綸大廠商聯盟與多家氨綸生產企業(yè)協調，達成意向，將于9月20日對氨綸售價統一上調3000元/噸。同時，主要廠家間還約定在10月1日對售價再次跟進漲價2000元/噸。兩次漲價如能如期實現，漲幅合計可能達到5000元/噸，或近10%?！　≈薪鸸菊J為，目前，國內紡織業(yè)進入產銷旺季，廣東、福建、浙江等地氨綸需求總量呈攀升趨勢。目前市場庫存緊張，由于限電影響行業(yè)開工率由90%以上略微回落至85%。此次漲價力度可能超出氨綸業(yè)內和股票市場的預期。中金公司表示，短期受益股票有：煙臺氨綸、華峰氨綸、友利控股。從盈利敏感性角度看，氨綸40D年均價每上漲1000元/噸，三家公司盈利將上升7-8%，EPS增加分別為0.10元、0.08元和0.05元。

（3）地產、物業(yè)等非主營業(yè)務，隱含新的利潤增長點。

公司新獲成都高新區(qū)地塊，預計將為未來提供較大收益。根據公司公告，公司在2010年9月28日拍到成都市高新區(qū)商務商業(yè)核心區(qū)內規(guī)劃 D3 地塊土地。在該合同項下，該宗地規(guī)劃建設凈用地面積約22345.71平方米(33.5186 畝) 。加上公司現有地塊項目，有機構認為在帕麗灣項目后，公司房地產業(yè)務在未來兩年內將有較大的利潤貢獻，可相應提高公司市場價值預期。

另有機構7月對外發(fā)布的分析稱，公司擬將蜀都大廈商場部分物業(yè)資產對外出售，該資產為位于蜀都大廈商場1-4層經營場地的產權，總面積為14100平方米，賬面原值為10547萬元，凈值為9972萬元，近期資產評估公司評估，僅僅只是南北樓及中庭第1層的評估價格就達9405萬元，合計達20413萬元。

3、技術研判

二級市場，公司股價自2007年10月創(chuàng)下歷史新高22.90元，再次拉升后逐波大幅震蕩下跌，08年11月見底3.02元，跌幅高達87%。公司股價此后強勢漲升，一路強勢走高至10年1月的階段高點14.00元，其后震蕩走低至階段低點7月初6.22元。8月初漲至半年線9.5元附近時開始縮量整固，8月底均線系統粘合并重新走強，目前已成功站上半年線，臨近年線9.6元重要阻力位，成交量如能持續(xù)配合，則后市有望突破并持續(xù)走強。

4、投資風險

（1）原料價格波動；

（2）氨綸行業(yè)明后年新增產能可能較多；

（3）國內信貸規(guī)模緊縮、人民幣升值等因素對下游紡織企業(yè)產生不利影響，出口下滑引起氨綸需求萎縮。

5、投資建議

綜上所述，基于公司當前良好的基本面、氨綸持續(xù)漲價所帶來的良好業(yè)績預期、持續(xù)走強并面臨突破的技術走勢，我認為友利控股（000584）具備較好的中線投資價值，重點推薦。建議近期可逢低適量買入、確認突破后積極增持（個人觀點，僅供參考）。

                                                         江油營業(yè)部  蔡國濤

完稿于2010年9月21日