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一、公司概況：

南山鋁業(yè)創(chuàng)建于1993年，1999年12月23日 成功在上海證券交易所上市。作為國內(nèi)唯一以鋁材為主業(yè)的上市公司，擁有一條從能源、電力、氧化鋁、電解鋁到鋁型材、輕合金熔鑄、熱軋、冷軋、鋁箔的完整鋁 加工產(chǎn)業(yè)鏈，成為全球唯一短距離擁有最完整鋁產(chǎn)業(yè)鏈的鋁業(yè)公司。公司規(guī)模和產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)居鋁產(chǎn)業(yè)大型企業(yè)前列。公司未來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將不斷向附加值更高的冷軋 產(chǎn)品和鋁箔產(chǎn)品傾斜。

二、投資要點(diǎn)：

1、  主營龍頭優(yōu)勢：公司目前擁有世界短距離內(nèi)（45平方公里）最完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈，具有從熱電—氧化鋁—電解鋁—熔鑄—熱軋—冷軋—箔軋的完整生產(chǎn)線，是中國鋁業(yè)之后的第二家具有全流程鋁行業(yè)企業(yè)，具有較大的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。公司鋁型材材產(chǎn)品產(chǎn)銷量國內(nèi)領(lǐng)先，市場份額穩(wěn)中有生。鋁型材、精紡呢絨的生產(chǎn)能力，在同行業(yè)中都位居第二名。

2、  在 行業(yè)內(nèi)具有技術(shù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢：公司在下游深加工領(lǐng)域如熱軋、冷軋和鋁箔產(chǎn)品方面，目前于國內(nèi)主要競爭對手西南鋁業(yè)相比具有一定技術(shù)優(yōu)勢，鋁型材生產(chǎn)線已 達(dá)到國內(nèi)先進(jìn)水平，鋁型材表面處理技術(shù)及磨具加工能力國內(nèi)領(lǐng)先。和其他競爭對手相比，如亞洲鋁業(yè)和渤海鋁業(yè)等，具有一年左右的先發(fā)優(yōu)勢。

3、  高檔鋁板卷產(chǎn)品和國外同類產(chǎn)品相比具有成本優(yōu)勢：公司的高擋鋁板卷產(chǎn)品的成本和國外相比低5000元左右，可憑借產(chǎn)品的性價比優(yōu)勢擠占進(jìn)口產(chǎn)品的份額。

4、  盈 利能力呈現(xiàn)弱周期性：公司盈利水平的穩(wěn)定性遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平，這得宜于完整的產(chǎn)業(yè)鏈和下游產(chǎn)品比重較大，其他企業(yè)的氧化鋁、電解鋁產(chǎn)品的比重更大。公司 未來的銷售收入將逐漸增加，增加的原因主要是新增產(chǎn)能的逐漸釋放，冷軋和鋁箔的下游大多為飲料、印刷這些防守性行業(yè)，而這些需求的50%是依靠進(jìn)口產(chǎn)品來滿足，而公司可以依靠產(chǎn)品的良好的性價比擠占進(jìn)口產(chǎn)品的部分市場份額。

5、  公司多項(xiàng)新增項(xiàng)目將在未來1-3年陸續(xù)投入生產(chǎn)，對提升產(chǎn)品質(zhì)量，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)量將對提升公司未來盈利能力和鞏固市場地位起到關(guān)鍵作用。比如年產(chǎn)10萬噸新型合金材料生產(chǎn)線項(xiàng)目、年產(chǎn)52萬噸鋁合金錠熔鑄生產(chǎn)線項(xiàng)目、年產(chǎn)30萬噸4A沸石項(xiàng)目、投資32億建設(shè)年產(chǎn)22萬噸軌道交通新型合金材料生產(chǎn)線項(xiàng)目等。

三、投資建議：

公司具有完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，具有協(xié)同優(yōu)勢，業(yè)績穩(wěn)定性遠(yuǎn)好于同行業(yè)且呈現(xiàn)增長趨勢。未來隨著在建項(xiàng)目的投產(chǎn)，產(chǎn)能將逐漸釋放，有利于業(yè)績的提升。近期公布的中報已經(jīng)體現(xiàn)了這一點(diǎn)，從二級市場的股價看，基本接近凈資產(chǎn)，公積金和未分配利潤合計(jì)達(dá)6。13元，具備持續(xù)分紅擴(kuò)股的潛力，從技術(shù)走勢上看，基本走出了下降通道，正在構(gòu)造底部形態(tài)，綜合基本面的情況，該股具備較高的安全邊際，投資者可積極關(guān)注該股。

                        —— 江油 劉鵬