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危機(jī)之中蘊(yùn)藏著機(jī)遇，在題材炒作過(guò)后，當(dāng)板塊普遍無(wú)力的時(shí)候，投資者在聯(lián)環(huán)藥業(yè)身上發(fā)掘出了原本沒(méi)有發(fā)現(xiàn)的亮點(diǎn)。

一、         醫(yī)藥股熱炒“超級(jí)細(xì)菌”題材

近期“超級(jí)細(xì)菌”事件被媒體熱炒，引發(fā)了醫(yī)藥行業(yè)股價(jià)的短暫井噴，這一現(xiàn)象并非中國(guó)A股特有，在英國(guó)、美國(guó)、加拿大等國(guó)家都引發(fā)了市場(chǎng)一陣恐慌，對(duì)于抗生素一類的醫(yī)藥個(gè)股進(jìn)行熱炒。

本次事件的起因在于英國(guó)醫(yī)學(xué)雜志《柳葉刀》8月11日刊 登研究報(bào)告稱，英國(guó)醫(yī)院發(fā)現(xiàn)一類新的超級(jí)耐藥細(xì)菌，感染者曾在印度和巴基斯坦接受過(guò)外科手術(shù)。這種細(xì)菌抗藥性極強(qiáng)，研究顯示，這些“超級(jí)細(xì)菌”對(duì)替加環(huán)素 和多黏菌素之外的所有抗生素都有抗藥性，目前已感染英國(guó)、美國(guó)、瑞典、荷蘭、澳大利亞個(gè)別居民，人數(shù)達(dá)數(shù)百人。英國(guó)衛(wèi)生部就此發(fā)布了警告。

醫(yī)藥股年初以來(lái)就一直作為防御性品種被普遍看好。6月份由于市場(chǎng)對(duì)藥品降價(jià)和打擊商業(yè)賄賂的擔(dān)憂，醫(yī)藥股急速調(diào)整。隨著6月份利空集中釋放，醫(yī)藥股的下跌勢(shì)頭被很快遏制了。7月份醫(yī)藥股便逐步跟上大盤(pán)的反彈步伐，在8月前半個(gè)月中，醫(yī)藥行業(yè)更是顯著跑贏大盤(pán)。由此可以認(rèn)為，5月和6月份醫(yī)藥股的集體調(diào)整，已將行業(yè)潛藏的利空因素釋放完畢。因此，當(dāng)利好消息傳來(lái)，醫(yī)藥板塊應(yīng)聲而動(dòng)，連續(xù)數(shù)天漲勢(shì)逼人，至8月16日達(dá)到頂峰。

圖1     、8月16日各板塊漲幅

二、  熱炒過(guò)后，板塊急速回落，聯(lián)環(huán)藥業(yè)一枝獨(dú)秀

8月16日開(kāi)始，萊美藥業(yè)等多家公司發(fā)表公告做出澄清。8月18日，衛(wèi)生部召開(kāi)針對(duì)“超級(jí)細(xì)菌”的研討會(huì)，稱“超級(jí)細(xì)菌”并非傳染病。至此，本輪炒作接近尾聲，醫(yī)藥各股當(dāng)即下跌。

但是，在炒作題材結(jié)束，醫(yī)藥板塊普遍下跌的時(shí)候，聯(lián)環(huán)藥業(yè)一枝獨(dú)秀，依然連續(xù)多次漲停，其中原因耐人尋味。究其原因，我認(rèn)為有以下幾點(diǎn)：

1、自從非典、H1N1流感疫情以來(lái)，社會(huì)與公眾對(duì)大規(guī)模疫情的敏感度極高，對(duì)針對(duì)性藥物廠商極其關(guān)注，這也是本次炒作題材的大背景。

2、在炒作過(guò)后下跌的基本都是“濫竽充數(shù)”的“南郭先生”，在起先傳聞生產(chǎn)抗“超級(jí)細(xì)菌”藥物的多家國(guó)內(nèi)上市公司中，最后證實(shí)多為子虛烏有，堅(jiān)持到最后查有實(shí)據(jù)的只有聯(lián)環(huán)藥業(yè)一家生產(chǎn)的“硫酸粘菌素片”。真實(shí)無(wú)疑的基本面，這是支撐股價(jià)堅(jiān)挺最關(guān)鍵的一點(diǎn)。

圖2     、國(guó)內(nèi)粘菌素產(chǎn)品一覽

3、本次“超級(jí)細(xì)菌”并非傳染病，但并非就可以就此高枕無(wú)憂。

本次發(fā)現(xiàn)的NDM-1 并不是細(xì)菌的名稱，而是一種耐藥基因，能夠在細(xì)菌之間傳遞，一旦細(xì)菌外源性獲得這一基因，整合到細(xì)菌本身染色體后具有了多重抗藥性，由此可能變身為超級(jí)耐藥細(xì)菌。如果其傳遞給某些嚴(yán)重感染的菌群上，將成為全球性的健康威脅。投資者糾結(jié)的心理因素，和對(duì)眾多“南郭先生”的失望，使他們將剩下的希望放到了聯(lián)環(huán)藥業(yè)身上。

三、  公司概況

江 蘇聯(lián)環(huán)藥業(yè)股份有限公司是由揚(yáng)州制藥廠作為主要發(fā)起人，聯(lián)合國(guó)藥集團(tuán)藥業(yè)股份有限公司、上海聯(lián)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司、蘇州工業(yè)園區(qū)藥科大新藥開(kāi)發(fā)中心有限公 司、江蘇省高科技產(chǎn)業(yè)投資有限公司等共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。揚(yáng)州制藥廠以其所屬的六車間（片劑車間）、七車間（原料藥）、八車間（原料藥車間）、動(dòng) 力車間、標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)庫(kù)等經(jīng)營(yíng)性凈資產(chǎn)及其所擁有的無(wú)形資產(chǎn)—國(guó)家一類新藥愛(ài)普列特生產(chǎn)技術(shù)以及貨幣資金出資，其他發(fā)起人以貨幣資金出資。

公司具有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，與中國(guó)藥科大學(xué)、南京大學(xué)、南京工業(yè)大學(xué)、中科院上海有機(jī)化學(xué)研究所等高等院校、科研院所，建有良好的技術(shù)合作關(guān)系，建有省級(jí)制藥技術(shù)中心、省博士后科技創(chuàng)新中心、省心血管系列藥物工程技術(shù)研究中心、甾體藥物研究所等科研機(jī)構(gòu)。

四、  投資亮點(diǎn)

1、近年來(lái)產(chǎn)業(yè)利好政策來(lái)不斷:

2007年4月國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)改委《促進(jìn)生物產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的若干政策》,要求根據(jù)防治重大疾病和傳染病的需要,重點(diǎn)發(fā)展新型疫苗、診斷試劑、創(chuàng)新藥物和新型醫(yī)療器械。

隨后,2009年6月國(guó)家又出臺(tái)了《促進(jìn)生物產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的若干政策》,明確提出“加快把生物產(chǎn)業(yè)培育成為高技術(shù)領(lǐng)域的支柱產(chǎn)業(yè)和國(guó)家的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”,突出強(qiáng)調(diào)了生物產(chǎn)業(yè)的重大戰(zhàn)略意義。

最新的消息是,由國(guó)家發(fā)改委牽頭制定的《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》已于7月底上報(bào)國(guó)務(wù)院。這說(shuō)明國(guó)家已經(jīng)把生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提高到了戰(zhàn)略高度,而這將促進(jìn)生物制藥行業(yè)較快發(fā)展。

2、《醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中采購(gòu)工作規(guī)范》、《藥品集中采購(gòu)監(jiān)督管理辦法》已于日前正式頒布實(shí)施。以政府為主導(dǎo)、以省為單位,堅(jiān)持質(zhì)量?jī)?yōu)先、價(jià)格合理,全程監(jiān)管醫(yī)療機(jī)構(gòu)行為等原則在新規(guī)中得以明確?？梢猿浞诸A(yù)期，因新規(guī)將帶來(lái)藥企的銷售收入增多，交易成本減少。

3、行業(yè)地位獨(dú)特：公司是目前國(guó)內(nèi)唯一一家生產(chǎn)對(duì)抗NDM-1細(xì)菌藥物的上市公司，且在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)替代產(chǎn)品。

4、擁有壟斷產(chǎn)品：公司獨(dú)家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的愛(ài)普列特片是治療前列腺良性增生癥的有效藥物，為國(guó)家一類新藥，目前國(guó)內(nèi)銷售的此類藥品僅有兩種，公司享有該藥12年的行政保護(hù)期(1999-2011)，此期限內(nèi)公司將在國(guó)內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)該藥。

5、公司產(chǎn)品豐富：公司主要產(chǎn)品包括愛(ài)普列特片(國(guó)家一類新藥，用于治療前列腺良性增生癥)、敏迪(國(guó)家二類新藥，用于治療過(guò)敏性疾病)和聯(lián)環(huán)爾定(國(guó)家四類新藥，用于治療心血管疾病)等，產(chǎn)品種類多、科技含量高，與同類進(jìn)口藥品相比具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，且多數(shù)產(chǎn)品進(jìn)入社保用藥目錄，所有生產(chǎn)劑型及品種全部通過(guò)GMP認(rèn)證，將為公司帶來(lái)較好的經(jīng)濟(jì)效益。

6、研發(fā)能力強(qiáng)，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品：公司最新研制新藥度和(二甲雙胍格列齊特片)日前獲得國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局(SFDA)的生產(chǎn)批件并投產(chǎn)上市，公司將保持每年有5、6個(gè)新藥新品上市的勢(shì)頭，不斷形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

五、  投資風(fēng)險(xiǎn)

近期股價(jià)五個(gè)漲停板之后，存在多方獲利回吐，股價(jià)沖高回落的可能。

六、  投資建議

醫(yī)藥板塊作為大消費(fèi)類板塊和防御性板塊一向受到投資者的青睞，在替加環(huán)素在國(guó)內(nèi)尚處于申報(bào)階段的時(shí)候，聯(lián)環(huán)藥業(yè)在國(guó)內(nèi)對(duì)抗NDM-1細(xì)菌方面獨(dú)一無(wú)二的特殊地位仍然會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，很有可能成為反復(fù)炒作的對(duì)象，建議投資者持續(xù)關(guān)注，把握交易性機(jī)會(huì)。

——研究咨詢部 黃俊