av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

公司一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為15.07億和5.23億，同比增長(zhǎng)48.35%和75.59%。略高于市場(chǎng)預(yù)期。利潤(rùn)大幅上漲的原因是銷售量、價(jià)齊升以及當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降115%和投資收益同比增383%。取得10年的一個(gè)很好的開局。并且公司業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)與上年同期相比變動(dòng)幅度在45%-75%之間，變動(dòng)原因主要是煤炭銷量和售價(jià)有所增長(zhǎng)。

投資要點(diǎn)：

一、扎哈淖爾露天礦采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓獲批

露天煤業(yè)2009年公司股東大會(huì)做出購(gòu)買中電投蒙東能源集團(tuán)有限責(zé)任公司扎哈淖爾露天礦采礦權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債暨關(guān)聯(lián)交易的決議，蒙東能源扎哈淖爾露天礦采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓現(xiàn)獲得政府審批通過(guò)，采礦權(quán)許可證采礦權(quán)人變更為內(nèi)蒙古霍林河露天煤業(yè)股份有限公司。在露天煤業(yè)IPO時(shí)，蒙東能源承諾，上市后將向其注入22億噸可采煤炭?jī)?chǔ)量，擬注入的資產(chǎn)包括扎哈淖爾二號(hào)露天礦及三號(hào)露天礦的采礦權(quán)。

扎哈淖爾二號(hào)露天礦位于內(nèi)蒙古霍林河煤田，可采儲(chǔ)量8.28億噸，煤種主要以褐煤為主，煤層埋藏深、儲(chǔ)量大、煤層傾角小，適合大型露天開采。該礦于2005年正式開工建設(shè)，目前仍為在建工程，預(yù)計(jì)建成達(dá)產(chǎn)后具有年產(chǎn)1500萬(wàn)噸煤炭的生產(chǎn)能力。由于二號(hào)露天礦在08年有過(guò)收購(gòu)事件，拖到現(xiàn)在，股東大會(huì)是否能通過(guò)還存在不確定性。但是我們對(duì)露天煤業(yè)的開采權(quán)注入仍然抱以樂(lè)觀的態(tài)度。公司的增長(zhǎng)將很大程度上依靠規(guī)模的擴(kuò)大來(lái)實(shí)現(xiàn)。

二、煤炭需求穩(wěn)定，未來(lái)一段時(shí)間有望量?jī)r(jià)齊升

09年公司與相關(guān)電廠的關(guān)聯(lián)交易占營(yíng)業(yè)收入的36.57%，占比大且穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來(lái)三年中電投電廠在東北地區(qū)總耗煤量約3000萬(wàn)噸，為公司煤炭銷售提供穩(wěn)定基礎(chǔ)。10年一季度動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比上漲約10%，由于工業(yè)景氣度回升，以及建材等未來(lái)2到3個(gè)季度有望回到較高需求狀態(tài)，預(yù)計(jì)10年公司煤價(jià)提升幅度在15%~20%。

三、區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，銷售版圖繼續(xù)擴(kuò)張

公司09年原煤產(chǎn)量占整個(gè)蒙東市場(chǎng)總產(chǎn)量的50%以上。銷售范圍內(nèi)所服務(wù)電廠市場(chǎng)占有率達(dá)60%以上。吉林，遼寧兩省煤炭資源相對(duì)匱乏，近兩年從蒙東調(diào)入煤量均在4000萬(wàn)噸以上。地域優(yōu)勢(shì)使公司煤炭需求旺盛，09年內(nèi)蒙和吉林，遼寧的媒體銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入比例為96.43%。此外公司在河北的銷售業(yè)顯著增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)10年公司銷售版圖將繼續(xù)擴(kuò)張。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

四、投資建議

公 司是露天礦，到目前為止沒(méi)有發(fā)生由于煤礦開采導(dǎo)致人員死亡。同時(shí)褐煤由于其高揮發(fā)，多腐殖質(zhì)，易于燃燒，所以公司戰(zhàn)略仍然首先立足蒙東，吉林，遼寧，河北 等地的電廠，在東北市場(chǎng)具有相對(duì)壟斷的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。加上公司有繼續(xù)資產(chǎn)注入預(yù)期，在這一地區(qū)的壟斷地位將進(jìn)一步鞏固。公司連續(xù)3年凈資產(chǎn)收益率超過(guò)30%，銷售利潤(rùn)率在20%以上，這在全行業(yè)是最高的，費(fèi)用利潤(rùn)率也名列前茅，最近3年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率平均為39%。出于公司面臨一定的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，以及銷售量增長(zhǎng)預(yù)期有一定限制。給予20倍市盈率，年內(nèi)目標(biāo)價(jià)26元，給予推薦評(píng)級(jí)。

   什邡營(yíng)業(yè)部 匡余偉

  截稿日期：2010年7月23日