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1、公司概況

五礦發(fā)展股份有限公司（以下簡稱公司）成立于1997年5月21日，總股本為10.72億股，控股股東為重點骨干央企—中國五礦集團公司（持股比例63.49%）。 公司是中國最大的五礦進出口企業(yè)，是國內(nèi)黑色金屬流通領域最大的綜合服務商，是國內(nèi)最大的鋼材經(jīng)銷商和進口商，是全國四家煤炭出口專營公司之一，也是最大 的冶金原材料集成供應商。公司以鋼鐵、冶金原材料的貿(mào)易和生產(chǎn)為主，兼具物流、招標和投資業(yè)務，是實行跨國經(jīng)營的現(xiàn)代企業(yè)。

2、投資亮點

（1）黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，盈利增長有一定潛力。

公 司從鋼鐵業(yè)上下游同時展開業(yè)務的經(jīng)營模式是其具備的核心競爭優(yōu)勢之一，公司業(yè)務模式包括內(nèi)外貿(mào)的自營和代理、物流配送及加工、實業(yè)投資等。公司鋼鐵及冶金 原材料物流服務在為公司的國內(nèi)外貿(mào)易提供支持的同時，也得到業(yè)界的廣泛認可，具有可觀的增長潛力。多業(yè)務的組合分散了公司的經(jīng)營風險，保證了公司盈利的相 對穩(wěn)定。

“天風添財”中的“業(yè)績預測”信息顯示：近三個月來，共有 5 家機構發(fā)布2010年度業(yè)績預測，平均每股收益為 0.56 元，較去年實際增長 125 %； 平均主營業(yè)務收入預計為 1101.84億元，較去年實際增長 16.84 %；平均凈利潤預計為 55054.6 萬元，較去年實際增長 376.6 %。

（2）加大資源投資力度，協(xié)同集團擴充資源。

公司近年來不斷加大對相關資源的投資力度。2009年，五礦發(fā)展在資源獲取上有所突破，寬厚板項目亦進展順利。公司持續(xù)推進多個資源獲取項目，成功收購了南非Townlands鉻鐵礦探礦權，獲得高品位鉻礦資源超過2億噸，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步完善。五礦營鋼寬厚板主體工程基本完成，精軋機順利實現(xiàn)熱負荷一次試車成功，目前已進入設備調(diào)試階段。

2010年4月，公司子公司五礦營口與公司控股股東的全資子公司五礦邯邢局、遼寧省第五地質(zhì)大隊共同投資設立五礦礦業(yè)營口天寶鐵礦有限公司，開發(fā)遼寧營口老邊鐵礦(由8個礦體組成，資源量6748.01萬噸，鐵礦石平均品位33.21%)項目。

而公司控股股東-中國五礦集團，近年來更是大手筆四處出擊，通過一系列并購重組已初步劃定資源版圖。繼2009年中出資13.86億美元，成功收購了世界第二大鋅礦生產(chǎn)商、澳洲第三大礦業(yè)公司——OZ礦業(yè)公司核心資產(chǎn)后，中國五礦又于2009年末先后與長沙礦冶研究院和魯中冶金礦業(yè)集團公司這兩家中央企業(yè)成功實現(xiàn)了重組，新增總資產(chǎn)48.6億元，凈資產(chǎn)21.3億元，五礦也由此獲得金屬礦業(yè)領域寶貴的科研平臺，鐵礦石儲量和產(chǎn)能大幅上升。2009年12月28日，中國五礦與具有豐富資源優(yōu)勢的湖南有色金屬控股集團有限公司實施戰(zhàn)略重組。此外，五礦還成功重組科弘系5家企業(yè)，與浙江物產(chǎn)集團共同組建五礦物產(chǎn)（常熟）管理有限公司，增加鋼鐵加工產(chǎn)能425萬噸；重整青海慶泰信托公司，持有其66%股權，進一步完善了自身的金融服務和資本運作平臺。2010年5月中國五礦與湖南郴州市（目前郴州所擁有最多的有色金屬資源就是稀土資源）達成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，決定未來5年內(nèi)在郴州境內(nèi)新增投資45億元至55億元，開發(fā)鎢、稀土、錫、鉍等有色金屬資源，開展稀土、鉍等的深加工。

（3）集團整合及改制后，核心資產(chǎn)有望逐步注入上市公司。

公司控股股東-中國五礦集團，目前旗下控制有8家上市公司。在鞍鋼和攀鋼重組后，五礦作為具有國資背景的資源類上市公司，市場普遍預期在轉變經(jīng)濟增長方式和調(diào)結構的大背景下，中國五礦集團公司很可能把核心資產(chǎn)注入上市公司。中國五礦擁有的大量鐵礦石、煤炭等礦產(chǎn)資源。

2009年10月，中國五礦集團新聞發(fā)言人馬駿表示：目前討論劃轉資產(chǎn)的注入為時尚早，五礦集團目前先要進行的是集團的整體改制，然后才是整體上市的規(guī)劃，即便是做整體上市，也未必以一家上市公司作為大平臺，同時也存在核心業(yè)務板塊分別上市的可能。2009年，五礦集團又借金融危機進一步擴大了資產(chǎn)規(guī)模，這讓市場無法不對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入產(chǎn)生聯(lián)想。除剛剛并入五礦的長沙礦冶和魯中冶金，邯邢礦山局也是五礦集團未注入到上市公司的一塊較為優(yōu)質(zhì)的黑色金屬業(yè)務資產(chǎn)。2008年2月五礦集團曾在配股說明書中承諾：將積極推進包括邯邢礦山局在內(nèi)的其他黑色金屬領域相關資產(chǎn)和業(yè)務的改制、重組工作，在資產(chǎn)和業(yè)務符合注入上市公司的條件時實施以五礦發(fā)展為核心的黑色金屬業(yè)務整合。

3、技術研判

公司股價向前復權后，07年最高曾達57.45元，此后跌至08年最低8.55元，跌幅高達85%。公司股價此后跟隨大盤兩度強勢漲升，于09年7月下旬漲至階段高點27.58元，再震蕩走低至階段低點5月21日收盤價13.15元，近期則在市場對集團稀土資源戰(zhàn)略的利好預期刺激下連續(xù)放量強勢走高。日線形態(tài)看，近期成交量明顯增長，目前股價已走強至三角形壓力線位置，近期有可能一舉帶量突破。而周線形態(tài)及技術指標已呈企穩(wěn)后逐步走強之勢。

4、投資風險

（1）稅收及匯率因素：公司做為國內(nèi)最大的鋼材出口商，受出口退稅下調(diào)、加征出口關稅和人民幣升值（匯率變動）影響較大；

（2）公司的貿(mào)易和冶煉業(yè)務對行業(yè)景氣敏感度高，盈利波動較大；

（3）集團層面的整合對上市公司的影響存在較大不確定性。

5、投資建議

公司大股東中國五礦集團實力雄厚，未來有一定的資本運作空間，公司的資產(chǎn)重組概念具備較大的實質(zhì)性與可能性。公司近期經(jīng)過增資擴股以及海外擴張與大訂單，保證了主營業(yè)務的穩(wěn)定增長，前景可期。

綜上所述，基于公司良好的基本面、較好成長性及近期偏強的技術面，我認為五礦發(fā)展（600058）已具備很好的中線投資價值，重點推薦，建議近期可逢低主動買入、積極增持（個人觀點，僅供參考）。

江油營業(yè)部  蔡國濤