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農(nóng)業(yè)是國家政策重點(diǎn)關(guān)注和傾斜的行業(yè)，從2004年起，國家“中央一號文件”已經(jīng)連續(xù)六年鎖定農(nóng)業(yè)?；市袠I(yè)和農(nóng)業(yè)息息相關(guān)，是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的重要手段。特別是復(fù)合肥的使用，是農(nóng)業(yè)必然的發(fā)展趨勢。隨著農(nóng)民文化科學(xué)知識的普遍提高，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，化肥需求結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，高濃度復(fù)合肥將成為農(nóng)民首選，高濃度復(fù)合肥的使用逐漸由經(jīng)濟(jì)作物向大田作物邁進(jìn)，高濃度復(fù)合肥市場非常看好。

化肥市場環(huán)境探析

目前國內(nèi)復(fù)合肥的產(chǎn)能約有2億噸左右，在國家加強(qiáng)宏觀調(diào)控、經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響逐漸消除的情況下，化肥市場將逐漸轉(zhuǎn)暖，價(jià)格將基本穩(wěn)定，且會高于2009年。主要原因有三：

一是2010年化肥市場需求量將有所回升。國家對農(nóng)業(yè)發(fā)展的支持力度不斷加大，糧食價(jià)格穩(wěn)步上升，使得農(nóng)民種糧的積極性比較高，農(nóng)民用肥量也會繼續(xù)增加。 二是成本因素?；势髽I(yè)生產(chǎn)成本相對穩(wěn)定。金融危機(jī)過后，化肥原材料價(jià)格會相對穩(wěn)定，成本因素對化肥生產(chǎn)和價(jià)格的影響較小

我國尿素約70%產(chǎn)量以煤為原料，30%以天然氣為原料。有專家預(yù)測，2010年電煤價(jià)格將會上漲5%-8%，化肥用煤價(jià)格一般都是跟著電煤價(jià)格走，水漲船高，下跌的可能性不大。天然氣價(jià)格在2010年上漲的可能性極大。電價(jià)已于2009年11月19日上調(diào)，不排除2010年繼續(xù)上調(diào)，同時(shí)多個(gè)城市水價(jià)也將上調(diào)。這些使得尿素生產(chǎn)成本居高不下，將對尿素價(jià)格形成堅(jiān)實(shí)的支撐。

三是糧價(jià)因素。化肥價(jià)格受糧食價(jià)格的影響非常大。2009年10月中旬國家發(fā)改委發(fā)布公告，2010年生產(chǎn)的白小麥（三等，下同）、紅小麥、混合麥最低收購價(jià)分別由每50公斤87元、83元、83元提高到90元、86元、86元，均比2009年提高3元，提高比例為3.4%-3.6%，同時(shí)稻谷最低收購價(jià)格也要適當(dāng)提高。糧食價(jià)格的上漲將提高農(nóng)民的種糧積極性，增加對農(nóng)業(yè)的投入，利好化肥市場。

另外：今年的南澇北寒（加上旱）的自然災(zāi)害，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻。國際市場化肥價(jià)格穩(wěn)中略升。國際市場化肥價(jià)格與國內(nèi)市場化肥價(jià)格的相關(guān)性較強(qiáng)。隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國際化肥價(jià)格的穩(wěn)定對保持國內(nèi)化肥價(jià)格穩(wěn)定非常有利。    

芭田股份品牌的市場影響力

深 圳芭田生態(tài)工程股份有限公司，是一家集科研、生產(chǎn)、銷售為一體，以生產(chǎn)復(fù)合肥、控釋肥、綠色生態(tài)肥為主業(yè)，開發(fā)利用工農(nóng)業(yè)廢棄物變廢為肥的環(huán)保型高新技術(shù) 企業(yè)，國家科技創(chuàng)新型星火龍頭企業(yè)。2005年3月“芭田”商標(biāo)被廣東省工商行政管理局認(rèn)定為廣東省著名商標(biāo)；2006年10月，被國家工商行政管理總局 認(rèn)定為中國馳名商標(biāo)。2007年1月“芭田”被深圳市知名品牌評價(jià)委員會評定為深圳市知名品牌，同月被人民日報(bào)市場報(bào)等八家機(jī)構(gòu)聯(lián)合評定為“中國肥料行業(yè) 十大影響力品牌”，并上榜由中國品牌研究院評介的“中國最有價(jià)值商標(biāo)500強(qiáng)”。“芭田”公司的產(chǎn)品定位于高端復(fù)合肥，主要用于經(jīng)濟(jì)作物的使用，目標(biāo)主要 市場在廣東、廣西、海南和山東，在全國的市場份額全額 3%左右，廣東省占有30%的市場份額。

關(guān)于復(fù)合肥——復(fù) 合肥是:“氮、磷、鉀3種養(yǎng)分中,至少有2種養(yǎng)分標(biāo)明量的僅由化學(xué)方法制成的肥料,是復(fù)混肥料的一種。復(fù)合肥包括化學(xué)方法生產(chǎn)的復(fù)合肥和物理方法生產(chǎn)的復(fù) 合肥。經(jīng)過化學(xué)反應(yīng)加工制成的含有兩種以上作物主要營養(yǎng)元素的化肥稱為合成復(fù)合料。一般的農(nóng)業(yè)耕種生產(chǎn)中，化肥占整個(gè)農(nóng)資費(fèi)用的比例達(dá)到50%以上。國外 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主要使用復(fù)合肥，而我國現(xiàn)在的使用比例只有30%左右。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的要求：2010年我國化肥的復(fù)合率將達(dá)到50％，現(xiàn)在還有不小的距離。由此推 斷：復(fù)合肥市場有很大的提升空間。從長期來看，復(fù)合肥的使用也是農(nóng)業(yè)必然的發(fā)展趨勢，不可逆轉(zhuǎn)，中國市場空間巨大。美國80%的化肥都是復(fù)合肥，而我國僅 為30%左右。這也是筆者推薦芭田股份的重要理由。現(xiàn)在，廣大的農(nóng)村在推薦普及施肥、測土施肥、配方施肥和平衡施肥方面，其有效性和科學(xué)性還有不小的潛力 可挖。有一種說法，一個(gè)國家的復(fù)合肥使用在整個(gè)化肥中的比例，是一個(gè)國家富裕程度的標(biāo)志。而且，長期使用復(fù)合肥，按照土壤環(huán)境和作物種類進(jìn)行長期施用，對 于土壤的保護(hù)也有一定的好處，不容易造成土壤板結(jié)，有利于改善土壤環(huán)境

公司在復(fù)合肥經(jīng)營上的競爭優(yōu)勢

     芭田設(shè)有“深圳市生態(tài)肥業(yè)工程技術(shù)研究開發(fā)中心”、“國家鈣鎂磷復(fù)合肥研究中心深圳中心”、“企業(yè)博士后工作站”和“全國農(nóng)化服務(wù)中心”。承擔(dān)了兩項(xiàng)國家“863”計(jì)劃項(xiàng)目、一項(xiàng)國家農(nóng)業(yè)科技成果資金轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，并組織制定了我國“有機(jī)－無機(jī)復(fù)混肥國家標(biāo)準(zhǔn)”。

公 司在2009年年底，復(fù)合肥的產(chǎn)能已達(dá)到210萬噸?，F(xiàn)有600 人的銷售隊(duì)伍，其中今年就新增了200  人的銷售人員。其銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國20多個(gè)省市。在銷售策略方面，1.在7  個(gè)省市的電視臺上播放農(nóng)業(yè)方面的娛樂節(jié)目宣傳芭田股份的產(chǎn)品；2.幫助政府種試驗(yàn)田，能明顯對比芭田股份的產(chǎn)品質(zhì)量好于很多其他產(chǎn)品；3.將產(chǎn)品免費(fèi)贈送 給種田大戶進(jìn)行小塊田產(chǎn)品測試，對比產(chǎn)品質(zhì)量；4.到農(nóng)村通過宣傳車來宣傳產(chǎn)品的質(zhì)量。這些努力使芭田股份得到了消費(fèi)者的認(rèn)可。在產(chǎn)品方面，現(xiàn)有 100  多種產(chǎn)品，每年有3000 多萬元的研發(fā)投入，產(chǎn)品理念是“缺啥補(bǔ)啥，吃飽不浪費(fèi)的原則”  ，科學(xué)制定復(fù)合肥的配方。產(chǎn)品不僅僅是二元和三元復(fù)合肥還添加了其他微量元素以保證植物健康的成長。它能使一些蔬菜長得較為光鮮，產(chǎn)品能夠早上市一周時(shí) 間。芭田股份作為具有品牌優(yōu)勢的復(fù)合肥生產(chǎn)商，定會在化肥行業(yè)競爭激烈中勝出。經(jīng)過幾年的戰(zhàn)略布局，未來將進(jìn)入高增長階段。另外該公司實(shí)施的股權(quán)激勵計(jì) 劃，對進(jìn)一步促進(jìn)管理層的工作積極性，為未來的持續(xù)增長提供了一定的制度保障，有助于持續(xù)向好發(fā)展。

所以，我們看好芭田股份未來幾年的經(jīng)營業(yè)績。我們預(yù)計(jì)10――11年的每股收益可能會出現(xiàn)高增長。分別為0.50 元、0.62元。

芭田股份的股價(jià)走勢及投資建議：

今 年的惡劣天氣，西南旱情五十年一遇，已經(jīng)影響到居民生產(chǎn)生活；北方地區(qū)持續(xù)低溫，黑龍江大雪已經(jīng)到50年極值，今年水稻生產(chǎn)受到影響。農(nóng)業(yè)部已經(jīng)在黑龍江 召開會議，如何抓好東北地區(qū)的水稻生產(chǎn)已成為中心問題。南方地區(qū)持續(xù)暴雨水澇，稻米已經(jīng)開始漲價(jià)，所以今年的情況是比較嚴(yán)重的。夏糧雖然沒有什么影響，但 是占70%以上的秋糧可能影響比較大。要抓糧食及其農(nóng)作物，化肥是基礎(chǔ)。

芭田股份上 市之初，流通盤只有2400萬股，經(jīng)過2007、2008年兩次高送轉(zhuǎn)后，目前，流通盤也不到8千萬，是典型的小盤股。其股價(jià)在連續(xù)大幅下挫后，已經(jīng)處于 有投資價(jià)值的區(qū)域。芭田股份作為中國馳名商標(biāo)，其品牌價(jià)值將逐步體現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注。目前的股價(jià)相對偏低，安全性較高，其前十大股東中，基金入駐的數(shù)量逐 漸增加，這是應(yīng)該值得注意和重視的。。

        研究咨詢部   章力言