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洋河速度有望繼續(xù)保持

2010年一季度，公司主營(yíng)收入19.3億元，同比增加74.5%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為7.2 億元，同比增長(zhǎng)98.7%，EPS 為1.603 元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。此外，公司預(yù)計(jì)半年度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50-70%。一季度，公司毛利率為60.1%，較去年同期上升6.4 個(gè)百分點(diǎn)。洋河股份連續(xù)六年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)50%以上已讓業(yè)界感受到了何為“洋河速度”，并且我們看到公司從戰(zhàn)略，管理，執(zhí)行，以及公司迅速推進(jìn)的“洋河式營(yíng)銷(xiāo)”有望將洋河速度繼續(xù)保持下去。

有的放矢的廣告策略

在建設(shè)品牌知名度和美譽(yù)度中洋河對(duì)廣告媒體的選擇主要是央視和銷(xiāo)售大戶省市的電視臺(tái)，在公司快速發(fā)展的過(guò)程中，廣告策略很明確，拿出主要力量有針對(duì)性的進(jìn)行重點(diǎn)投放，毫無(wú)疑問(wèn)，廣告投放策略的成功在洋河實(shí)現(xiàn)連續(xù)多年快速上漲的過(guò)程中起到了至關(guān)重要的作用。而在10年度廣告投放中，我們主要關(guān)注公司的央視方面的投放，因?yàn)?，洋河的?zhàn)略目標(biāo)已經(jīng)從傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域開(kāi)始向全國(guó)進(jìn)軍。并且在一季度體現(xiàn)出了遠(yuǎn)超預(yù)期的效果。

剛剛結(jié)束的青歌賽和即將開(kāi)始的世界杯在主題營(yíng)銷(xiāo)上，針對(duì)年輕新銳群體，將是本年?duì)I銷(xiāo)策略中的重點(diǎn)，同時(shí)在央視熱點(diǎn)節(jié)目重點(diǎn)投放可以從廣度和深度上拓展洋河潛在消費(fèi)群體。表1可以展現(xiàn)出公司成熟的營(yíng)銷(xiāo)策略。

整合雙鉤，打造區(qū)域旗艦酒廠

兩公司整合速度超預(yù)期。兩公司高層領(lǐng)導(dǎo)變更已初步完成。原雙溝董事長(zhǎng)出任洋河股份黨委書(shū)記，原雙溝總經(jīng)理出任洋河副總裁，而洋河總經(jīng)理張雨柏兼任雙溝董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及新成立銷(xiāo)售公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

無(wú)謂的內(nèi)耗將明顯減少。8 年前，在目前這支營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍入主洋河之前，洋河與雙溝的銷(xiāo)售規(guī)模相近。而8 年后，洋河的銷(xiāo)售規(guī)模接近雙溝的2.8 倍（09 年，洋河和雙溝的不含稅收入分別為40 億和14.7 億），營(yíng)銷(xiāo)管理團(tuán)隊(duì)的能力差距起到關(guān)鍵作用。我們預(yù)計(jì)，借助洋河卓越的營(yíng)銷(xiāo)能力，雙溝的快速增長(zhǎng)還是值得期待。公司未來(lái)將繼續(xù)外延式并購(gòu)。（公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是未來(lái)做成白酒行業(yè)中銷(xiāo)售收入最大的企業(yè)）。

在洋河雙溝合并中政府的大力支持值得關(guān)注。宿遷市政府建設(shè)未來(lái)“酒都宿遷”的主要目標(biāo)為：（1）到2015 年，洋河實(shí)現(xiàn)收入200 億元（含稅），進(jìn)入行業(yè)前三；雙溝實(shí)現(xiàn)收入100 億元（含稅），進(jìn)入行業(yè)前七。（2）到2020 年，洋河實(shí)現(xiàn)收入300 億元（含稅），進(jìn)入行業(yè)前二；雙溝實(shí)現(xiàn)收入200 億元（含稅），在行業(yè)內(nèi)爭(zhēng)五沖四。

管理層睿智且動(dòng)力十足

整個(gè)洋河鎮(zhèn)依廠而建，洋河酒廠充滿生機(jī)和活力，而公司高層睿智穩(wěn)重很能反應(yīng)公司的行事風(fēng)格。公司有 一個(gè)決策科學(xué)、和諧融洽的領(lǐng)導(dǎo)班子，有一個(gè)各有所長(zhǎng)、堅(jiān)定團(tuán)結(jié)的中層管理團(tuán)隊(duì)。從年度報(bào)告我們可以得知，公司總的戰(zhàn)略目標(biāo)是立足白酒建立一個(gè)多元化上市公 司，現(xiàn)階段主要從公司管理模式集團(tuán)化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)全國(guó)化，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模化，經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化等方面努力。處處彰顯出公司領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的遠(yuǎn)大目標(biāo)和活力十足的經(jīng)營(yíng)風(fēng) 格。公司管理層大膽而且灼見(jiàn)遠(yuǎn)識(shí)，過(guò)去輝煌的經(jīng)驗(yàn)業(yè)績(jī)讓人們對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展充滿期待。

投資建議

公司的毛利率與業(yè)內(nèi)同行比并不高，只有58%左右，但是公司的銷(xiāo)售利潤(rùn)率達(dá)到了驚人的31%， 并且出現(xiàn)連續(xù)上漲的趨勢(shì)。當(dāng)然，業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)伴隨著高的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用支持，并且最近三年的增長(zhǎng)幅度也在不斷增大。但是財(cái)務(wù)費(fèi)用方面由于上市募集資金 到位和良好的經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致為利息收入，公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健可見(jiàn)一斑。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在前面洋河式增長(zhǎng)速度有過(guò)提及，未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間持續(xù)看好。公司現(xiàn)金充裕，從5月10日最新公布的投資方案讓人們有理由相信公司的投資能力。目前預(yù)計(jì)10-12 年EPS 分別為4.9元、6.8元和9.1 元，分別增長(zhǎng)61%、38%和33%?？春醚蠛庸煞菸磥?lái)的成長(zhǎng)性。12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)190元，建議積極配置。

數(shù)據(jù)來(lái)源 公司公告

                                                                          什邡營(yíng)業(yè)部 匡余偉