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一、公司概況

中金黃金股份有限公司成立于2000年6月23日，由中國黃金集團(tuán)公司作為主發(fā)起人，中信國安集團(tuán)公司、河南豫光金鉛集團(tuán)有限責(zé)任公司、西藏自治區(qū)礦業(yè)開發(fā)總公司、山東萊州黃金（集團(tuán)）有限公司、天津天?？毓捎邢薰竞吞旖蚴袑氥y號貴金屬有限公司共七家發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立的股份公司。目前總股本79060萬股，實際流通A股37636萬股。公司主要經(jīng)營黃金等有色金屬地質(zhì)勘查、采選、冶煉以及用自有資金興辦企業(yè)和投資項目。

二、投資要點

1、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和需求均支撐未來金價繼續(xù)上漲。

目前全球的經(jīng)濟(jì)危機仍在持續(xù)中，全球貨幣體系處于動蕩周期，匯率處于不穩(wěn)定周期，投資者對信用貨幣的擔(dān)憂依然嚴(yán)重，未來全球貨幣的信用危機有可能繼續(xù)惡化，而黃金作為一種特殊的商品，既是金屬又是貨幣，可以有效對沖通脹風(fēng)險及信用貨幣風(fēng)險，所以在經(jīng)濟(jì)形勢的不穩(wěn)定的時候投資者抱著的避險保值的心理涌向黃金市場。2009年1月，國內(nèi)金價為190元/克，約合國際現(xiàn)貨金850美元/盎司左右的水平，隨后金價一路水漲船高，截止2010年5月14日，國際金價創(chuàng)下1248.95美元/盎司，國內(nèi)金價最高報274元/克，投資者的投資取向向黃金市場傾斜已是不爭的事實。在全球依然維持較為寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)的情況下，未來通脹預(yù)期將逐步增加，黃金作為一種資產(chǎn)，未來黃金需求增長將持續(xù)增長，黃金價格長期來看仍將持續(xù)上漲。

中 國作為重要的發(fā)展中國家之一，投資增長速度較快，帶動了消費需求、房地產(chǎn)等價格迅速上升，但由于房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫太高，日前國家已經(jīng)發(fā)布了房地產(chǎn)新政，這 對投資者未來資產(chǎn)配置造成了嚴(yán)重的影響，而房地產(chǎn)市場周期一般至少長達(dá)幾年，目前房地產(chǎn)新政的影響才剛剛顯現(xiàn)，隨著國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控力度逐步加強， 在未來一段時期內(nèi)，投機資金有可能轉(zhuǎn)向黃金及其他商品，從而提升了黃金的投資需求。

2、業(yè)績良好，集團(tuán)資產(chǎn)注入和公司挖潛資產(chǎn)，業(yè)績會持續(xù)增長

中金黃金2009年年報，公司實現(xiàn)銷售收入187.12億元，利潤總額10.29億元，歸屬于母公司凈利潤5.21億元，較上年度分別增加29.02%、16.04%、8.87%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元，并向全體股東轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增8股。

公司2010年第一季度業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入49.5億元，同比增長46.8%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1.92億元，同比增長137%；每股收益0.243元。

　  2009 年，公司通過北京產(chǎn)權(quán)交易所收購集團(tuán)公司掛牌交易的夾皮溝礦業(yè)有限公司、金廠峪礦業(yè)有限公司等 5家企業(yè)，增加黃金資源量41.83  噸、銀金屬量1458千克，銅金屬量  10787噸；隨著公司前期擴(kuò)建項目產(chǎn)能的逐步釋放，以及09年底收購的礦山資產(chǎn)合并報表，預(yù)計公司2010年礦產(chǎn)金產(chǎn)量將達(dá)到20噸。同時，公司的礦產(chǎn) 銅產(chǎn)量在15000  噸左右。此外，集團(tuán)擁有黃金儲備量1146噸，銅金屬350萬噸，資源儲量豐富。中國黃金集團(tuán)總經(jīng)理兼董事長孫兆學(xué)曾表示，中國黃金集團(tuán)已制定了資源注入 總體計劃，逐步將黃金礦業(yè)資產(chǎn)全部納入公司，以實現(xiàn)黃金主業(yè)整體上市。隨著后續(xù)資產(chǎn)注入的預(yù)期將逐步增強，未來公司資源儲量大幅提升值得期待。

另 外公司還出資7.98 億元收購了北京久益投資有限公司所持有的鎮(zhèn)安黃金 100%的股權(quán)，增加黃金資源量/儲量48.14 噸， 2009 年較  2008 年增加黃金資源量 94.20 噸。公司公告透露，截止 2009  年末除中金黃金擁有的資源儲量外，中國黃金集團(tuán)公司還擁有黃金資源儲量近800  噸，依托大股東雄厚的資源背景和黃金主業(yè)整體上市的承諾，將為企業(yè)更長遠(yuǎn)發(fā)展和競爭提供了堅實的保障，今后公司的發(fā)展前景必將更加廣闊。

3、2010年1季度基金增倉

2010 年一季度，基金對中金黃金的熱情高漲。根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)，2010年3月末，共有9只基金持倉該股，總持股數(shù)為3838.34萬股，占其流通盤的 10.19%。眾多基金中，持股數(shù)較多的主要有博時新興成長、博時平衡配置、上證50ETF、博時第三產(chǎn)業(yè)成長、華商領(lǐng)先企業(yè)，分別持有該公司 873.48萬股、610萬股、416.74萬股、400萬股、395萬股。在4月到5月里，以基金為首的機構(gòu)已累計增持了該公司股票近22億元。博時基金股票投資部總經(jīng)理楊銳認(rèn)為，從全球經(jīng)濟(jì)來看，現(xiàn)在可能只是黃金牛市的早期階段，繼續(xù)看好黃金。

三、風(fēng)險分析

加息預(yù)期等經(jīng)濟(jì)基本面的波動雖然對黃金來說是正面因素，但對銅價負(fù)面影響很大，而銅礦在公司主營業(yè)務(wù)中占很大份額，因此公司新建項目的盈利仍然不可預(yù)測。另外，從目前的股價來看，該股的市盈率偏高，估值并無明顯優(yōu)勢。

四、投資建議

2010年 股市經(jīng)受外圍股市、股指期貨、房地產(chǎn)新政等影響出現(xiàn)暴跌，隨之反而凸顯出黃金板塊的投資機會，由于黃金不是單獨作為商品隨著需求的變化而變化而是主要受信 用貨幣、通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)因素的影響，因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策依舊低迷、金價不斷攀升的時期，黃金板塊會表現(xiàn)出它的抗跌性和成長性。

該股自2009年6月熱炒之后開始了一段很長時間的橫盤整理，包括大盤2010年初的小幅向上攀升階段依然沒有表現(xiàn)，反而在近期大盤暴跌之時，該股出現(xiàn)了逆市上揚的走勢，表現(xiàn)了很強的抗跌性和向上的意愿，考慮到公司的良好成長性，建議長線投資者可擇機介入。

                                 天河路營業(yè)部咨詢部   周 馨