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 一、公司概況

 遼寧成大股份有限公司，遼寧省外貿(mào)系統(tǒng)首家上市公司，1996年8月19日掛牌上市，主 營針、棉、毛織品、服裝進(jìn)出口業(yè)務(wù)及國家統(tǒng)一經(jīng)營外的商品進(jìn)出口業(yè)務(wù)。商品流通、加工貿(mào)易占據(jù)公司主營的半壁江山，目前公司的業(yè)務(wù)已由單一的進(jìn)出口發(fā)展成 為國際國內(nèi)貿(mào)易、醫(yī)藥連鎖經(jīng)營、生物疫苗生產(chǎn)、金融投資、商業(yè)投資五業(yè)互動、協(xié)調(diào)發(fā)展。公司已經(jīng)成長為跨行業(yè)、跨地區(qū)的綜合型大型企業(yè)，在多個領(lǐng)域行業(yè)地 位突起。

 二、投資亮點

 1、形式轉(zhuǎn)好，政策支持，商貿(mào)主業(yè)增長可期。

 隨著遼寧區(qū)域振興規(guī)劃的實施以及長吉圖開發(fā)開放先導(dǎo)區(qū)規(guī)劃的實施，公司獲得了自東北振興規(guī)劃以來的最佳發(fā)展機(jī)遇。2009年，公司的商貿(mào)主營（商品流通、進(jìn)出口貿(mào)易）實現(xiàn)了平穩(wěn)發(fā)展，成功擺脫金融危機(jī)的困擾，隨著兩大區(qū)域開發(fā)的規(guī)劃深入，公司的商貿(mào)主營將貢獻(xiàn)更多的利潤。

 2、金融投資十分成功，廣發(fā)上市收獲極大。

 做為廣發(fā)證券第一大股東，公司參股累計投資5.74億元持有廣發(fā)證券25.94%股權(quán)的投資收益成為公司的主要利潤來源。廣發(fā)證券是國內(nèi)首批綜合類券商之一，國內(nèi)資本實力最雄厚的券商之一，在全國各地?fù)碛?/span>223家證券營業(yè)部，目前初步形成了跨越證券、基金、期貨、股權(quán)投資領(lǐng)域的金融控股集團(tuán)架構(gòu)。隨著市場行情好轉(zhuǎn)、融資融券和股指期貨等創(chuàng)新預(yù)期推出，廣發(fā)證券的成長值得期待。更重要的是隨著廣發(fā)證券成功上市，投資價值有了很大重估溢價，公司的投資也即將進(jìn)入收獲階段，可以從容安排投資節(jié)奏，尋找更新更有潛力的發(fā)展項目。

2010年1月19日晚，遼寧成大發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計09年凈利潤較08年上升40%以上。08年凈利潤和每股收益為9.39億和1.05元。公司稱，09年業(yè)績預(yù)增的主要原因為公司對廣發(fā)證券投資收益上升。

 3、生物制藥有望快速增長，投資收益預(yù)期樂觀。

公司控股的遼寧成大生物股份有限公司（注冊資本1億元，近期增持后公司占62.51％）主要從事生物藥品研究與開發(fā)。其研發(fā)的VERO細(xì)胞人用狂犬病疫苗，銷售收入、市場占有率和利潤指標(biāo)在國內(nèi)狂犬病疫苗行業(yè)排名中名列榜首，占據(jù)國內(nèi)市場25％左右份額。

市場評論認(rèn)為：2009年下半年庫存苗消耗完畢、主要對手金港安迪的退出，都將推動疫苗主業(yè)的快速增長。而海外市場的拓展、乙腦疫苗以及獸用狂犬疫苗等后續(xù)產(chǎn)品梯隊的豐富及上市銷售，也都將支撐成大生物未來3-5年內(nèi)獲得20%的復(fù)合增長率。憑借自身優(yōu)勢及國家2010版藥典對疫苗行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的提升，成大生物有望在未來幾年內(nèi)保持良好的發(fā)展態(tài)勢，尤其是2010年業(yè)績會比2009年有較迅猛的增長。公司2010年初的股權(quán)增持將可更多地分享成大生物未來的成長成果，獲取更多的投資收益。

    4、油頁巖項目穩(wěn)步推進(jìn)，新的利潤增長點逐步成型。

  2008年3月，遼寧成大以增資的方式成為吉林弘晟偉業(yè)能源有限公司的控股股東，擁有該公司60%股權(quán)，并更名為吉林成大弘晟能源有限公司。成大弘晟主要對吉林省樺甸市的油頁巖資源進(jìn)行綜合開發(fā)。該項目總投資達(dá)57億元，預(yù)計將在2012年全部建成，達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)油頁巖600萬噸、頁巖油50萬噸。由于氣候和地質(zhì)等客觀因素變化、以及生產(chǎn)工藝在不斷改進(jìn)中，工程試車調(diào)試和出油時間將延遲到2010年年中。試車出油若能順利實現(xiàn)，則公司將成功進(jìn)入能源領(lǐng)域。而根據(jù)公司目前控制資源儲量分析，將為公司帶來十分可觀的收益。根據(jù)預(yù)測，只要油價維持在60美元上方，公司的項目投資就有望獲益，而從當(dāng)前及今后的國際能源發(fā)展局勢看，60美元屬于偏低水平（目前油價基本在80美元上方），因此，看好該項目對公司的影響，試產(chǎn)后有望成為公司新的利潤增長點。

 三、股價走勢

 公司股價07年最高達(dá)77.42元（復(fù)權(quán)價），08年底最低至8.78元，跌幅達(dá)88.66%。08年11月股價跌至最低后強(qiáng)勢持續(xù)回升至42.80元，大幅震蕩后又于2010年1月15日創(chuàng)出44元近期新高，1月下旬開始跟隨大盤縮量回調(diào)，低位橫盤整理已達(dá)6周，目前股價仍處于相對較低的位置，新一輪漲升尚未啟動。調(diào)整過程中明顯縮量，籌碼具有良好的穩(wěn)定性。

 四、投資建議

 二級市場上，該股前期跟隨大盤調(diào)整，考慮到公司的重估價值以及未來主業(yè)轉(zhuǎn)好，在下跌過程中值得低吸。周線KDJ指標(biāo)即將形成金叉，結(jié)合基本面良好預(yù)期，股價上行空間十分樂觀。

綜上所述，我給予遼寧成大積極買入、中期堅定持股的“積極買入及增持”建議。

五、投資風(fēng)險

1、證券市場重心下移，持股廣發(fā)證券的投資收益大幅減少；

2、油頁巖項目進(jìn)度低于預(yù)期；

3、油儲量低于預(yù)期和油價趨勢逆轉(zhuǎn)。

                                      江油營業(yè)部  蔡國濤