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一、公司概況：

公司是以生豬屠宰、冷卻肉及冷凍肉、低溫肉制品的生產(chǎn)與銷售為主 營(yíng)業(yè)務(wù)的大型豬肉食品綜合加工企業(yè)，國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家擁有先進(jìn)生豬屠宰流水線和低溫肉制品生產(chǎn)工藝，布局合理的市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、完善的冷鏈運(yùn)輸體系的公司之一。 公司已在中高端豬肉及肉制品的生產(chǎn)與銷售領(lǐng)域樹立了良好的品牌形象，積累了豐富的客戶資源，建立了完善的營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，占據(jù)國(guó)內(nèi)同行業(yè)的領(lǐng)先地位。

 公司被中國(guó)肉類協(xié)會(huì)評(píng)為“2008中國(guó)肉類食品行業(yè)強(qiáng)勢(shì)企業(yè)”，“得利斯”牌低溫肉制品自1996年至 2008 年連續(xù)多年被國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心認(rèn)定為“全國(guó)市場(chǎng)同類產(chǎn)品銷量第一名”。 公司2009年每股收益0.3331元，每股凈資產(chǎn)4.78元，凈資產(chǎn)收益率16.96%，營(yíng)業(yè)收入11.1億元，同比下降6.8%，凈利潤(rùn)6262.44萬(wàn)元。

    二、投資要點(diǎn)：

     1、公司擁有良好的外部環(huán)境。

    《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》明確提出積極發(fā)展品種優(yōu)良、特色明顯、附加值高的優(yōu)勢(shì)農(nóng)產(chǎn)品；《食品工業(yè)“十一五”發(fā)展綱要》中將肉類加工業(yè)確定為“十一五”食品工業(yè)發(fā)展的八個(gè)重點(diǎn)行業(yè)之一。在國(guó)家對(duì)規(guī)模以上屠宰和肉制品加工企業(yè)的鼓勵(lì)和扶植的產(chǎn)業(yè)政策下，公司有美好的發(fā)展前景。

     2、行業(yè)增長(zhǎng)空間較大。

  隨著人民生活水平的不斷提高和生活節(jié)奏的加快， 消費(fèi)者在對(duì)肉類需求總量提升的情況下，對(duì)營(yíng)養(yǎng)價(jià)值高使用方便、安全衛(wèi)生的冷卻肉及肉制品的需求將越來(lái)越大。生產(chǎn)方面，目前我國(guó)肉類工廠化屠宰和加工比率仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平，未來(lái)提升空間很大。

     3、公司有望從二線屠宰肉制品企業(yè)跨入一線陣容。

  隨著國(guó)家對(duì)生豬屠宰和肉制品企業(yè)的規(guī)范進(jìn)一步加強(qiáng)，行業(yè)集中度將逐漸提高，公司地處山東具有較好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，隨著募投項(xiàng)目的釋放，公司產(chǎn)能擴(kuò)大一倍以上，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)將進(jìn)入較高增長(zhǎng)階段，公司也有望進(jìn)入全國(guó)一線生豬屠宰肉制品企業(yè)。

     4、加大擴(kuò)張力度。

     公司未來(lái)“以山東為核心，以北京、陜西、吉林為區(qū)域中心”的市場(chǎng)布局，精耕細(xì)作省內(nèi)市場(chǎng)，并向省外市場(chǎng)擴(kuò)張。公司此次IPO募集資金投資建設(shè)吉林得利斯屠宰200萬(wàn)頭及冷卻肉加工項(xiàng)目和年產(chǎn) 2萬(wàn)噸高檔低溫肉制品項(xiàng)目是為了提升公司產(chǎn)能， 滿足公司發(fā)展和市場(chǎng)需求廣闊的發(fā)展前景。

     5、募集資金用途。

  公司此次發(fā)行 A 股6300萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為 25100 萬(wàn)股。本次募集的資金將用于：1）得利斯食品年產(chǎn)二萬(wàn)噸高檔低溫肉制品建設(shè)項(xiàng)目；2）吉林得利斯年屠宰 200 萬(wàn)頭生豬及冷卻肉加工項(xiàng)目。兩個(gè)項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，公司擁有 300 萬(wàn)頭的年屠宰能力，24 萬(wàn)噸的冷卻肉及 5 萬(wàn)噸的低溫肉制品的生產(chǎn)能力，公司將躋身行業(yè)十強(qiáng)。

     三、風(fēng)險(xiǎn)提示：

      1、原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)：

  生豬是公司產(chǎn)品主要原料，生豬受氣候、災(zāi)情、疫情、供需變化波動(dòng)較大。生豬價(jià)格的大幅度波動(dòng)會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性產(chǎn)生一定程度的影響。

      2、疫情風(fēng)險(xiǎn)：

  生豬養(yǎng)殖區(qū)爆發(fā)大規(guī)模流行性疫病，會(huì)使得豬源減少，生豬收購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，以及消費(fèi)者對(duì)豬肉制品產(chǎn)生消費(fèi)恐慌，對(duì)生豬屠宰及肉制品加工企業(yè)產(chǎn)生不利影響。

      3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

     四、投資建議：

  公司有良好的行業(yè)空間和成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)2010年和2011年凈利潤(rùn)為9900萬(wàn)元和12500萬(wàn)元， EPS分別為0.39和0.50元。該股自上市以來(lái)一直震蕩走低，未有過(guò)像樣表現(xiàn)，在觸到低點(diǎn)15.65后開始筑底行情，成交量逐步放大，建議投資者密切關(guān)注。

           天風(fēng)證券資陽(yáng)營(yíng)業(yè)部：胡旻