av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

美盈森（002303）   瓦楞紙包裝龍頭，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)能量大

一、包裝行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與前景

1、中國(guó)包裝產(chǎn)業(yè)及瓦楞紙包裝行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r

2008 年全球瓦楞紙板需求量超過(guò)1,800 億平方米，預(yù)計(jì)到2013 年將達(dá)到2,130億平方米。美國(guó)、中國(guó)和日本瓦楞紙板產(chǎn)量在世界上遙遙領(lǐng)先于其他國(guó)家。瓦楞紙箱行業(yè)的產(chǎn)銷格局與包裝產(chǎn)業(yè)基本一致。亞洲瓦楞紙板產(chǎn)量 1995 年已經(jīng)超過(guò)歐洲，2003 年超過(guò)北美洲，目前為世界最大瓦楞紙板生產(chǎn)地區(qū)，而中國(guó)產(chǎn)量超過(guò)300億平方米，約占亞洲總產(chǎn)量的一半，僅次于美國(guó)居世界第二，預(yù)示著全球包裝產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng) 格局和貿(mào)易流向正向中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。

改革開(kāi)放30年來(lái)，我國(guó)包裝產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值以年均遞增18%以上的速度持續(xù)快速發(fā)展，近年的增速達(dá)到20%。在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì) 42個(gè)主要行業(yè)中，包裝產(chǎn)業(yè)從80 年代初期第41位躍升到現(xiàn)在第14 位。2005 年中國(guó)包裝工業(yè)總產(chǎn)值為4,016.87 億元，比上年增長(zhǎng)22.35%。其中紙包裝產(chǎn)值為1,492 億元，增長(zhǎng)31.4%，占總產(chǎn)值的37.1%。

瓦楞紙包裝應(yīng)用范圍較廣，滲透于各個(gè)行業(yè)，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展水平關(guān)聯(lián)度較高，國(guó)內(nèi)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境為瓦楞紙箱包裝市 場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)提供了動(dòng)力。瓦楞包裝產(chǎn)品既輕便又牢固，具備保護(hù)商品、便于運(yùn)輸裝卸的良好特性，是公認(rèn)的“綠色包裝產(chǎn)品”；此外，與金屬、塑料、玻璃包 裝產(chǎn)品相比，瓦楞包裝產(chǎn)品耗材較低、廢棄物較少、易于自行分解和回收再利用，屬于綠色環(huán)保包裝產(chǎn)品。在全球環(huán)保消費(fèi)意識(shí)日益增強(qiáng)的影響下，“紙代塑”、 “紙代鐵”的應(yīng)用將逐漸增大，綠色包裝的需求也將更加旺盛。

    2、包裝行業(yè)發(fā)展的有利因素

第一、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持

    《中國(guó)包裝行業(yè)“十一五”規(guī)劃》明確指出：創(chuàng)新發(fā)展模式，提高包裝行業(yè)發(fā)展質(zhì)量，支持包裝企業(yè)采用新技術(shù)、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，形成一批擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和知名品牌、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，把以瓦楞包裝為代表的綠色包裝作為發(fā)展重點(diǎn)。

第二、瓦楞包裝產(chǎn)品的發(fā)展符合綠色包裝與綠色物流消費(fèi)需求

瓦楞包裝產(chǎn)品憑借其物理性能優(yōu)勢(shì)以及能夠循環(huán)利用、對(duì)環(huán)境無(wú)污染等優(yōu)點(diǎn)，被譽(yù)為“綠色包裝”，成為客戶的主要選擇。對(duì)瓦楞包裝有需求的行業(yè)甚多，當(dāng)前使用瓦楞紙箱包裝較多的行業(yè)主要有通信 、電腦和手機(jī)等，家電、辦公設(shè)備、日用化工、食品飲料、醫(yī)藥、輕工及機(jī)械產(chǎn)品等等。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，年增長(zhǎng)率基本維持在10.00%左右，經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，由此產(chǎn)生的包裝需求不斷擴(kuò)大。尤其是我國(guó)電子通訊行業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展對(duì)增添了對(duì)瓦楞包裝等高端包裝的需求。

在世界包裝大國(guó)中瓦楞包裝在包裝行業(yè)的份額超過(guò)30.00%，目前我國(guó)瓦楞包裝僅占國(guó)內(nèi)包裝市場(chǎng)份額的10.00%左右。目前我國(guó)瓦楞包裝正處于健 康快速發(fā)展階段，瓦楞包裝產(chǎn)品產(chǎn)量每年以較快的速度增長(zhǎng)，同時(shí)瓦楞包裝在各行業(yè)的適用性與替代性越來(lái)越廣泛，瓦楞包裝市場(chǎng)份額未來(lái)將顯著提升。

    紙包裝行業(yè)市場(chǎng)需求較大，紙包裝行業(yè)是未來(lái)幾年景氣度較高的行業(yè)，而國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度較低，及比較充分的競(jìng)爭(zhēng)格局，為業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)提供了迅速擴(kuò)張的空間。因此，從投資的角度來(lái)看，對(duì)于行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)給予足夠的重視。

二、美盈森在行業(yè)中的地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

1、美盈森公司的基本概況

美盈森公司主要經(jīng)營(yíng)瓦楞紙包裝產(chǎn)品，包裝一體化服務(wù)能力居全國(guó)首位。一體化服務(wù)包括包裝方案、包裝產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、包裝材料的選擇、包裝物的制造以及庫(kù)存管理等，解決客戶所有的包裝需求。公司擁有較大的高端客戶群和一體化的服務(wù)體系，具有較高的盈利能力。

公司上市前僅有深圳寶安光明鎮(zhèn)一個(gè)生產(chǎn)基地，主要生產(chǎn)輕型包裝材料，加大重型包裝物市場(chǎng)的開(kāi)拓。

表 1： 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)銷情況

公司服務(wù)客戶集中在電子通訊、IT 及機(jī)電產(chǎn)品行業(yè)。近幾年IT、電子通訊行業(yè)合計(jì)銷售比例維持在70%以上，是公司主要的收入來(lái)源。無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，這幾個(gè)行業(yè)目前都處于迅速發(fā)展的過(guò)程，為公司的擴(kuò)張保證了市場(chǎng)需求。

公司收入主要來(lái)源于國(guó)內(nèi)，近三年及09年上半年內(nèi)銷收入占比分別為96.29%、93.22%、76.41%與 65.09%，出口業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。公司的出口業(yè)務(wù)主要來(lái)源于轉(zhuǎn)廠出口。公司主導(dǎo)產(chǎn)品——輕型包裝產(chǎn)品的收入和毛利占比超過(guò)50%，隨著公司技術(shù)研發(fā)的持續(xù) 開(kāi)展，高端業(yè)務(wù)量不斷增加，重型包裝產(chǎn)品和第三方采購(gòu)產(chǎn)品占比正逐漸加大。

2、公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位

根據(jù)2008年4月11日中國(guó)包裝聯(lián)合會(huì)出具的證明，公司包裝一體化整體服務(wù)能力居全國(guó)第一位。憑借包裝一體化服務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式和良好的增長(zhǎng)潛力，公 司整體經(jīng)營(yíng)能力位居行業(yè)內(nèi)前列，通過(guò)不斷的經(jīng)營(yíng)積累，以及供應(yīng)鏈整合能力的不斷提升，為客戶持續(xù)提供增值服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)公司盈利能力的提升。

公司2007年被評(píng)為深圳市高新技術(shù)企業(yè)，參與了國(guó)家新一輪包裝標(biāo)準(zhǔn)的修訂；公司產(chǎn)品與服務(wù)深受客戶認(rèn)可，歷年來(lái)，先后獲得富士康、艾默生、思科、 賽爾康、三星等優(yōu)質(zhì)高端客戶評(píng)選的“JIT優(yōu)秀供應(yīng)商”、“年度優(yōu)秀供應(yīng)商”、“全球首選供應(yīng)商”、“全球戰(zhàn)略合作伙伴”、“年度質(zhì)量獎(jiǎng)”以及“質(zhì)量保障 銀獎(jiǎng)”等榮譽(yù)稱號(hào)。

公司憑借多年積累的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)與產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，逐步向其他專業(yè)包裝領(lǐng)域延伸，積極開(kāi)拓軍品、家用電器、食品等包裝市場(chǎng)，從而提高市場(chǎng)占有率。

3、包裝一體化經(jīng)營(yíng)模式優(yōu)勢(shì)

公司作為包裝一體化服務(wù)供應(yīng)商，公司兼具傳統(tǒng)生產(chǎn)商、設(shè)計(jì)服務(wù)提供商、采購(gòu)服務(wù)商與物流服務(wù)商的特點(diǎn)，為客戶提供包裝產(chǎn)品與服務(wù)。公司準(zhǔn)確的市場(chǎng)定 位，避開(kāi)了低技術(shù)含量、低附加值的激烈競(jìng)爭(zhēng)，獲得高于同行業(yè)水平的經(jīng)濟(jì)效益。隨著我國(guó)未來(lái)包裝市場(chǎng)的發(fā)展，包裝一體化經(jīng)營(yíng)模式為公司未來(lái)的發(fā)展奠定良好的 基礎(chǔ)。

    與傳統(tǒng)包裝企業(yè)相比較，公司經(jīng)營(yíng)模式具備以下競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：

4、公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)

公司2007年被評(píng)為深圳市高新技術(shù)企業(yè)，是包裝行業(yè)中少數(shù)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)之一，已經(jīng)擁有16項(xiàng)實(shí)用新型專利和1項(xiàng)發(fā)明專利，并且有12項(xiàng) 發(fā)明及3項(xiàng)實(shí)用新型專利正在申請(qǐng)中，是5項(xiàng)國(guó)家新一輪包裝標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位和7項(xiàng)國(guó)家新一輪包裝標(biāo)準(zhǔn)的參與起草單位。公司持續(xù)加大對(duì)技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)的投 入，注重以新材料、新方法、新技術(shù)、新產(chǎn)品來(lái)引導(dǎo)客戶和市場(chǎng)，向客戶推出自主創(chuàng)新包裝和突出客戶特色的個(gè)性化包裝。

5、公司當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)——產(chǎn)能不足的制約

公司在招股說(shuō)明書中透露：隨著公司原有客戶業(yè)務(wù)量的不斷增長(zhǎng)以及對(duì)新客戶的持續(xù)開(kāi)發(fā)，客戶對(duì)公司包裝產(chǎn)品的需求量持續(xù)上升，公司目前的產(chǎn)能已無(wú)法滿足市場(chǎng)與客戶需求。為保證滿足大型客戶的需求，公司被迫放棄部分訂單，導(dǎo)致公司市場(chǎng)占有率未能進(jìn)一步提高。

6、挖掘現(xiàn)有客戶需求與培育引導(dǎo)新客戶需求

公司客戶包括富士康、IBM、三星等世界500強(qiáng)企業(yè)，公司提供的包裝產(chǎn)品數(shù)量與其包裝需求相比仍有較大的提升空間。憑借產(chǎn)品與服務(wù)優(yōu)勢(shì)以及與其的 緊密合作關(guān)系，公司正積極在現(xiàn)有客戶中挖掘新的包裝產(chǎn)品服務(wù)需求。同時(shí)，公司與蘋果、LG、三星、可口可樂(lè)、安利等企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作意向。公司于2007 年獲得軍品包裝定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)資質(zhì)，從而有資格提供包裝產(chǎn)品與服務(wù)。

隨著人們食品安全意識(shí)的提高，食品行業(yè)對(duì)產(chǎn)品內(nèi)包裝的保護(hù)性提出了更高要求，因此對(duì)高檔瓦楞包裝也產(chǎn)生了較大需求。公司積極開(kāi)展具備更好防潮、防水 與保鮮性能的新產(chǎn)品的相關(guān)研發(fā)工作。公司目前已經(jīng)與部分食品類客戶達(dá)成了初步合作意向。該類客戶的陸續(xù)成功開(kāi)拓將為公司業(yè)務(wù)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

    公司憑借與客戶戰(zhàn)略合作關(guān)系日益加強(qiáng)，募集資金投向項(xiàng)目新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)、優(yōu)良產(chǎn)品與服務(wù)品質(zhì)以及包裝一體化經(jīng)營(yíng)模式日趨提高與成熟，未來(lái)將保持快速發(fā)展速度并有效抵御競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、募資推進(jìn)迅速擴(kuò)張，進(jìn)入高速增長(zhǎng)期

公司于09年10月首次發(fā)行4500 萬(wàn)新股，發(fā)行價(jià)25.36 元，扣除發(fā)行費(fèi)用實(shí)際募集資金10.95億元。按原計(jì)劃公司首次募集資金主要項(xiàng)目是東莞包裝生產(chǎn)線項(xiàng)目，另外有兩個(gè)投資規(guī)模較小的項(xiàng)目。合計(jì)使用資金 5.18 億元，公司很快利用剩余5.78 億元投資江蘇吳江和重慶兩個(gè)項(xiàng)目。

1、東莞項(xiàng)目：

美盈森東莞項(xiàng)目在本次募集資金前已經(jīng)開(kāi)始建設(shè)，引進(jìn)自動(dòng)化程度較高的生產(chǎn)、研發(fā)和測(cè)試設(shè)備，建成國(guó)外先進(jìn)、國(guó)內(nèi)一流的年產(chǎn)15,000萬(wàn)平方米瓦楞 包裝產(chǎn)品生產(chǎn)線，成為我國(guó)包裝行業(yè)具有革新性、示范性的瓦楞包裝產(chǎn)品生產(chǎn)基地。預(yù)計(jì)2010年底前投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2010 年可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能60%，2011 年達(dá)到80%，2012 年完全消化1.5億平方米的產(chǎn)能。該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將形成新增產(chǎn)能瓦楞包裝產(chǎn)品產(chǎn)能15,000萬(wàn)平方米，年銷售收入60,000.00萬(wàn)元，新增稅后利潤(rùn) 11,337.42萬(wàn)元；所得稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率21.67%，所得稅前投資回收期（含1年建設(shè)期）為5.29年。

2、環(huán)保輕型包裝生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目

新增項(xiàng)目總投資估算為2,992.93萬(wàn)元，其中建設(shè)投資2,327.43萬(wàn)元，鋪底流動(dòng)資金665.50萬(wàn)元。本項(xiàng)目建設(shè)期為1年，每年新增銷售 收入3,900.00萬(wàn)元，新增稅后利潤(rùn)682.44萬(wàn)元，內(nèi)部收益率為28.89%，盈虧平衡點(diǎn)59.49%，投資回收期為4.31年。

3、包裝物流一體化項(xiàng)目

該項(xiàng)目總投資為6,706.48萬(wàn)元，其中建設(shè)投資2,664.48萬(wàn)元，項(xiàng)目配套流動(dòng)資金4,042.00萬(wàn)元。本項(xiàng)目建設(shè)期為1年，預(yù)計(jì)每年新 增銷售收入25,000.00萬(wàn)元，新增稅后利潤(rùn)2,309.29萬(wàn)元。項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為33.84%，盈虧平衡點(diǎn)43.89%，投資回收期為 4.84年。

4、重慶美盈森項(xiàng)目

公司為分享西南市場(chǎng)，決定在重慶建設(shè)全資子公司重慶美盈森包裝物流基地，該項(xiàng)目總投資4 億元，其中使用超募集資金2 億元，設(shè)計(jì)規(guī)模為1.5 億平方米，主要為輕型環(huán)保包裝產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2011 年初投產(chǎn)。重慶項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年份銷售收入為84,400.00 萬(wàn)元（含增值稅），稅后利潤(rùn)9,694.30 萬(wàn)元。

5、蘇州吳江項(xiàng)目

長(zhǎng)三角為我國(guó)另一個(gè)包裝材料需求重地，公司為充分發(fā)揮資金效率，決定在蘇州市吳江經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)新建現(xiàn)代化環(huán)保包裝生產(chǎn)基 地，項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模1.3億平方米包裝紙板，總投資4億元，其中使用超額募集資金中的25,000萬(wàn)元增資蘇州子公司。預(yù)計(jì)11年初投產(chǎn)，投產(chǎn)當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷 為60%。公司沒(méi)有公告蘇州公司的未來(lái)銷售及盈利預(yù)測(cè)，但估計(jì)基本情況與重慶項(xiàng)目相近。

四、隨著投資項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司盈利將大增

    2010 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：2010 年公司無(wú)大的產(chǎn)能投放，營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要依賴下面幾點(diǎn)：一是募投項(xiàng)目輕型生產(chǎn)線的技改，大約可增加1000 萬(wàn)平米的產(chǎn)能；二是外包，取得一定的差價(jià)收入；三是加大重型包裝物的銷售比重，進(jìn)一步改善毛利水平；四是加大第三方采購(gòu)的規(guī)模，取得一些類似商業(yè)性質(zhì)的收 入。預(yù)計(jì)2010年輕型包裝物銷售9100萬(wàn)平方米，重型包裝物210萬(wàn)平方米，第三方采購(gòu)2.1 億元，利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度25%左右。以公司09年度業(yè)績(jī)快報(bào)推算，09年度已發(fā)行新股的總股本攤薄后每股收益0.75元為基礎(chǔ)，2010年的總股本不變，則每 股收益為0.94元。

    2011 年業(yè)績(jī)估測(cè)：從公司目前的項(xiàng)目進(jìn)展情況來(lái)看，東莞項(xiàng)目有望在10 年底前投產(chǎn)，重慶和蘇州（吳江工業(yè)區(qū)）11 年初投產(chǎn)，公司預(yù)計(jì)三個(gè)新建項(xiàng)目第一年產(chǎn)能有望發(fā)揮60%，第二年發(fā)揮80%，第三年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能或滿產(chǎn)。預(yù)計(jì)其中的東莞生產(chǎn)線有望最先達(dá)產(chǎn)或效益最好， 原因主要是珠三角是全國(guó)最大的包裝材料需求地以及借助現(xiàn)有基地的市場(chǎng)關(guān)系。假定綜合毛利水平較2010 年下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，輕型包裝物銷售18000萬(wàn)平方米，重型包裝物280萬(wàn)平方米，第三方采購(gòu)2.6 億元。2011年的利潤(rùn)將比2010年增長(zhǎng)70—80%，若總股本仍不變，則2011年每股收益為1.50元—1.69元。

    若2012年及以后年度，所有投資項(xiàng)目將達(dá)產(chǎn)，公司的產(chǎn)能為2009年的5倍多，并達(dá)成投資目標(biāo)，公司的盈利水平將陡增至4.5億元，按現(xiàn)有股本計(jì)算，保守估計(jì)每股收益將超過(guò)2元。

    結(jié)合當(dāng)前公司的股價(jià)水平為每股30元計(jì)算，09年的靜態(tài)市盈率為40倍，顯得偏高，而2010、2011、及2012年的動(dòng)態(tài)市盈率則為32倍、20倍及15倍。從中長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，具有一定的投資價(jià)值，給以逢低“買入”的評(píng)級(jí)。

   五、風(fēng)險(xiǎn)提示

美盈森公司在經(jīng)營(yíng)中自然也存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)影響公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)以及投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收益。

第一，公司客戶數(shù)量較少且主要客戶的集中度較高。公司由于產(chǎn)能不足，采取有選擇性地調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，例如優(yōu)先保障富士康等核心客戶產(chǎn)品和服務(wù)，但也導(dǎo)致公司對(duì)主要客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)，一旦主要客戶流失或出現(xiàn)變故，將直接影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

第二， 公司產(chǎn)品的主要原材料為瓦楞原紙，成本比例約占90%，瓦楞原紙價(jià)格的波動(dòng)對(duì)公司毛利造成較大影響。雖然2006年、2007年、2008年與2009年 1-6月公司綜合毛利率分別為25.65%、26.47%、29.11%與30.93%，呈逐年上升趨勢(shì)，主要是因?yàn)楣炯哟髮?duì)技術(shù)研發(fā)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的力 度以及包裝一體化服務(wù)帶來(lái)的包裝產(chǎn)品增值減輕了原材料價(jià)格波動(dòng)的影響。但倘若公司無(wú)法擴(kuò)大銷售規(guī)模及提升產(chǎn)品附加值，未來(lái)原材料價(jià)格的波動(dòng)將影響公司產(chǎn)品 的毛利率進(jìn)而影響公司利潤(rùn)。

第三，公司實(shí)施包裝一體化經(jīng)營(yíng)模式，目前主要服務(wù)對(duì)象為世界500強(qiáng)電子通訊企業(yè)。成為該類客戶的包裝服務(wù)供應(yīng)商需通過(guò)一系列嚴(yán)格的檢驗(yàn)，供應(yīng)商能 否及時(shí)提供包裝產(chǎn)品與服務(wù)、隨時(shí)滿足客戶的彈性需求是公司面臨的和挑戰(zhàn)。倘若公司因管理疏漏或其他原因?qū)е聼o(wú)法及時(shí)為客戶提供產(chǎn)品與服務(wù)，將有可能失去供 應(yīng)商資格。

第四，企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。公司2003年至2005年享受減半，即按7.5%的所得稅稅率征收企業(yè)所得稅政策。2007年11月公 司被深圳市科技和信息局認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，2007年減半即按7.5%的所得稅稅率繳納企業(yè)所得稅，但存在按15%稅率追繳的可能，如按15%的稅率征 收2007年企業(yè)所得稅，需補(bǔ)繳6,298,972.42元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的8.88%。深圳市地方稅務(wù)局于2008年8月19日出文證明，根據(jù)財(cái)政部、 國(guó)家稅務(wù)總局有關(guān)政策規(guī)定，公司從2008年至2011年分別按18%、20%、22%、24%的稅率計(jì)算實(shí)際應(yīng)繳納所得稅稅額。若公司在2008年以后 被依法認(rèn)定為國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)，則可以依照中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法第二十八條的規(guī)定減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。未來(lái)公司能否享受 15%稅率的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策存在不確定性，如公司未能被依法認(rèn)定為國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)，公司2008年至2012年分別執(zhí)行18%、 20%、22%、24%、25%的企業(yè)所得稅稅率，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到影響。

（附注：什么是瓦楞紙板？ 瓦楞紙板是一個(gè)多層的粘合體，它最少由一層波浪形芯紙夾層（俗稱 “瓦楞芯紙”）及一層紙板（俗稱“牛皮卡”）構(gòu)成。它有很高的機(jī)械強(qiáng)度，能經(jīng)受搬運(yùn)過(guò)程中的碰撞和摔跌。瓦楞紙箱的實(shí)際表現(xiàn)就取決于芯紙和紙板的特性及紙 箱本身的結(jié)構(gòu)這三項(xiàng)因素。）

                                                           研究咨詢部    周智勇

                                            2010.02.24