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集團概況：

業(yè)務(wù)涉及新能源化工、原料藥和金融投資三大塊，擁有甲醛、二甲醚、布洛芬等100多個產(chǎn)品。集團的金融投資包括對天平汽車保險股份有限公司和國華人壽保險股份有限公司的投資。集團預(yù)計2009年凈利潤約4900萬元-5300萬元，同比增長500％－550％。凈利潤大幅增長的原因主要是公司主產(chǎn)品二甲醚和布洛芬銷售回暖，毛利率上升；同時參股公司天平汽車保險股份有限公司和國華人壽保險股份有限公司經(jīng)營業(yè)績良好。

   投資要點：

   1、二甲醚作為新型能源替代品，其發(fā)展前景廣闊

天茂集團是國內(nèi)二甲醚產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，二甲醚是一種理想的煤基清潔燃料，在燃燒的過程中，不會留下殘渣，碳煙排放量為零，作為新型能源替代品，其發(fā)展前景廣闊。在當(dāng)前國際油價持續(xù)高位的情況下，二甲醚作為液化氣替代品的成本優(yōu)勢凸顯。

09年10月，天茂集團利用募集資金建設(shè)的年產(chǎn)40萬噸二甲醚裝置全部投產(chǎn)，至此，公司擁有二甲醚生產(chǎn)能力達到50萬噸/年，屬中南地區(qū)最大。新增產(chǎn)能的投產(chǎn)將進一步擴大公司的規(guī)模優(yōu)勢，降低公司二甲醚的單位噸生產(chǎn)成本。

   2、擁有世界領(lǐng)先的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)

　  天茂集團是國內(nèi)唯一通過歐洲COS認證的布洛芬生產(chǎn)企業(yè)，屬國內(nèi)原料藥龍頭。其主導(dǎo)產(chǎn)品布洛芬年產(chǎn)能達到3000噸，居全國第一，世界第三。布洛芬在臨床上主要用于普通感冒或流行性感冒引起的高熱，在療小兒發(fā)熱方面更有滿意療效。09年天茂集團完成了年產(chǎn)50噸的右旋布洛芬的擴改、年產(chǎn)60噸布洛芬賴氨酸鹽擴產(chǎn)及多功能車間建設(shè)。目前已擁有布洛芬、右旋布洛芬、皂素、奧沙普秦、托拉塞米、格拉司瓊、磷酸氟達拉濱、巴柳氮鈉、加替沙星、托拉塞米等一線品種，成為頗具影響力的解熱鎮(zhèn)痛藥的生產(chǎn)基地。

公司現(xiàn)有年產(chǎn)300噸的"皂素"生產(chǎn)裝置，生產(chǎn)能力居全國第一，已經(jīng)成為天津藥業(yè)等國內(nèi)皂素用量前5位的大型制藥企業(yè)的供應(yīng)商。

在對外合作方面，公司與全球最大的壓片級顆粒劑生產(chǎn)廠商GRANULES公司（印度）成立了合資公司，合作生產(chǎn)布洛芬。公司還與美國LLC公司簽署了《生產(chǎn)供應(yīng)協(xié)議》和《特許協(xié)議》，美國LLC許可公司使用其ANDA等知識產(chǎn)權(quán)，為其生產(chǎn)并供應(yīng)布洛芬片劑。簽訂的第一個合同期為五年，加工費約1140萬美元，預(yù)計每年將增加公司銷售收入約1800萬元，這又為公司的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)及業(yè)績增長打下了堅實的基礎(chǔ)。

   3、控股公司上市預(yù)期強烈

　  集團分別以19.99%和20%的股份先后參股國華人壽保險公司和天平汽車保險公司，而且均為其第一大股東。2009年9月，旗下控股20%的天平汽車保險公司和國泰君安簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，進入上市輔導(dǎo)期。天平保險2007年和2008年已連續(xù)兩年盈利，2009年全年實現(xiàn)盈利幾乎已成定局，根據(jù)IPO需滿足連續(xù)三年盈利的要求，天平保險有望在2010年初上市。一旦參股公司順利實現(xiàn)上市，天茂集團持有的20%股權(quán)將升值數(shù)十倍。

    4、參股創(chuàng)投公司，受益于創(chuàng)業(yè)板擴容

集團還強力進軍創(chuàng)投領(lǐng)域，持有清華紫光科技創(chuàng)新投資公司8％股權(quán)，而紫光創(chuàng)投注冊資本為2.5億元，致力于高科技項目的孵化，曾被評為“中國十大產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)”。隨著創(chuàng)業(yè)板的不斷擴容，公司的創(chuàng)投題材脫穎而出。

   投資建議：

二級市場上，該股走勢一直較為穩(wěn)健。前期流感概念盛行時，該股漲幅小于其他流感概念股以及醫(yī)藥板塊整體漲幅，近期該股有啟動補漲跡象。目前由于大盤大幅調(diào)整，該股股價也回調(diào)到前期密集成交區(qū)域附近，正是建倉良機，建議逢低積極關(guān)注。

                                                                   ——郭慧伶