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公司主營食品加工業(yè)，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 206.66億元，同比增長 5.25%；實

現(xiàn)營業(yè)利潤 9.85 億元，同比增長 36.6%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 6.28 億元，同比增長 29.45%，每股收益 1.04 元。

投資要點：

1、三季度受益于豬肉價格的上漲，公司營業(yè)收入實現(xiàn)了 13.65%的同比增長。但生豬收購價格的上升影響了深加工的毛利水平，公司三季度綜合毛利率較2季度下滑0.34個百分點， 為9.88%。但是價格上升總體仍然對公司有益，公司的絕對毛利同比、環(huán)比均表現(xiàn)為增長。

2、 三季度公司三項費用率保持穩(wěn)定，并有小幅下滑，說明公司的費用控制較好，致使三季度的凈利潤率達到 4.23%，高于一、二季度。三季度末公司資產負債率僅為 38.4%，賬面銀行存款高達 21 個億，整體資產質量較好，現(xiàn)金流充裕。

3、預計公司 09-11 年每股收益將分別達到 1.48 元、1.74 元和 2.00 元，目前股價對應 09 年 PE為 28.9 倍。公司經營穩(wěn)定，經營業(yè)績優(yōu)良，考慮到公司 2010 年中期將進入全流通，是防御型投資的最佳選擇之一。

    綜上所述，作為大眾消費品，在宏觀經濟回暖的背景下，公司產品需求將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。預計公司09-11 年的 EPS 預估至 1.53、1.80、2.29 元，由于公司業(yè)績增長穩(wěn)定，存在資產注入的預期，目前該股正處在底部區(qū)域，股價隨時可能上升，建議投資者重點關注。

——胡旻