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一、公司概況：

    公 司主營(yíng)各類電子智能控制產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)、加工、制造和銷售，主要為家電、汽車、電池等提供配套所需的電子智能控制產(chǎn)品。近年來(lái)，由于智能化要求的提高以 及社會(huì)分工的精細(xì)化，電子智能控制行業(yè)作為一個(gè)從主機(jī)廠分離出來(lái)的新興行業(yè)，獲得了高速的發(fā)展，而且隨著電子智能控制技術(shù)被廣泛應(yīng)用于復(fù)雜系統(tǒng)、化工、建 筑、制造等各行業(yè)及相關(guān)產(chǎn)品，應(yīng)用到家電制造、汽車電子、智能電源保護(hù)、電力自動(dòng)化、電動(dòng)工具等各行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品上。無(wú)論是在全球市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，電子智 能控制行業(yè)都有較好市場(chǎng)表現(xiàn)和發(fā)展空間。

公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.48 億元，同比下滑 12.58%，環(huán)比增長(zhǎng) 25.79%，歸屬母公司凈利潤(rùn)1741 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 30.63%，環(huán)比增長(zhǎng) 30.82%。

二、投資要點(diǎn)：

1、公司實(shí)力雄厚，技術(shù)和服務(wù)構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力。

   公司是國(guó)內(nèi)最早將單片機(jī)技術(shù)應(yīng)用于家電智能控制領(lǐng)域的行業(yè)先行者。公司基于模糊控制算法的核心技術(shù)和多年積累的數(shù)學(xué)模型，構(gòu)成了拓邦的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。目前公司擁有一支近 200 人的專注智能控制技術(shù)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，擁有 26項(xiàng) 控制技術(shù)和核心專利，公司憑借成熟的設(shè)計(jì)和制造體系，致力于給客戶提供量身訂做的全面解決方案和一條龍服務(wù)。深圳清華大學(xué)研究院作為公司的參股單位之一， 在技術(shù)和信息等方面提供了有力的支持。同時(shí)，公司與國(guó)內(nèi)電子智能控制領(lǐng)域科研能力最強(qiáng)的哈工大建立了緊密的產(chǎn)學(xué)研關(guān)系，取得了國(guó)內(nèi)從事電子智能控制技術(shù)研 究和開發(fā)的巨大優(yōu)勢(shì)。拓邦股份是一家自主研發(fā)、走在國(guó)內(nèi)同行前面的實(shí)力型公司。

2、智能控制先行者。

 公司十幾年來(lái)一直專注于智能控制領(lǐng)域，依靠不斷積淀的核心技術(shù)，堅(jiān)持“同心多元化”即智能控制技術(shù)為核心、多元化拓展的戰(zhàn)略，已經(jīng)成功進(jìn)入到家電、高效照明、電動(dòng)車、智能電源、電力控制設(shè)備等與電子智能控制相關(guān)的多個(gè)行業(yè)。

3、電機(jī)產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入。

電機(jī)產(chǎn)品是公司的另一項(xiàng)募投項(xiàng)目，應(yīng)用于醫(yī)療器械、電動(dòng)工具、航模等高端領(lǐng)域。由于金融危機(jī)導(dǎo)致下游合作單位經(jīng)營(yíng)策略趨于保守，同時(shí)醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的產(chǎn)品認(rèn)證時(shí)間較長(zhǎng)，因此項(xiàng)目進(jìn)度落后于預(yù)期。上半年該產(chǎn)品貢獻(xiàn)了 116 萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入。電機(jī)產(chǎn)品是公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力之一。

4、電器控制器穩(wěn)定發(fā)展。

公司依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)家電智能控制器產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，加大傳統(tǒng)家電以外的其他小電器、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品等產(chǎn)品的控制板和市場(chǎng)開拓，有效穩(wěn)定和提高公司電器類控制器收入和盈利水平。預(yù)計(jì)電器類產(chǎn)品整體在未來(lái)三年的增長(zhǎng)率可達(dá) 15%-20%，不排除非傳統(tǒng)電器領(lǐng)域取得較大增長(zhǎng)的可能。

5、無(wú)刷直流電機(jī)及其控制器進(jìn)入收獲期。

 公司募投項(xiàng)目之一，目前主要以國(guó)外企業(yè)生產(chǎn)為主，公司相對(duì)于國(guó)外企業(yè)來(lái)說(shuō)，研發(fā)和生產(chǎn)成本是最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，無(wú)刷直流電機(jī)及其控制器在 09 年開始產(chǎn)生收入，預(yù)計(jì) 09年無(wú)刷直流電機(jī)會(huì)盈虧平衡，2010 年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)后將會(huì)有較大的增速，貢獻(xiàn)明顯收益。

三、風(fēng)險(xiǎn)提示：

公司在積極拓展新領(lǐng)域的同時(shí)，會(huì)因?yàn)檫M(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)域，面臨銷售渠道單一，產(chǎn)能擴(kuò)張和銷售能力的協(xié)調(diào)等不確定性。另外，公司的無(wú)刷直流電機(jī)及其控制器在 2009 開始產(chǎn)生收入并處于盈虧平衡的層面，由于無(wú)刷直流電機(jī)對(duì)控制技術(shù)要求較高，如果接下來(lái)量產(chǎn)后性能不能達(dá)到較高標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)因此阻礙該類產(chǎn)品下游客戶的開拓。

四、投資建議：

公司是集控制器硬件設(shè)計(jì)、軟件設(shè)計(jì)和制造于一身的完整智能控制器供應(yīng)商，未來(lái)發(fā)展空間巨大，預(yù)計(jì)公司 2009～2011 年的每股收益分別為 0.35 元、 0.48 元和 0.53 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為 37 倍、27倍和 22 倍。二級(jí)市場(chǎng)上，該股今年8月31日除權(quán)后沿5日均線穩(wěn)步攀升，有望走出填權(quán)行情，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

       胡  旻