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公司主要從事鉆井場(chǎng)測(cè)控設(shè)備、石油鉆探井控設(shè)備、采油井口設(shè)備和石油產(chǎn)品規(guī)格分析儀器等四大類產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，具有突出的產(chǎn)品綜合配套服務(wù)能力以及機(jī)電儀一體化研發(fā)制造能力。2008年，公司的綜合錄井儀、數(shù)字式鉆井儀表、防噴器和防噴器控制裝置的國內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為53%、33%和25%，當(dāng)之無愧是我國石油鉆井設(shè)備龍頭之一。

一、投資亮點(diǎn)

1、行業(yè)前景廣闊，我國鉆采設(shè)備發(fā)展迅猛。

我國石油儲(chǔ)量豐富，但產(chǎn)量較低。2008年探測(cè)出我國原油儲(chǔ)量約為16110百萬桶，而原油產(chǎn)量?jī)H為1425百萬桶。在自產(chǎn)原油遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的情況下，保證原油供應(yīng)已經(jīng)成為我國國有石油公司的戰(zhàn)略任務(wù)。近年來，國家不斷增加原油勘探、開發(fā)支出，從而帶動(dòng)對(duì)鉆采設(shè)備的需求，為鉆采設(shè)備行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

2003～2008 年，我國鉆采設(shè)備收入平均增速高達(dá)48.13%，利潤總額平均增速59.51%。今年前5個(gè)月，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入381.83億元，同比增長33.49%；利潤總額23.12億元，增長5.18%。前5個(gè)月，石油鉆采設(shè)備收入增速在整個(gè)機(jī)械行業(yè)中僅次于造船業(yè)，排名第二。未來三年我國石油機(jī)械行業(yè)有望保持35%以上的復(fù)合增長，預(yù)計(jì)神開股份未來三年凈利潤復(fù)合增長率將達(dá)20%以上。

2、公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，毛利率高。

公 司是國內(nèi)石油機(jī)械行業(yè)鉆井井控設(shè)備行業(yè)的龍頭之一，由于石油機(jī)械行業(yè)技術(shù)含量高，市場(chǎng)份額比較穩(wěn)定，進(jìn)入壁壘比較高，產(chǎn)品具有一定的壟斷性，所以公司市場(chǎng) 占有率一直維持在較高水平。再加上公司產(chǎn)品擁有技術(shù)、銷售與服務(wù)渠道、綜合配套能力、品牌等方面的顯著優(yōu)勢(shì)，造就樂公司毛利率遠(yuǎn)高于上市公司平均水平。2008年公司綜合毛利率為39.17%，高出同行業(yè)毛利率18個(gè)百分點(diǎn)，也高于上市公司中同行業(yè)的其它公司。工業(yè)收入是公司最主要的收入來源，占報(bào)告期內(nèi)公司總收入的比重始終在95%以上。

3、對(duì)外出口將成為公司又一利潤增長點(diǎn)。

目前石油仍是世界工業(yè)的重要原材料，所以需求增長較快。2004～2008年，世界原油日均消費(fèi)量復(fù)合增長率超過1％，如此巨大的原油需求需要更多鉆井設(shè)備的支持?，F(xiàn)在中國是全球第二大石油鉆采設(shè)備出口國，我國的石油鉆采設(shè)備大部分是通過各石油公司的采購商和服務(wù)隊(duì)出口?，F(xiàn)在我國已經(jīng)將前獨(dú)聯(lián)體國家、北非、南美和南亞確定為主要戰(zhàn)略發(fā)展區(qū)，此舉將對(duì)設(shè)備出口起到明顯的推動(dòng)作用。

2008年公司的出口占比為15%，實(shí)際上2008年直接加間接出口占比達(dá)到30%左右。公司出口產(chǎn)品的價(jià)格通常是國內(nèi)銷售的1.3倍，對(duì)利潤貢獻(xiàn)高于國內(nèi)銷售。目前公司已把國際市場(chǎng)作為公司戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn)，出口將成為公司未來利潤主要的增長點(diǎn)。隨著我國鉆采設(shè)備廠商技術(shù)水平的提高，國產(chǎn)中高端設(shè)備的投產(chǎn)和銷售將有效地開發(fā)這部分潛在的市場(chǎng)需求，中國石油鉆采設(shè)備將具有步入快速增長期。

4、子公司吸收合并，增加整體競(jìng)爭(zhēng)力。

2009年10月21日公 司公告，讓全資子公司神開石油設(shè)備有限公司，購買神開石油科技有限公司部分資產(chǎn)，并對(duì)神開石油設(shè)備有限公司進(jìn)行整體吸收合并。以上購買和吸收合并事項(xiàng)完成 后，原“上海神開采油設(shè)備有限公司”將被注銷?！吧耖_石油設(shè)備”、“神開石油科技”、“神開采油設(shè)備”三個(gè)子公司都是公司的全資公司，產(chǎn)品之間具有關(guān)聯(lián)性 和互補(bǔ)性，雖然在產(chǎn)品的細(xì)分市場(chǎng)上存在差異，但主要客戶群重合，進(jìn)行此次收購和吸收合并后，有利于整合公司內(nèi)部研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及管理資源。另外將“神開 石油科技”的錄井技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)獨(dú)立出來以后，有利于把公司油氣田現(xiàn)場(chǎng)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。

二、風(fēng)險(xiǎn)提示

1、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

目前公司主要產(chǎn)品防噴器、井口裝置及采油（氣）樹的主要原材料為鑄鋼件、鍛鋼件和金屬成材。近年來，上述主要原材料的價(jià)格呈現(xiàn)一定的波動(dòng)，導(dǎo)致公司的生產(chǎn)成本也隨之出現(xiàn)波動(dòng)，對(duì)公司經(jīng)營造成影響。

2、毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

公司在 2008年、2007年和2006年的工業(yè)產(chǎn)品綜合毛利率分別為38.43%、42.12%和40.99%， 逐年略有波動(dòng)，主要是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致。公司目前生產(chǎn)銷售的產(chǎn)品包括四大類，每一大類產(chǎn)品中種類繁多，毛利率相差較大，如果公司每類不同規(guī)格產(chǎn)品的銷 售比重發(fā)生變化，則公司當(dāng)年綜合毛利率將出現(xiàn)波動(dòng)。若公司未來銷售中低毛利產(chǎn)品銷售比重增大，則公司當(dāng)年的綜合毛利率將降低。

3、行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)

我 國石油鉆采設(shè)備行業(yè)的銷售受中國三大石油棘突的采購計(jì)劃影響較大，季節(jié)性比較明顯。一般來說，每年的一季度和四季度是石油公司集中采購的時(shí)間，也是境內(nèi)銷 售石油鉆采設(shè)備的旺季，但石油鉆采設(shè)備的境外銷售沒有明顯的季節(jié)性變化。隨著公司出口比例的不斷增加，公司受季節(jié)性因素的影響將逐漸減小。

4、技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

雖然我國石油鉆井設(shè)備出口量位居世界第二，但從規(guī)?？床蛔忝绹?/10，并且集中在低端領(lǐng)域，大部分企業(yè)的產(chǎn)品仍以機(jī)械產(chǎn)品為主，電控及自動(dòng)化水平較低，所以我國石油鉆采設(shè)備行業(yè)仍有較長的一段路要走，仍然存在巨大的發(fā)展空間。

三、投資策略

隨著世界經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，對(duì)原油的需求量也將迅速增加，國內(nèi)外對(duì)原油采井設(shè)備的需求量將穩(wěn)步增加，而該行業(yè)也將迎來高速發(fā)展的契機(jī)。神開股份國內(nèi)市場(chǎng)份額高，且具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，盈利能力有保障。同時(shí)公司積極開拓國外市場(chǎng)，已經(jīng)與前獨(dú)聯(lián)體國家、北非、南美和南亞建立了長期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，再加上政府的大力支持，出口將成為公司另一利潤增長極。

二級(jí)市場(chǎng)上，作為一支次新小盤股，該股很容易受到資金的追捧。良好的業(yè)績(jī)以及廣闊的發(fā)展前景將為該股提供充足的炒作題材。目前該股上升形態(tài)保持良好，MACD穩(wěn)步提升，預(yù)示中長線上升趨勢(shì)確立，后市值得關(guān)注。

——郭孟麗