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一、投資理由：

經(jīng) 過長(zhǎng)期的低迷，隨著固定資產(chǎn)投資的深化和去庫(kù)存化的完成，重卡行業(yè)逐漸復(fù)蘇，已接近歷史最好水平。公司作為重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，長(zhǎng)期保持非常優(yōu)良的盈利能力， 目前，公司盈利能力處于歷史最好時(shí)期。但也由于缺乏業(yè)績(jī)彈性而被市場(chǎng)長(zhǎng)期低估。由于重卡的高折損率和更新率，以及中國(guó)大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)遠(yuǎn)未完成，公司仍 然有相當(dāng)長(zhǎng)久的成長(zhǎng)性，其較低的估值也逐漸被市場(chǎng)修復(fù)。

二、投資亮點(diǎn)：

1、物流需求快速恢復(fù)帶動(dòng)公司銷售。在政府大規(guī)模固定資產(chǎn)投資的拉動(dòng)下，上半年重卡行業(yè)工程用自卸車復(fù)蘇速度較快。隨著固定資產(chǎn)投資的進(jìn)一步開展；去庫(kù)化接近尾聲，物資需求開始快速增加。5-7月全社會(huì)貨物周轉(zhuǎn)總量同比增速1.5%、4.%1、5.2%，呈逐月上升態(tài)勢(shì)。重卡全行業(yè)8月份銷售5.8萬輛，同比增71%。其中用于物流的半掛牽引車2.4萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)4.1%，同比增長(zhǎng)74%，淡季不淡。

2、產(chǎn)能利用處于最旺盛時(shí)期，毛利率保持高位。公司極限產(chǎn)能為40萬臺(tái)/年。公司當(dāng)前訂單充足，生產(chǎn)施行3班倒，24小時(shí)開工，基本上無節(jié)假日，其開工率處于歷史最佳階段。高產(chǎn)能利用率以及公路用重卡發(fā)動(dòng)機(jī)比例提高將維持公司較高的利潤(rùn)率水平。公司近期無進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能計(jì)劃，高毛利有望維持。

3、下半年好于上半年，明年好于今年。公司7、8月份銷售發(fā)動(dòng)機(jī)5.4、5.7萬臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)，在行業(yè)傳統(tǒng)淡季獲得了環(huán)比6月份正增長(zhǎng)。第四季度預(yù)計(jì)能夠保持高增長(zhǎng)，下半年好于上半年。在固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)和寬松的貨幣政策大宏觀形勢(shì)下，預(yù)計(jì)行業(yè)明年能夠超過今年，略有增長(zhǎng)。

三、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：

維持公司2009-2011年EPS3.06、3.30、3.63元。

——唐  錦