av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

一、公司概況：

    步步高所屬行業(yè)是商品零售業(yè)，主營范圍包括投資商業(yè)、普通貨物運輸、物業(yè)管理、倉儲保管、商品配送、農(nóng)副產(chǎn)品加工等等。公司主營業(yè)務為超市，是湖南省內(nèi)連鎖超市龍頭。截至08年末，公司在湖南和江西省經(jīng)營門店 99家，其中百貨十家、電器連鎖一家，其余為大賣場和綜合超市業(yè)態(tài)。目前國內(nèi)一線城市零售業(yè)態(tài)競爭激烈，市場飽和度相對較高，公司高立足中小城市并涉足多種零售業(yè)態(tài)的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略獨樹一幟。

     2009年8月28日步步高公布中報，每股收益0.3869元，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入 29.3 億元，同比增長8.08%，凈利潤 1.04億元，同比增長 4.25%。

二、投資要點：

1、激勵機制完善，企業(yè)富有活力：

公司是一家民營企業(yè)，目前，公司管理人員目前直接間接持有上市公司17%的股份。相對靈活的管理機制以及充分的激勵措施是開拓市場、做出業(yè)績的重要前提。

2、定位明確，戰(zhàn)略得當 ：

公 司堅持“立足于中小城市、區(qū)域領先”的發(fā)展戰(zhàn)略，市場定位于湘贛兩個內(nèi)地省份城市的二三線城市，這些城市競爭相對緩和，從而有效避免了直接與國際零售大鱷 的競爭。近幾年，湖南、江西兩省經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長，增速高于全國平均水平。江西市場是公司未來發(fā)展的另一平臺，目前公司正在改造商品物流系統(tǒng)，加快江西市 場的網(wǎng)店布局，通過區(qū)域縱深發(fā)展，實現(xiàn)規(guī)模效應，進一步降低經(jīng)營成本。

3、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型值得期待：

公 司立足中小城市，涉足多種零售業(yè)態(tài)的發(fā)展戰(zhàn)略獨樹一幟。憑借對當?shù)仡櫩唾徫锪晳T、消費偏好和競爭環(huán)境的深刻理解，公司積極嘗試對百貨和超市兩種業(yè)態(tài)上游供 應鏈擴展，并開始進入平價百貨、購物中心和自營餐飲等新的業(yè)態(tài)。從區(qū)域管理到事業(yè)部的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型正是管理層從公司架構入手應對上述業(yè)務模式的調(diào)整。盡管這一 嘗試仍處于起步階段，對綜合實力的改善尚未真正顯現(xiàn)，但長期看來這將有助于創(chuàng)造核心競爭力，并拉動市場份額和盈利能力提升。

4、開源節(jié)流提升營業(yè)利潤增速：

從毛利率及期間費用率情況來看，公司毛利率較去年提升0.41個百分點達到19.42%，原因是公司通過整合促銷資源及優(yōu)化供應鏈降低了成本，從而提升了盈利空間；期間費用率則同比略降0.09個百分點，主要是得益于募集資金利息收入增加， 同時公司較多采用銀行承兌匯票方式與供應商結(jié)算貨款減少利息支出，使得財務費用率同比減少了0.44個百分點。 毛利率的提升及期間費用率的下降使得公司營業(yè)利潤增速超過收入增速3.42個百分點。

5、下半年加大經(jīng)營力度：

公司計劃全年新開門店 21家， 大部分門店將在下半年完成，包括湘潭購物中心項目。在業(yè)態(tài)模式上，公司將采取在地級城市做超市業(yè)態(tài)，在縣級城市做綜合業(yè)態(tài)的方式來拓展，主要是考慮針對縣 級城市中小白領為主。同時加大在百貨業(yè)態(tài)上的發(fā)展力度，尤其是平價美采百貨。公司計劃在縣級城市的百貨部分均將采取引入美采百貨的方式，以提高毛利率和加 強競爭力。

三、風險提示：

1、消費復蘇低于預期，新開門店培育期拉長；

2、展店數(shù)量低于計劃值、下半年開店壓力較大：按照原計劃，公司 08、09

年計劃新開門店數(shù)量分別為 20、24家，實際開店數(shù)量為 12家、3家（09

年上半年） ，09年下半年的開店壓力較大。

3、由于CPI低迷而導致業(yè)務占比66%的超市業(yè)務增速低迷。

四、投資建議：

   預計公司 2009-2011 年 EPS為0.72、0.94 和 1.24元，凈利潤復合增長率 25%。公司的中小城市發(fā)展戰(zhàn)略使得公司在中小型城市居民消費升級中將長遠受益，雖然公司目前仍需繼續(xù)調(diào)整地區(qū)發(fā)展策略和優(yōu)化業(yè)態(tài)模式，但公司管理層有能力通過調(diào)整，

保持公司業(yè)務高速發(fā)展。從二級市場看，該股目前依托5日均線穩(wěn)步向上，上升趨勢良好，建議投資者重點關注，中長線持有。 

           ——胡旻