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公司概況：

      中糧屯河，所屬食品加工業(yè)：主營(yíng)番茄加工及番茄制品銷售以及其他農(nóng)副產(chǎn)品（糧、棉、油）的加工銷售；白砂糖、酒精、顆粒粕的制造銷售；于2007年3月由中糧集團(tuán)重組后由原*ST屯河，更名為中糧屯河，此次的重組為公司的穩(wěn)定與發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

     投資看點(diǎn)：

  （1）控制主要原材料成本，降低成本費(fèi)用，09年公司番茄自種面積將達(dá)18萬(wàn)畝，減少和降低了外購(gòu)番茄帶來(lái)的運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅等費(fèi)用成本的增加，從而有效的減少了番茄生產(chǎn)成本，使企業(yè)的生產(chǎn)成本得到了有效控制；而18萬(wàn)畝的自種番茄，將為公司直接供應(yīng)原料醬近14萬(wàn)多噸，對(duì)順利完成09年計(jì)劃番茄醬產(chǎn)量40萬(wàn)噸，為09年業(yè)績(jī)、利潤(rùn)的穩(wěn)定起到重要作用。    

（2）由于庫(kù)存貨跌價(jià)的原因，也緩沖了甜菜成本壓力。因08年末公司對(duì)白糖、顆粒粕準(zhǔn)備了近8400多萬(wàn)元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備極大的緩解了甜菜糖的成本壓力； 從目前看，由于庫(kù)存等原因食糖減產(chǎn)也有效推動(dòng)糖價(jià)的回升，公司計(jì)劃09年計(jì)劃生產(chǎn)白砂糖25萬(wàn)噸，市場(chǎng)對(duì)應(yīng)均價(jià)為3800元/噸（含稅）。

     (3) 國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)加大投資的政策，為公司帶來(lái)廣闊的生成和市場(chǎng)空間，在公司未來(lái)五年的計(jì)劃里（07年起），將累計(jì)投入15億的資金，用于逐步擴(kuò)大食糖生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，達(dá)到和控制100萬(wàn)噸的食糖產(chǎn)能，使公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)占據(jù)10%的市場(chǎng)份額；而在國(guó)家加大對(duì)農(nóng)業(yè)投資政策的長(zhǎng)期利好政策的鼓舞下，公司還將通過(guò)各種方式擴(kuò)大產(chǎn)能，如并購(gòu)、新建、技改等方式提高生產(chǎn)產(chǎn)能，從而使公司在2011年達(dá)到番茄醬小包裝7萬(wàn)噸/年，番茄沙司/調(diào)味醬3萬(wàn)噸/年，番茄醬大包裝的產(chǎn)銷能力達(dá)到55萬(wàn)噸/年的規(guī)模。

（4）從前期表現(xiàn)看，中糧屯河（600737）在08年3月還跑贏大盤(pán)，逆市走強(qiáng)，而后大幅回調(diào)，我們認(rèn)為其主要因?yàn)槭?，前期獲利盤(pán)拋售離場(chǎng)所致，從而也使得公司在食品加工板塊中的估值變得極具吸引力；從基本面看，由于近期白糖和番茄醬價(jià)格連續(xù)上漲，而中糧屯河必將是價(jià)格上漲的贏家。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：氣候和病蟲(chóng)害是影響原材料減產(chǎn)的主要原因；小企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，容易帶來(lái)食品安全隱患；而全球番茄醬產(chǎn)量增長(zhǎng)過(guò)快，也為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和利潤(rùn)的穩(wěn)定產(chǎn)生隱患等因素。

綜 合以上來(lái)看，公司管理規(guī)范，發(fā)展前景良好，特別在金融危機(jī)當(dāng)前，加強(qiáng)對(duì)原料的掌控能力，未來(lái)發(fā)展方向、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確，具有兼并收購(gòu)其他糖廠可能；而由于夏 季存在不利氣候?qū)υ牧系挠绊懀泊嬖谔?、番茄醬的價(jià)格上漲因素，從當(dāng)前的市場(chǎng)看，國(guó)際番茄醬價(jià)格回暖，產(chǎn)品出口情況均有企穩(wěn)和增加的跡象；因此，在番茄 醬和白糖價(jià)格同時(shí)呈現(xiàn)上漲的背景下，亞洲最大，世界第二的國(guó)內(nèi)甜菜糖龍頭的中糧屯河，具有很好的投資潛力；目前，在大盤(pán)連續(xù)不斷創(chuàng)出反彈新高中，該股縮量 橫盤(pán)整理、低位吸籌明顯，漲幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤(pán)，同時(shí)，作為世界級(jí)番茄醬生產(chǎn)巨頭的中糧屯河（600737），后市有望受到市場(chǎng)資金的關(guān)注和追捧；從09年一季度的持股情況看，股東人數(shù)較上期有所減少，籌碼趨于集中；十大流通股東以基金為主；建議，中長(zhǎng)線關(guān)注，盤(pán)整中逐步介入。

          —— 羅曉林