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一、公司概況

東源電器（002074）（以下簡(jiǎn)稱“公司”）是一家電器機(jī)械和器械制造企業(yè)，主要產(chǎn)品為中壓開關(guān)、變壓器、互感器等。具有新能源、智能電網(wǎng)以及儀電儀表、電力設(shè)備制造等概念，并享受國家的稅收優(yōu)惠政策的上市公司。08年在全球金融危機(jī)中，公司的產(chǎn)品銷售渠道暢通，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，利潤增長，雖然09年一季度主營收入和利潤同比減少，但從報(bào)表看，資金狀況運(yùn)行良好，充分證明公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，而隨著公司的16 項(xiàng)新產(chǎn)品通過省級(jí)鑒定和國家對(duì)新能源、智能電網(wǎng)等的政策支持，無疑為公司的發(fā)展將帶來了良好的發(fā)展機(jī)遇。

       二、投資要點(diǎn)

     1、技術(shù)創(chuàng)新促主業(yè)增強(qiáng)

公司起步于江蘇鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)，近幾年通過強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)與項(xiàng)目攻關(guān)，08年成功開發(fā)了24KV系列化開關(guān)產(chǎn)品和以風(fēng)電專用箱變?yōu)橹黧w的風(fēng)電電器產(chǎn)品等，通過省級(jí)新產(chǎn)品鑒定16項(xiàng)，自主研發(fā)的電網(wǎng)消弧柜獲國家發(fā)明專利，“頂塔”商標(biāo)獲中國馳名商標(biāo)。提高了公司在行業(yè)品牌中產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為公司的持續(xù)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 此外，自主研發(fā)的ZZK-12中置式雙層開關(guān)設(shè)備、ZZK(ZKN)-40.5中置式鎧裝設(shè)備、KYN-40.5雙母線鎧裝設(shè)備三項(xiàng)新品已經(jīng)問世，其產(chǎn)品科技含量高，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，而具有國內(nèi)首創(chuàng)的ZZK(ZKN)-40.5中置式鎧裝設(shè)備新產(chǎn)品，更加顯示出公司品牌產(chǎn)品的科技優(yōu)勢(shì)。公司正通過新產(chǎn)品的研制上市與品牌的建立做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)。

2、產(chǎn)品線的豐富助推營收快速增長

   公司2008年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4.65億元，同比增長37.46%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4.44億元，同比增長10.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.94億元，同比增長20.4%。營業(yè)收入的快速增長主要得益于：1）股權(quán)收購新增合并業(yè)務(wù)，07年第四季度公司通過收購蘇州天利電器、南通東源互感器兩家公司股權(quán)，08年兩項(xiàng)新增變壓器、互感器產(chǎn)品的收入占比達(dá)14.46%；2）行業(yè)景氣拉動(dòng)，08年1-11月全國輸配電及控制設(shè)備收入增長24.94%。預(yù)計(jì)在全國未來2年電網(wǎng)投資20%的年均增速景氣帶動(dòng)下及公司產(chǎn)品線的豐富延伸，公司未來3年的營收增速仍可達(dá)20%左右。

    3、大力拓展華東以外以及出口市場(chǎng)

目前公司產(chǎn)品的銷售區(qū)域主要集中于江蘇省及周邊華東地區(qū)，2003年華東(包括江蘇)地區(qū)的銷售收入占總收入比重82%左右，2008年華東地區(qū)的市場(chǎng)占比下降到75%左右。近幾年公司正加大省外乃至海外市場(chǎng)區(qū)域的開拓并初見成效，08年成功開發(fā)甘肅、廣西等國內(nèi)市場(chǎng)及亞美尼亞等海外市場(chǎng)，這些區(qū)域的營收增速達(dá)43.66%，高于同期華東地區(qū)（含江蘇?。┑?/span>35.51%的營收增速，2009年出口市場(chǎng)有望取得較大突破。。

4、涉足新能源

隨著公司風(fēng)電和環(huán)保兩個(gè)項(xiàng)目事業(yè)部的成立，使公司進(jìn)一步加快了向新能源方面進(jìn)軍的步伐。兩項(xiàng)目完成后：（1）環(huán)保節(jié)能設(shè)備將形成污水處理設(shè)備、環(huán)保除塵設(shè)備的研究、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售的完整體系；（2）公司在風(fēng)電設(shè)備制造方面，以最終實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)2.0兆瓦直驅(qū)式變速恒頻永磁風(fēng)力發(fā)電機(jī)組100臺(tái)和1.5兆瓦變速恒頻雙饋風(fēng)力發(fā)電機(jī)組200臺(tái)的年生產(chǎn)能力；而這些產(chǎn)品今后的陸續(xù)投放市場(chǎng)也為公司帶來新的利潤增長點(diǎn)。

5、 技術(shù)分析

（1）從量能看，近期放量沖高的四個(gè)交易日漲跌幅達(dá)百分之二十九點(diǎn)多，而回調(diào)14個(gè)交易日漲跌幅-16點(diǎn)多，縮量回調(diào)相當(dāng)明顯，投資者惜售心理較重；（2）從短線KDJ、慢速KD、威廉指標(biāo)、MTM等技術(shù)指標(biāo)看呈現(xiàn)超賣狀態(tài)；（3）中線壓力在月30均線，短期回調(diào)支撐位60日均線附近，目前股價(jià)接近30日均線11.55之上；從季報(bào)看，09年第一季度新進(jìn)6家投資型基金，籌碼集中高度。

三、 風(fēng)險(xiǎn)因素

     由于受國際金融（經(jīng)濟(jì)）危機(jī)的影響，銷售貨款回收存在周期延長問題，但隨著國家“十一五”期間加大對(duì)電網(wǎng)建設(shè)、電網(wǎng)改造的大規(guī)模投資等經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的逐步實(shí)施，以及公司新產(chǎn)品的不斷問世，將加大公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

     四、投資建議

公司正致力于打造國內(nèi)一流 、國際知名的現(xiàn)代化開關(guān)設(shè)備制造企業(yè)，在國家大力發(fā)展智能電網(wǎng)和新能源設(shè)備的政策支撐下，公司上漲潛力和空間較大。預(yù)計(jì)公司2009-2011年的每股收益分別為0.46、0.63和0.84元，建議從中線角度，分批介入。

——羅曉林