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一、           公司介紹

公司全名是甘肅獨一味生物制藥股份有限公司，是一家以藏藥獨一味生產(chǎn)銷售為主的民族藥制造企業(yè)，屬于中藥行業(yè)。

公司于2008年3月上市后總股本為0.934億股，其中流通股為0.234億股，自然人闕文彬持有0.616億股，占比65.95％，為公司第一大股東和實際控制人，

公司生產(chǎn)的32種主要藥品，其中6個國家獨家品種，4個中藥保護品種，獨一味（獨一味膠囊、獨一味軟膠囊、獨一味片、獨一味顆粒）和參芪五味子兩個系列產(chǎn)品，是公司收入和利潤的主要來源，2008年獨一味系列產(chǎn)品收入1.98億元，占公司總收入69.62％，占公司毛利比列為68.12％；參芪五味子系列實現(xiàn)收入5005萬元，占公司總收入17.56％，占公司毛利比列為19.08％。2008年公司每股收益0.5元，每股凈資產(chǎn)3.34元，不進行利潤分配。

公司核心產(chǎn)品獨一味膠囊是處方藥，具有活血化瘀、止痛止血的功效，在臨床上主要用于外科、急診科、婦科三大科室，廣泛地用于止血、鎮(zhèn)痛、跌打損傷、婦科出血等領域。

二、           投資要點：

1、  產(chǎn)品優(yōu)勢突出

公司核心產(chǎn)品獨一味膠囊在同類產(chǎn)品中具有較強的競爭優(yōu)勢，由于其療效確切，安全性高，毒副作用小，正被越來越多的醫(yī)生和患者所認可，同類的替代產(chǎn)品中最具有競爭力的是云南白藥，但云南白藥的銷售主要集中在OTC領域，與公司的獨一味銷售不構(gòu)成正面沖突。在止血鎮(zhèn)痛類中藥市場占有率為26.83％，僅次于云南白藥居第二位。止血鎮(zhèn)痛市場約有20億元，目前獨一味膠囊銷售2億多，云南白藥膠囊銷售5億，還有較大的市場空間。

公司主要原材料有獨一味草、黃芪等，其中獨一味草的采購占據(jù)了80％以上的成本份額，公司的用量占據(jù)了整個獨一味草市場的90％以上的份額。由此，公司在甘肅省瑪曲縣境內(nèi)建設近30000畝的獨一味草的種植基地，再過兩年可以成熟采收，屆時可以完全滿足公司生產(chǎn)需求，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，化解了原材料供應波動的風險，有利于公司整體盈利能力的提升。

獨一味膠囊收藏于國家藥典（2005年修訂版），具有品牌優(yōu)勢和政策優(yōu)勢。

2、  經(jīng)營班子精干

獨一味產(chǎn)品在上市7—8年內(nèi)便達到醫(yī)院鎮(zhèn)痛止血市場占有率23.37％的份額，僅次于百年品牌的云南白藥，這與公司精干的經(jīng)營班子和機制分不開的。公司實際控制人闕文彬曾是恩威制藥第一營銷總監(jiān)，當年創(chuàng)下公司75％的銷售業(yè)績；公司董秘黃英曾任云南白藥市場部經(jīng)理3年，對市場有較好的把握；而且，闕文彬計劃拿出個人股份實行股權激勵。綜合來看，優(yōu)秀的經(jīng)營班子借公司上市之機，有望引領企業(yè)走上快速發(fā)展的軌道。

3、    新產(chǎn)品逐漸面世。新產(chǎn)品“獨一味巴布膏”已完成臨床前研究，并向國家藥監(jiān)局提出注冊申請；“獨二味膠囊”臨床前研究已完成藥效學、鎮(zhèn)痛作用機理等重要研究。公司的3個募集資金項目09年6月將全部完成，產(chǎn)量面臨有效釋放。

4、    公司銷售采取預算制專業(yè)化學術推廣方式，每年給大區(qū)銷售經(jīng)理制定任務目標和銷售費用預算，以學術推廣來促進銷售。這種模式使公司能夠控制銷售終端，可以確保價格穩(wěn)定，保持較高的產(chǎn)品利潤水平。

三、           風險提示

公司主打產(chǎn)品獨一味系列的銷售變化直接影響公司的經(jīng)營情況。雖然其他產(chǎn)品如參芪五味子片、脈平片、前列安通片等銷售也開始加快，但與獨一味系列相比銷售比重仍然很小，產(chǎn)品梯隊的建設不夠完善直接影響了公司的發(fā)展速度，也減弱了抗風險的能力。

四、投資建議

該股上市已有16個月，于2008年11月隨大盤見底企穩(wěn)反彈，在2009年上半年的反彈行情中，漲幅不足一倍，在相近市值個股中表現(xiàn)嚴重滯漲，在19元左右的歷史籌碼密集區(qū)橫盤震蕩整理達5個多月，依托半年線緩慢運行，在09首單IPO桂林三金公布招股說明書促使兩市中藥個股走強的影響下，該股放量拉高，有結(jié)束橫盤向上運行主升浪之勢。

該股屬于小市值績優(yōu)次新中藥股，成長性良好，股本擴張空間較大，在下半年藥業(yè)板塊整體面臨補漲的背景下，該股受到市場挖掘的可能性較大，目前23元價位可介入，中期目標位32元。

——天河路張仁濤