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一、公司概況

中國長江航運集團南京油運股份有限公司的前身南京水運實業(yè)股份有限公司由長江油運公司聯(lián)合了長江沿線8家國有大中型石化企業(yè)共同發(fā)起，于1997年6月12日在上交所掛牌交易。公司上市的十幾年間，注冊資本由最初的1．24786億元，增至目前的16．1066億元。2007年，公司通過實施資產(chǎn)重組和定向增發(fā)，成功實現(xiàn)由長江油運向海上油運的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成為中國長航集團旗下專業(yè)從事海上油運業(yè)務的子公司，主營國際原油運輸、國際成品油運輸和化工品、液化氣、瀝青等特種液貨運輸。至2008年底，公司擁有各類營運船舶58艘，總運力180余萬載重噸, 年運量3000萬噸，航線遍布全球，到2010年擁有和控制總運力將達到700萬左右載重噸，躋身國際油運企業(yè)前列。

二、行業(yè)分析

目前我國是第二大石油消費國和第三大石油進口國，但油輪數(shù)量和實力不足，在每年上億噸的進口石油中，90%以上要依賴外輪運輸。為保障能源安全，國家鼓勵中國船隊承運進口石油產(chǎn)品。按照“國際油運”的政策目標，到2010年我國大型油輪船隊的規(guī)模至少要保證能承運50%以上進口原油，2015年提高至80%。長航油運顯然會因此而受益。二季度是油輪需求淡季，但是明后年油輪運輸市場復蘇的可能性較大，從中長期的角度可適當選擇油輪運輸股，等待行業(yè)復蘇。我重點關注的是長航油運。

三、財務分析及風險提示

長航油運的資產(chǎn)擴張能力是比較強的，從07年開始呈現(xiàn)比較平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢。09年一季報顯示，資產(chǎn)負債率為62．37%，近幾年也沒有達到較高的警戒線。公司目前具有較好的短期償債能力，綜觀過去3年的財務報表，07和08年主營業(yè)務收入分別以68．8%和55．24%的速度增長，在2008年三項費用增長比較快，但是沒有影響公司整體的營業(yè)情況。使凈資產(chǎn)收益率（扣除）在過去的3年中達到了11．66%、6．11%、8．23%，09年一季度主營業(yè)務利潤率比前幾年出現(xiàn)了下滑，原因是受金融危機等因素的影響，全球經(jīng)濟放緩導致需求大幅度下降；同時一季度油輪運力交付同比增加593萬載重噸，供需矛盾惡化導致行業(yè)景氣下滑。09年上半年油運市場的價格要降低預期了，但是全球金融危機是一個大背景，比起歐洲國家，中國受到的波及要小，而中國經(jīng)濟的基本面仍保持一定的速度增長，對該股應該考慮中長期的布局，應該相信我們的企業(yè)能走出行業(yè)低谷，相信中國能以相對較短的時間度過危機。

四、走勢分析

股價自2007年11月7日見底以來，運行的很有耐心，經(jīng)過去年的大幅下跌，風險已經(jīng)得到了很大程度的釋放，2008年12月22日至今，該股底部換手達到400%以上，主力資金運作跡象較為明顯，對于其后續(xù)走勢應引起關注。

——中山路鄒穎潔