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公司08年上市，主營豆?jié){機(jī)等小家電，總股本5.07億，流通股1.27億，一季報顯示，前十大流通股股東均為基金，合計持倉42%。目前總市值141億元，08年銷售收入43億元，凈利潤5.38億元。公司成立以來，一直處于高增長高毛利的狀態(tài)，年復(fù)合增速不低于25%。未來具備股本持續(xù)擴(kuò)張的能力。機(jī)構(gòu)投資者長線介入，1年內(nèi)股價從復(fù)權(quán)后的低位14.32元上漲至30.89元，漲幅僅1倍左右，低于中小板其他個股。短線走勢，由于高送配題材已兌現(xiàn)，在除權(quán)（4月30）前后拋壓明顯，一旦企穩(wěn)，中長線潛力巨大。

一、經(jīng)營分析

行業(yè)處于高速增長期，目前城鎮(zhèn)人口2億，家庭5千萬戶以上，每百戶擁有豆?jié){機(jī)等小家電數(shù)量為13臺左右，若未來出現(xiàn)與微波爐等小家電的市場（每百戶擁有55臺），則行業(yè)至少還有2倍的成長空間。豆?jié){機(jī)的使用年限平均為5年，行業(yè)進(jìn)入成熟期后，市場銷量將受此影響。

九陽處于行業(yè)主導(dǎo)地位，市場占有率（豆?jié){機(jī)、電磁爐、料理機(jī)、榨汁機(jī)合計），高達(dá)64.8%，遠(yuǎn)高于第二位美的12.1%和第三位飛利浦7.6%。在技術(shù)專利、品牌價值和銷售渠道方面具備主導(dǎo)優(yōu)勢。主業(yè)鮮明。

二、估值數(shù)據(jù)

ROE為 23.62%（08年），市盈率為 28，市凈率為 3，市銷率為3.4。對于成長行業(yè)中的具有主導(dǎo)優(yōu)勢的企業(yè)，估值水平合理（未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)值稍后附上）。股東權(quán)益為 70%，債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。產(chǎn)品綜合毛利率為 38%。在小家電行業(yè)表現(xiàn)出色。每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流為 3.57元（08年），高于08年每股收益，業(yè)績質(zhì)量較高。 一季報理想，整體增長25%，毛利率又有提升，原因在于品牌經(jīng)營帶動的價格上升。

    三、題材特點(diǎn)

高成長性（長期）、內(nèi)需（中期）、消費(fèi)（長期）、食品安全（短期內(nèi)），4月28日，第二大股東承諾自愿追加鎖定股份2年至2011年。而第一、三、四名大股東承諾08年起三年內(nèi)不減持。

    四、風(fēng)險分析

    主力產(chǎn)品性質(zhì)單一，抗風(fēng)險能力弱，居民飲食結(jié)構(gòu)有可能改變，企業(yè)銷售渠道擴(kuò)張?zhí)欤ㄤN售終端從08年的8000多個擴(kuò)張到年底的20000個），管理是否能跟上？

南添