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公司是國內(nèi)最大的沿海原油和煤炭運輸商，是以油運、煤運為核心業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)東地區(qū)最大航運公司之一，在中國及遠(yuǎn)東地區(qū)航運市場占據(jù)了重要地位；公司擁有全國第二位的船舶載重噸位、全國第一的沿海貨運客運量，目前公司超大型油輪的訂單已達9艘；08年集團共完成干散貨運量1253.3億噸海里，營業(yè)收入95.90億元，同比分別增長5.2%和25.6%。公司明確發(fā)展三大領(lǐng)域，煤炭、石油和鐵礦石，公司以優(yōu)良的信譽和長期的專業(yè)服務(wù)，與大客戶強強聯(lián)手，簽定了長期包運合同，這部分收入占到營業(yè)收入的70%，客戶包括中國石化、中石油、中海油、寶鋼集團、華能集團、上海電力等知名企業(yè)集團；據(jù)年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，08年該公司在我國沿海主要港口下水煤炭運輸市場占有率為26.8%，可見公司實力強大。

一、從行業(yè)分析來看：

預(yù)計全球經(jīng)濟復(fù)蘇將推升運價指數(shù)：在08年，國際波羅 海綜合運費（BDI）全年均值3000，中國沿海散貨運價指數(shù)(CCBFI)全年均值1700?；谡?/span>4 萬億經(jīng)濟刺激計劃的實施以及正在討論中的第二輪約2萬億新增經(jīng)濟刺激計劃，我個人基本判斷我國經(jīng)濟在2009年二、三季度復(fù)蘇，歐美等外圍經(jīng)濟在2009 四季度或2010 年初回暖復(fù)蘇。在對經(jīng)濟走勢預(yù)判的基礎(chǔ)上，預(yù)計BDI全年平均值在3000點左右。對于CCBFI判斷是在2009 年也將呈現(xiàn)前低后高的走勢，全年均值在1700 點左右。主要理由是：經(jīng)濟刺激計劃將在二季度產(chǎn)生實質(zhì)性效果，國內(nèi)貿(mào)易增速將隨著刺激方案的深入而加速，沿海煤炭運輸在二三季度進入旺季，成品油、原油的沿海運輸在四季度也將出現(xiàn)上揚。所以全球經(jīng)濟的復(fù)蘇將推升運價指數(shù)的提高。

二、從公司經(jīng)營現(xiàn)狀來看：

公司09 年前兩個月的總運量為941 萬噸，較去年同期減少400 萬噸，下降約29.9％；其中內(nèi)貿(mào)煤炭前兩個月的總運量為930 萬噸，較去年同期下降390 萬噸，下降29.6％；外貿(mào)煤炭前兩個月的總運量為10.1 萬噸，較去年同期下降10.1 萬噸，下降約49.9％。三月至四月上旬，公司煤炭出現(xiàn)了明顯的回暖跡象，秦皇島的煤炭港存量也出現(xiàn)了快速的下降，目前積壓在港口的煤炭迅速下降到500 多萬噸，國內(nèi)個大電廠正在積極補給庫存。公司前兩個月散貨船有接近20％的閑置，三月份散貨船閑置的現(xiàn)象已經(jīng)基本消失。預(yù)計在二三季度用電旺季，沿海煤炭運輸市場趨旺，CCBFI 也將出現(xiàn)大幅度的上揚。公司除了60％左右的船執(zhí)行長期運輸合同的煤炭運輸外，其余40％左右的運力投放在市場煤運輸市場，CCBFI 的上揚也將提升市場煤炭的運價，公司二三季度市場煤炭運輸也將貢獻一定的利潤，這樣公司全年業(yè)績就得到了一定保障。

三、受益于“國油國運”

在國家已提出的“國油國運”戰(zhàn)略中，計劃在2010年前使內(nèi)地運輸企業(yè)承運的進口原油份額達到50%以上，以進口需求年增5%計算，到2010年我國原油進口量將達到1.62億噸，以50%的運量計算，至少需要遠(yuǎn)洋油輪運力1600萬載重噸以上，公司在沿海煤炭和石油運輸占有絕對優(yōu)勢，其中在沿海原油運輸市場占有份額超過70%，公司將因此受惠于國油國運戰(zhàn)略；08年完成油品運量1040.1億噸海里，同比增長7.0%，內(nèi)貿(mào)原油市場占有率繼續(xù)鞏固在60%以上。 

四、業(yè)績預(yù)測：

預(yù)計公司09、10年的EPS 分別為0.85 元、0.95元。從公司目前的股價來看，動態(tài)的PE 分別為16 倍、14.3 倍，基于公司散貨、油輪運輸?shù)姆€(wěn)定結(jié)構(gòu)以及我國經(jīng)濟、國內(nèi)散貨運輸市場、油運市場的復(fù)蘇，公司業(yè)績將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升現(xiàn)象，建議投資者重點關(guān)注!

                                                                             ——徐善武