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一、公司概括

公司是國內(nèi)唯一的增值稅專用發(fā)票防偽稅控系統(tǒng)提供商，其客戶主要為增值稅一般納稅人。公司的主營業(yè)務包括以防偽稅控系統(tǒng)、稅控收款機、網(wǎng)上申報為代表的稅控業(yè)務，以及以計算機分銷、系統(tǒng)集成、IC卡為代表的非稅控業(yè)務。

二、投資亮點

1、業(yè)績保持穩(wěn)定增長

2008年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入59.31億元，同比增長22.93%；實現(xiàn)營業(yè)利潤7.86億元，同比增長20.06%；歸屬母公司所有者的凈利潤5.53億元，同比增長17.53%，每股收益0.90元。公司收入的增長主要來自于非稅控業(yè)務，由于公司提高了子公司銷售計算機產(chǎn)品的數(shù)量要求，使得公司的計算機分銷業(yè)務實現(xiàn)收入29.04億元，同比增長35.72%，該項業(yè)務收入已占營業(yè)總收入的49.52%。而公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品防偽稅控系統(tǒng)在報告期內(nèi)僅實現(xiàn)銷售收入18.74億元，同比增長14.13gT%。

2、享受企業(yè)稅收優(yōu)惠

2009年2月，公司被有關(guān)部門認定為高新技術(shù)企業(yè)，認定有效期為三年。根據(jù)國家的相關(guān)稅收政策，上述企業(yè)自獲得高新技術(shù)企業(yè)認定后三年內(nèi)（即2008年至2010年），所得稅稅率按15％的比例征收。

3、具有壟斷優(yōu)勢

公司是國內(nèi)唯一的防偽稅控系統(tǒng)提供商，目前覆蓋的增值稅一般納稅人用戶數(shù)量為180萬戶，公司的經(jīng)營模式是向新上企業(yè)銷售防偽稅控系統(tǒng)，并且對每家用戶每年收取一定的服務費，對于需要培訓的用戶也需收取培訓費。從2004年開始，每年國內(nèi)增值稅一般納稅人數(shù)量始終保持25萬-35萬 戶的自然增長。另外，防偽稅控系統(tǒng)的延伸產(chǎn)品和稅控收款機也是公司稅控業(yè)務的兩大潛在增長點。公司承接了一些政府、石化、稅務行業(yè)的系統(tǒng)集成項目，其中包 括國家金卡工程和金盾工程的部分項目，并占有很高的市場份額。另外還收購了湖南衛(wèi)通公司，計劃以此為平臺發(fā)展數(shù)字媒體業(yè)務。為了提高服務渠道利用率，公司 從2006年開始加大了計算機分銷業(yè)務的發(fā)展力度，目前該項業(yè)務收入占公司營業(yè)總收入的比重在30%以上。

4、增值稅改革為公司發(fā)展帶來契機

即將實施的增值稅轉(zhuǎn)型政策將給增值稅專用發(fā)票防偽稅控系統(tǒng)及配套設(shè)備的主要提供企業(yè)帶來新的契機，扭轉(zhuǎn)其下滑的稅控系統(tǒng)業(yè)務。自我國稅制改革以來，航天信息就一直是我國"金稅工程"、"金卡工程"、"金盾工程"等國家重點工程的主要承擔者，是我國增值稅專用發(fā)票防偽稅控系統(tǒng)及配套設(shè)備的主要供應商，在防偽稅控系統(tǒng)領(lǐng)域具壟斷優(yōu)勢。這種得天獨厚的壟斷優(yōu)勢為航天信息帶來了豐厚的利潤，其稅控系統(tǒng)業(yè)務毛利率目前達到52.14%。隨著財政部和國稅總局對增值稅征收政策進行調(diào)整，預計公司的防偽稅控系統(tǒng)用戶將在2010年出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

5、具有軍工背景

公司控股股東中國航天科工集團注冊資本720326萬元，主要業(yè)務包括各型導彈式武器系統(tǒng)、航天產(chǎn)品、衛(wèi)星地面應用系統(tǒng)與設(shè)備、雷達、數(shù)控裝置、工業(yè)控制自動化系統(tǒng)及設(shè)備計算機應用等的研制、生產(chǎn)和銷售。

三、投資策略

預期2009-2010年公司營收分別為70.25億元、80.91億元；凈利潤分別為6.98億、8.31億；EPS分別為1.14元、1.35元。從長遠來看，增值稅改革將在減輕企業(yè)稅負的同時，強化國內(nèi)企業(yè)特別是中小型企業(yè)成長的動力，進而強化航天信息客戶資源基礎(chǔ)。鑒于公司特殊的壟斷地位和未來高成長，理應獲得較高的溢價，公司合理估值區(qū)間為29.98-33.21元，給予30元的目標價，目前公司股價明顯低估，投資者可擇機介入。

——郭孟麗