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當(dāng)周滬深300指數(shù)下跌3.34%，食品飲料板塊下跌3.43%。我們認(rèn)為原因在于(1)食品飲料板塊相對整體市場估值偏高；(2)屬于前階段漲幅居前板塊。據(jù)我們觀察上游農(nóng)產(chǎn)品價格，啤酒、行業(yè)的原料價格仍然處在高位，行業(yè)競爭激烈轉(zhuǎn)嫁成本較為不易，乳制品行業(yè)成本壓力已有所緩解，白酒行業(yè)由一線白酒引領(lǐng)提價，均能完全覆蓋成本上升，且行業(yè)增速仍然較高，葡萄酒行業(yè)也有相同特點。故建議持續(xù)關(guān)注白酒板塊、葡萄酒板塊以及估值低、業(yè)績增速較快或處于拐點以及經(jīng)過大幅調(diào)整安全邊際高的公司。

白酒：1-8月行業(yè)累計產(chǎn)量617.6萬噸，同比增長29.76%，增速與1-7基本持平。Enfodesk數(shù)據(jù)顯示8月酒業(yè)品牌網(wǎng)絡(luò)廣告投放規(guī)模增長41%，較7月增長幅度略有放緩。其中白酒的投放規(guī)模環(huán)比增長94%，葡萄酒環(huán)比增長543%。針對日前傳出的央視廣告招商“限酒令”，部分酒企業(yè)已證實收到文件。貴州省出臺酒產(chǎn)業(yè)扶持政策白酒企業(yè)稅收，對年銷售額1000萬以下的白酒，在國家稅務(wù)總局明確的50%-70%核定比例幅度內(nèi)，按50%核定。

啤酒：1-8月行業(yè)產(chǎn)量3494.3萬噸，同比增長9.6%，較1-7月累計增速下降0.6個百分點。觀察單月增速，啤酒行業(yè)增速從5月份的高點12.8%下滑到8月份的4.65%。主要原料大麥、大米價格也依然處在高位，較2010年同期仍有較高漲幅，如大米價格同比增長15.4%，國內(nèi)大麥價格同比增長26.4%，進口大麥價格同比增長45.2%。因此行業(yè)產(chǎn)量增速下滑加之上游成本壓力較大，故啤酒行業(yè)暫不具備吸引力。

葡萄酒：1-8月行業(yè)產(chǎn)量67.73萬噸，同比增長19.6%，較1-7月累計增速提高1個百分點。因國內(nèi)葡萄酒消費水平偏低，故進口葡萄酒也呈現(xiàn)快速增長。1-7月累計進口葡萄酒21.93萬噸，同比增長39.1%。中國海關(guān)和中國釀酒工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示：2011年上半年葡萄酒的進口量已占到國產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)量的34%，占中國葡萄酒市場25%的份額。建議重點關(guān)注銷量穩(wěn)步增長且具備提價能力的葡萄酒行業(yè)龍頭張裕A。

乳制品：1-8月行業(yè)產(chǎn)量1516.45萬噸，同比增長14%,與1-7月累計增速基本持平。6、7月每噸33000元左右價格的進口大包乳粉，目前成交價已跌至28000元，廣東個別大包乳粉進口商已面臨資金鏈斷裂的危機。乳制品板塊相對同樣低利潤率的啤酒板塊，我們較為看好，原因在于：（1）原奶價格環(huán)比持平（年初至今原奶漲幅僅2%），同比漲幅亦明顯收窄。隨著原奶價格逐步走穩(wěn)，未來乳制品企業(yè)成本壓力還將進一步減弱；(2)糖價已從高位7800元/噸附近回落至7400元/噸附近；（3）行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)改善，費用率有所下降。隨著中小乳制品企業(yè)逐漸退出市場，龍頭企業(yè)有望受益。

其他：據(jù)悉，洽洽食品進入銷售旺季，預(yù)計公司三季度的凈利潤在5000萬左右。下半年銷售將占到公司全年銷量的60%以上。太子奶重整計劃草案獲全部債權(quán)組通過，這意味著太子奶將由新的投資者新華聯(lián)——三元股份聯(lián)合體接盤。

我們重點推薦四家公司：古井貢酒、五糧液、瀘州老窖和貝因美。古井貢酒：我們看好其年份原漿的發(fā)展前景，預(yù)計未來幾年仍將實現(xiàn)年均50%的增長；此外，公司在安徽市場的市占率僅13%，與其品牌地位不符，仍有較大空間，30%可以期待；五糧液：出廠價如預(yù)期提高20%-30%，52度水晶瓶五糧液終端價格破1000元，2011年銷量有望增長20%以上，中高端六和液、中低端五糧春、五糧醇有望放量增長；華東營銷中心成立提升銷售能力。瀘州老窖：我們認(rèn)為在消費升級的背景下，高端白酒將呈現(xiàn)較快的增長速度。公司極力打造國窖1573的高端形象，去年控量提價20%，此外今年重點運作中國品味，預(yù)計銷量將達500噸左右，帶動國窖1573系列酒銷售收入增長約44%。中檔酒主推金獎特曲和百年老窖窖齡酒，價位適中，概念新穎，后期表現(xiàn)值得關(guān)注，此外公司的柒泉模式廣受贊譽，與經(jīng)銷商的關(guān)系更加緊密，銷售費用投向更精準(zhǔn)。我們預(yù)計2011-2013年公司EPS分別為2.10元、2.69元和3.37元，2010-2012年凈利潤復(fù)合增速為30.3%，當(dāng)前估值相對業(yè)績增速具有吸引力。貝因美：因原材料價格大幅上漲且上半年產(chǎn)品未提價，我們預(yù)期上半年將是公司業(yè)績相對低點；我們預(yù)計未來5年公司嬰幼兒配方奶粉將實現(xiàn)年均24%的增長，明年公司業(yè)績將重現(xiàn)高增長。