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市場焦點：節(jié)前流動性、 G20會議、中國水電啟動申購

l    本周票據(jù)到期量為800億，央行公開操作后凈投放480億元，10周累計投放3990億元。從銀行間市場來看，隔夜、7天、14天拆借利率分別為3.2942%、4.1633%、4.2542%，較上周有所上升，但漲幅溫和，顯示當前流動性波動仍在正常范圍內(nèi)，與上周策略中對資金價格的判斷基本一致。本周是節(jié)前最后一周，到期資金為590億元，從歷史經(jīng)驗看，由于商業(yè)銀行往往會提前準備節(jié)日備付現(xiàn)金，節(jié)前最后幾天資金需求反而會下滑，因此，預(yù)計本周資金面不會給市場帶來過多負面影響。

l    匯豐9月份PMI預(yù)覽為49.4%，8月份該值為49.9%。由于9月份是生產(chǎn)旺季，根據(jù)季節(jié)規(guī)律，9月份PMI會季節(jié)性回升，歷史平均在52左右，因此，此次公布的9月份數(shù)據(jù)可以看作是經(jīng)濟放緩的證據(jù)。

l    G20部長會議聲明將采取強有力的一致性行動應(yīng)對全球經(jīng)濟面臨的最新挑戰(zhàn)，尤其是因為主權(quán)債務(wù)危機、金融體系脆弱、市場動蕩疲軟的經(jīng)濟增長以及無法接受的高失業(yè)率而引發(fā)的各類下行風(fēng)險。聲明還承諾將采取任何必要的措施來維持銀行系統(tǒng)以及金融市場的穩(wěn)定，確保銀行有充足的資本并可以獲得足夠的資金來應(yīng)對通貨膨脹的風(fēng)險，同時將在規(guī)定的時間內(nèi)履行《巴塞爾協(xié)議》，各國中央銀行將繼續(xù)為銀行提供所需要的流動性，貨幣政策將繼續(xù)維持物價穩(wěn)定，支持經(jīng)濟復(fù)蘇。

l    中國水電25日晚間將首次公開募股(IPO)發(fā)行規(guī)模最終確定為30億股，比原先計劃少發(fā)行5億股。按照其發(fā)行價格區(qū)間4.50元~4.80元計算，募集資金規(guī)模為135億元~144億元，將于本周二正式啟動網(wǎng)上申購。

l    一周回顧與展望：

l    一周回顧：上周上證指數(shù)一周跌1.98%，深證跌3.12%，中小板跌2.86%，創(chuàng)業(yè)板跌3.59%。板塊方面水泥、核電、通信等漲幅排名靠前，黃金、房地產(chǎn)、西藏等板塊跌幅靠前。上周市場跌宕起伏，波動明顯加大，最終在外盤的影響下跌破前期低點，弱勢特征明顯，恐慌情緒較重。

l    一周前瞻：經(jīng)過上周市場的大跌，本周有望迎來一個喘息期。邏輯在于本周宏觀面相對平靜，外盤表達完對QE2.5的失望和對經(jīng)濟前景的擔憂后，恐慌情緒得到宣泄。歐洲方面希臘、意大利債務(wù)到期集中在9月，拖過9月，作為違約風(fēng)險最高的希臘短期內(nèi)將不再刺激投資者的神經(jīng)。10月份債務(wù)到期量最大的是西班牙，在歐洲五國中西班牙違約風(fēng)險相對較低。國內(nèi)來看，節(jié)前交投將維持相對清淡，在外盤不穩(wěn)定情況下，節(jié)前多空雙方入場的動力均不甚強勁，另外本周中國水電網(wǎng)上申購開始，對資金的擾動也將集中在本周，因此我們對本周市場的判斷是“維持弱勢”，同時認為10月份會有一波反彈，并且已經(jīng)開始醞釀。

配置建議：

l    對于謹慎型投資者建議采取“防御型”策略。具體含義為：1、配置以銀行為代表的低估值且業(yè)績保持快速增長的大藍籌板塊，包括券商等負面預(yù)期反映充分、業(yè)績有望自底部逐步提升的板塊；2、配置弱周期現(xiàn)金流型企業(yè)，例如機場、長江電力等；同時在大消費板塊中進行擇時和輪動，包括食品飲料、品牌服飾、商業(yè)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、傳媒、旅游等；對于激進型想?yún)⑴c反彈的投資者可以逢低介入近期跌幅較大的強周期品種例如煤炭、水泥、機械等，但要控制好倉位并做好止盈止損。從中長期角度看，對于與經(jīng)濟周期關(guān)系緊密的上游和中游制造業(yè)，應(yīng)保持謹慎態(tài)度，畢竟處于不利的經(jīng)濟周期當中。