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上周滬深300指數(shù)下跌3.35%，食品飲料板塊下跌2.15%。我們?nèi)匀唤ㄗh關(guān)注估值低、業(yè)績增速較快或處于拐點以及經(jīng)過大幅調(diào)整安全邊際高的公司。

白酒：1-7月行業(yè)銷售收入和利潤總額分別增長36.85%和45.13%，分別較1-6月增加-1.24個百分點和3個百分點，維持較快增長。8月30日晚間，五糧液發(fā)布公告稱，公司決定自9月10日起對“五糧液”酒產(chǎn)品出廠供貨價格進行適當調(diào)整，上調(diào)幅度約為20%~30%。目前茅臺53度飛天的出廠價為619元，但終端零售價普遍在1500元左右，甚至沖上了1800元的高位。52度水晶五糧液的出廠價為509元，與茅臺有110元的差距。但在終端零售上，其主流零售價格在880元左右徘徊，一直未能突破千元以上。此次提價20%~30%后，其出廠價就與茅臺齊平了，各個渠道環(huán)節(jié)價差加上去后，終端就能突破1000元了。對五糧液而言，如果茅臺長期在1000元以上，五糧液在1000元以下，對它的品牌來說是不利的。五糧液如期提價，按照我們的預估2011年五糧液凈利潤將同比增長44%，EPS將達1.67元，當前估值具有吸引力。貴州茅臺披露，根據(jù)公司“十二五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃以及對消費市場的調(diào)查預測，經(jīng)董事會審議通過，公司決定投資10.2億元實施“十二五”萬噸茅臺酒工程第二期（2012年）新增2500噸茅臺酒技術(shù)改造項目。據(jù)了解，該項目建設地點位于貴州茅臺生產(chǎn)區(qū)內(nèi)（茅臺鎮(zhèn)第4號地塊），建筑面積共計約70050平方米，建設內(nèi)容主要包括新建12棟200噸/年制酒廠房、1棟100噸/年制酒廠房等。該項目完工交付投產(chǎn)后，根據(jù)茅臺酒生產(chǎn)成本、銷售等現(xiàn)行價格因素預測，2500噸茅臺酒正常生產(chǎn)后每年銷售收入可達21億元，稅金約5億元，利潤總額10.5億元(含稅)，投資利稅率達到151.10%，投資利潤率為85%(包括已建成的配套輔助設施投資)。截至8月26日下午，國窖1573大壇定制原酒交易優(yōu)先認購結(jié)束。此次優(yōu)先認購活動計劃發(fā)售總額為72000壇，由于投資人認購活躍，符合認購申請手續(xù)并在規(guī)定時限內(nèi)交納認購訂金的優(yōu)先認購申請總數(shù)量達到了81397壇，超發(fā)了9397壇，每壇價格為6300元。維維股份上半年營收同比增長19%達24.3億元，凈利潤同比增23%達到1.01億元。維維投資入股的枝江酒業(yè)成為最大利潤來源，貢獻營收四成以上，貢獻利潤五成以上，而豆奶粉收入5.97億元，僅占主營業(yè)務收入的24%左右。

啤酒：1-7月行業(yè)銷售收入和利潤總額分別增長21.6%和24.8%。

葡萄酒：1-7月行業(yè)銷售收入和利潤總額分別增長26.9%和36.1%。

乳制品：1-7月行業(yè)銷售收入增長21.3%，利潤總額同比增長34%，乳制品利潤增速大幅提升的原因包括：（1）原奶價格環(huán)比持平（年初至今原奶漲幅僅2%），同比漲幅亦明顯收窄。隨著原奶價格逐步走穩(wěn)，未來乳制品企業(yè)成本壓力還將進一步減弱。（2）行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)改善，費用率有所下降。隨著中小乳制品企業(yè)逐漸退出市場，龍頭企業(yè)有望受益。蒙牛乳業(yè)表示因原奶、白糖等價格上漲給公司運營帶來較大成本壓力，下半年將通過產(chǎn)品提價以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的方式來回應。

肉制品：1-7月行業(yè)銷售收入和利潤總額分別同比增長30.4%和12.4%。

其他：光明食品集團與澳大利亞瑪納森食品公司在悉尼舉行項目簽約儀式，正式收購瑪納森公司75%的股權(quán)，通過并購，光明食品集團可以利用其在中國銷售渠道和網(wǎng)絡分銷為瑪納森公司產(chǎn)品進入中國市場提供便利，而光明食品集團可以依托瑪納森公司在澳洲網(wǎng)絡渠道的優(yōu)勢，將光明優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和品牌引進到澳大利亞市場。

我們重點推薦四家公司：古井貢酒、五糧液、青島啤酒和貝因美。古井貢酒：我們看好其年份原漿的發(fā)展前景，預計未來幾年仍將實現(xiàn)年均50%的增長；此外，公司在安徽市場的市占率僅13%，與其品牌地位不符，仍有較大空間，30%可以期待；五糧液：公司終端價格中秋節(jié)前有望破1000元，出廠價如預期提高20%-30%；高檔酒52度五糧液表現(xiàn)優(yōu)良，2011年銷量有望增長20%以上，中高端六和液、中低端五糧春、五糧醇有望放量增長；華東營銷中心成立提升銷售能力。青島啤酒：上半年銷量增長18%，高于行業(yè)近5個百分點，公司上半年已有所提價，當前進入消費旺季仍有提價預期；整體行業(yè)整合進行中，公司銷售費用率有望逐年降低，實現(xiàn)凈利較快增長。貝因美：因原材料價格大幅上漲且上半年產(chǎn)品未提價，我們預期上半年將是公司業(yè)績相對低點；我們預計未來5年公司嬰幼兒配方奶粉將實現(xiàn)年均24%的增長，明年公司業(yè)績將重現(xiàn)高增長。