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上證指數(shù)始于2007年10月16日以來的深幅調(diào)整，創(chuàng)造了6個月下跌50%跌幅的紀錄。 4000點、3500點、3000點等一系列整數(shù)關(guān)口悉數(shù)跌破，市場一時間泥沙俱下，陷入非理性暴跌的惡性循環(huán)，投資者情緒也跌到悲觀的冰點。自本月20 日起，管理層連續(xù)出臺了規(guī)范大小非解禁及降低印花稅兩大利好，加之前期國資委李榮融、李偉接連表態(tài)要陽光下減持國有股。這一系列利好組合拳的出臺表明A股 獨自暴跌的現(xiàn)象已經(jīng)引起管理層的高度重視，而中石油破發(fā)、滬指跌破3000點也恐是管理層的最后底線。因此，我們有理由相信，影響A股市場的各方因素已經(jīng) 得到改善，A股最困難的時期已經(jīng)過去。理由主要包括以下三方面：
一、 估值優(yōu)勢明顯
經(jīng)過持續(xù)半年的非理性殺跌，A股市場的市盈率水平已經(jīng)大幅回落，上證綜指08年動態(tài)PE已下降至19倍左右，3000點附近的估值優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)。
二、 利好共振效應顯現(xiàn)
與 之前僅有證監(jiān)會頻發(fā)基金救市不同的是，近期管理層的救市措施集中出臺。繼20日晚管理層推出規(guī)范大小非解禁利好后，老百姓一直呼吁的降低證券交易印花稅也 于23日晚間公布，且降至千分之一的幅度也表明了政府重視市場呼聲的態(tài)度。一系列利好政策的出臺將極大的增強投資者信心，并最終完成從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)化過 程。
三、 更多利好政策值得期待
前期出臺的規(guī)范大小非解禁措施被市場悲觀解讀，普遍認為相關(guān)規(guī)定還不完善，后市證監(jiān)會如繼續(xù)出臺一系列配 套措施則將以增強投資者信心。其次是對于再融資的約束，平安的天量融資被市場認為是此輪下跌的誘因之一，如在再融資方面管理層出臺一定的約束措施也將大大 加大投資者的入市信心。最后，則是券商融資融券的推出，融資融券業(yè)務(wù)將有效緩解市場資金壓力并給藍籌股帶來春天。

綜上所述，影響A股市場的因素已經(jīng)發(fā)生改變，市場中多方的力量已經(jīng)占據(jù)主動，A股市場最困難的時期已經(jīng)過去。但投資者同時也需注意，底部的形成將是一個反復的過程，多空雙方的爭奪將繼續(xù)，指數(shù)出現(xiàn)較大波幅的可能仍然較大，投資者仍需注意風險控制。

周娟
2008-4-24