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超跌反彈可期  行業(yè)龍頭首選
             ——9月份A股投資策略
                     張仁濤

    一、 8月市場(chǎng)回顧
   8 月份是全年大小非解禁份額最多的一個(gè)月份，市場(chǎng)心理壓力較大，這是8月行情走弱的一部分原因；一度被寄予厚望的奧運(yùn)行情，降低到“維穩(wěn)”的最低標(biāo)準(zhǔn)后，股 市仍沒(méi)有好轉(zhuǎn)跡象，反而在市場(chǎng)一次次期盼政府救市落空后，迎來(lái)了更為猛烈的下跌，這背后，實(shí)際上是對(duì)國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退周期預(yù)期的擔(dān)心，這種擔(dān)心， 體現(xiàn)在市場(chǎng)上就是“無(wú)抵抗下跌”，即使目前指數(shù)已經(jīng)跌至大家都認(rèn)為的價(jià)值投資區(qū)域，而這種非理性運(yùn)行仍沒(méi)有轉(zhuǎn)變的信號(hào)。2245點(diǎn)，是上一輪行情的最高 點(diǎn)，在市場(chǎng)逐步逼近這個(gè)點(diǎn)位的時(shí)候，市場(chǎng)再次默默期盼，時(shí)隔七年，如今的2245點(diǎn)已物是人非，不具備可比性，而作為心理上的祈愿又能有多大的支撐？從歷 史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，僅僅10個(gè)月的時(shí)間，指數(shù)從6000點(diǎn)跌至2300點(diǎn)，從跌幅來(lái)講，已經(jīng)是空前超跌，挑戰(zhàn)著我們的“經(jīng)驗(yàn)論”，但全球經(jīng)濟(jì)的衰退，是否也會(huì) “空前超跌”呢？在國(guó)家救市的問(wèn)題上，是國(guó)家拿不出有效的救市舉措，還是國(guó)家認(rèn)為還沒(méi)有跌到救市的最佳契機(jī)？這些疑惑彌漫在8月的市場(chǎng)中，跌跌停停中，沒(méi) 有任何轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)。
    作為重要的投資者信心指標(biāo)，8月新增A股開(kāi)戶數(shù)及基金開(kāi)戶數(shù)繼續(xù)延續(xù)低位徘徊的態(tài)勢(shì)，資金回流儲(chǔ)蓄以及賺錢(qián)效應(yīng)下降成為該指標(biāo)下降的主要原因，從當(dāng)前的市場(chǎng)狀況看，該指標(biāo)短期反轉(zhuǎn)的可能性不大。
    在已經(jīng)公布半年報(bào)的上市公司整體業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)的情況下，市盈率卻繼續(xù)下跌到20倍以內(nèi)，接近發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的水平，是國(guó)內(nèi)外投資者都認(rèn)同的安全的價(jià)值投資區(qū)域，。
    當(dāng) 然，市場(chǎng)也有一些利好的因素，管理層“維穩(wěn)”的愿望和信心在多種場(chǎng)合多次表示過(guò)，雖然還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利好出臺(tái)；多家大小非解禁公司公布繼續(xù)鎖定股份的公告， 減緩市場(chǎng)的心理壓力；油價(jià)、原材料價(jià)格回落，也減輕部分企業(yè)的成本壓力，但政府從緊政策及通脹的持續(xù)，始終給投資帶來(lái)不確定性。

   二、9月份影響市場(chǎng)運(yùn)行的因素
   相對(duì)于8月份眾多的不利因素，9月的市場(chǎng)或許要緩和得多，影響市場(chǎng)運(yùn)行的不利因素也消散很多。
   9月份大小非解禁數(shù)量為54.38億股，相對(duì)于8月份的231億股來(lái)看，要少得多，其中，以北京銀行為首的金融板塊相對(duì)解禁壓力要大一些。
從披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在逐漸向好，這為政策調(diào)控提供了更多的操作空間，但國(guó)際環(huán)境仍不容樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)投資增速繼續(xù)放緩，工業(yè)增速顯著下降，國(guó)內(nèi)緊縮政策和通脹的不確定性仍難改變。
    奧 運(yùn)召開(kāi)之時(shí)，維穩(wěn)并未如愿，市場(chǎng)反而加速下行，直逼上一輪行情的最高點(diǎn)2245點(diǎn)，這個(gè)點(diǎn)位市場(chǎng)一直是把它看作是調(diào)整可承受的極限位置。在奧運(yùn)之后，維穩(wěn) 是否會(huì)有實(shí)質(zhì)性利好推出，這是共同期盼的問(wèn)題，這決定9月的市場(chǎng)拿什么作為反彈的號(hào)角吹向，而且，8月的大幅下挫也為9月利好的推出創(chuàng)造了空間。
    嚴(yán)重超跌的市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的和預(yù)料中的不利因素進(jìn)行了充分地反映，9月的市場(chǎng)負(fù)面的因素基本消除，中報(bào)和解禁等不利因素效應(yīng)也會(huì)大大降低。

 三、9月走勢(shì)預(yù)測(cè)
    全球經(jīng)濟(jì)走向衰退已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，或許正如一位分析師所說(shuō)，最壞的時(shí)刻還未到來(lái)，我們認(rèn)同經(jīng)濟(jì)衰退還未見(jiàn)底的觀點(diǎn)，對(duì)中期行情的運(yùn)行仍然心存謹(jǐn)慎，但作為9月份，在一
切 負(fù)面因素都得到集中宣泄之后，市場(chǎng)暫時(shí)面臨著一個(gè)利空真空期，而且，指數(shù)的嚴(yán)重超跌，也為9月的市場(chǎng)反彈提供了空間，當(dāng)然，無(wú)外力的作用下也僅僅是技術(shù)性 反彈，最壞的走勢(shì)也是橫向振蕩整理，反彈的力度和持續(xù)的時(shí)間取決于引爆反彈的利好力度，體現(xiàn)在市場(chǎng)上就是成交量的持續(xù)放大和熱點(diǎn)的認(rèn)同度。
   奧 運(yùn)之后，對(duì)于當(dāng)前下跌無(wú)抵抗的市場(chǎng)狀態(tài)來(lái)看，市場(chǎng)只能寄希望于管理層，而對(duì)于管理層來(lái)講，最難解決的或許并不是證券市場(chǎng)，而是其背后的經(jīng)濟(jì)的明確衰退，那 么，即便針對(duì)證券市場(chǎng)出臺(tái)利好，相信力度也不會(huì)有多大，相對(duì)于反彈的級(jí)別也難以升格，贏得在下跌途中一個(gè)充分的喘息機(jī)會(huì)還是有可能做到的。
    在可能出現(xiàn)的反彈的初期時(shí)段，市場(chǎng)往往在大盤(pán)指標(biāo)股止跌的基礎(chǔ)上主攻人氣股，也就是大盤(pán)績(jī)優(yōu)超跌行業(yè)龍頭股，這些公司都是行業(yè)龍頭公司，市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，首先是他們會(huì)最快得到市場(chǎng)的挖掘。
    綜合各方面的可能性，本人認(rèn)為，9月份的市場(chǎng)走勢(shì)極有可能成為本輪 大調(diào)整行情的底部形成的開(kāi)始階段，在經(jīng)濟(jì)衰退得到一致認(rèn)同和市場(chǎng)空前超跌的雙重作用下，漫長(zhǎng)的底部形態(tài)的筑就可能已經(jīng)悄然開(kāi)始了，而作為構(gòu)筑底部的第一次 振蕩，往往力度較大，持續(xù)的時(shí)間也比以后的每次振蕩要長(zhǎng)一些，從周K線來(lái)看，60％多的下調(diào)幅度沒(méi)出現(xiàn)一次反彈觸及下降通道的中軌，作為確認(rèn)為開(kāi)始底部構(gòu) 筑的反彈行情，反彈至下降通道的中軌是不可缺少的一個(gè)信號(hào)，3000點(diǎn)就是目前下降通道中軌的位置，也是反彈第一阻力位。

   四、 投資策略
   對(duì) 于中期走勢(shì)仍不容樂(lè)觀以及短期不可確認(rèn)的反彈，我們的參與，首先是要把風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，所以，9月在投資策略上還不急于中期建倉(cāng)，雖然市盈率已經(jīng)跌至19 倍左右，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程中，價(jià)值投資是不適用的，而作為參與市場(chǎng)反彈的短線投資，應(yīng)該首選嚴(yán)重超跌的高成長(zhǎng)性個(gè)股，如，身為央企的行業(yè)龍頭股。

個(gè)股關(guān)注：
1、中信證券（600030） 2、招商銀行（600036） 3、中國(guó)平安（600036）
 4、中國(guó)遠(yuǎn)洋（601919） 5、錫業(yè)股份（000960） 6、金鉬股份（601958）