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一、政府推動(dòng)大額投資保增長(zhǎng)，緩解經(jīng)濟(jì)下滑的幅度

    歐 美掀起的金融風(fēng)暴，不僅給世界各地諸多國(guó)家和企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失，引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)衰退的浪潮，大宗商品價(jià)格持續(xù)暴跌，國(guó)際間貿(mào)易額滑坡。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在高 增長(zhǎng)的軌道上也出現(xiàn)脫軌的跡象，基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，傳統(tǒng)行業(yè)盈利能力劇挫，一些出口型企業(yè)面臨生死考驗(yàn)，就業(yè)問(wèn)題成為新增的社會(huì)問(wèn)題。中國(guó)政府及時(shí)、 快速而堅(jiān)定地推出了巨額投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施。不僅轉(zhuǎn)變了采取適當(dāng)寬松的貨幣政策，放松貨幣信貸、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)利率也進(jìn)入下降周期；同時(shí)，采 取積極的財(cái)政政策——調(diào)整實(shí)施多年的增值稅體制、大范圍的提高出口退稅率，計(jì)劃大量增加國(guó)債規(guī)模和大規(guī)模增加政府投資。在十一初公布的投資計(jì)劃已經(jīng)達(dá)到四 萬(wàn)億元，這樣的投資額將拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)二個(gè)百分點(diǎn)，將有效遏制經(jīng)濟(jì)下滑的速度，使得年均增長(zhǎng)維持在8%以上。如果按照國(guó)家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)的講話精神，今年中國(guó)社會(huì)固定資產(chǎn)總投資將達(dá)16萬(wàn)億以上，預(yù)計(jì)明年將達(dá)20萬(wàn)億以上，10年還有可能進(jìn)一步加大，可見(jiàn)固定投資額幾乎接近于當(dāng)年GDP的 數(shù)量，能夠在一定程度上消化產(chǎn)能過(guò)剩，未來(lái)若干年的增長(zhǎng)有了基本的保障，使得在國(guó)際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的大環(huán)境中，繼續(xù)保持較高的增長(zhǎng)速度，將有助于大大緩解國(guó) 人對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的悲觀預(yù)期，不僅將有助于改善實(shí)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的投資信心和經(jīng)營(yíng)信心，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在短期內(nèi)還將下滑，但是這些措施的落實(shí)，將緩沖上市公司整 體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降速度，而且一些公司還將在國(guó)家?guī)?dòng)的大投資運(yùn)動(dòng)中獲得良好的回報(bào)，形成推動(dòng)股票市場(chǎng)穩(wěn)定的基本動(dòng)能。

    二、對(duì)當(dāng)前股市走勢(shì)狀態(tài)的評(píng)估

上 海市場(chǎng)包含了國(guó)內(nèi)主要產(chǎn)業(yè)的主體企業(yè)和諸多大型國(guó)家級(jí)企業(yè)，它們的經(jīng)營(yíng)狀況能基本反映出宏觀經(jīng)濟(jì)的走向，上證指數(shù)能較好的成為刻畫(huà)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和經(jīng)營(yíng)狀況的指 標(biāo)。該指數(shù)自高位回落幅度已經(jīng)超過(guò)70%，也切入到了2006年年底前形成的1500—1800點(diǎn)整理性平臺(tái)，該區(qū)域也是市場(chǎng)形成突破前的重要整理區(qū)域， 能在一定程度上起到衡量市場(chǎng)價(jià)值中樞的參考作用。如果認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)進(jìn)入大衰退，那么這一平臺(tái)不會(huì)被輕易打破；如果這一平臺(tái)也被打垮，那意味著不僅是市 場(chǎng)已經(jīng)徹底崩潰，而且經(jīng)濟(jì)整體的狀況也會(huì)極為糟糕。

盡 管經(jīng)濟(jì)增速下降成為現(xiàn)實(shí)，然而股票價(jià)格回落幅度也大，估值水平大大降低，對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)下降給以較為充分的消化。在市場(chǎng)處于高位之時(shí)，國(guó)家高層明確的向 投資人提示風(fēng)險(xiǎn)，并采取嚴(yán)厲措施控制資產(chǎn)泡沫的膨脹，市場(chǎng)最終走上了價(jià)值回歸之路。而今，國(guó)家采取了相反的措施穩(wěn)定證券市場(chǎng)，不僅以國(guó)家資本進(jìn)入股票市場(chǎng) 進(jìn)行回購(gòu)股票，一些民間實(shí)業(yè)資本也開(kāi)始介入市場(chǎng)增持上市公司股份，也一定程度上昭示市場(chǎng)中的一些股票已經(jīng)具有絕對(duì)投資價(jià)值，連一向以保守著稱(chēng)的保險(xiǎn)資金也 認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，將加大投入，增持股票資產(chǎn)。

從當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面和國(guó)家積極、大力、果斷地推出的巨額投資保增長(zhǎng)措施的逐步落實(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況會(huì)有較大的改觀，悲觀情勢(shì)也會(huì)改善，由此假設(shè)這一平臺(tái)不會(huì)輕易被打破。

從 上證指數(shù)的走勢(shì)形態(tài)構(gòu)造角度來(lái)看，從6000多點(diǎn)的高位開(kāi)始回落，到3000點(diǎn)附近，形成一輪較為完整的下跌過(guò)程，下跌幅度為50%；在五、六月份，自接 近4000點(diǎn)開(kāi)始了第二輪全面的下跌過(guò)程，其中3800點(diǎn)到2500點(diǎn)下跌近1300點(diǎn)為一個(gè)下跌段；自2924點(diǎn)到1664點(diǎn)也下跌近1300點(diǎn)的第二 個(gè)下跌段，在形態(tài)上呈現(xiàn)明顯的三個(gè)下跌小波段，而從2300點(diǎn)開(kāi)始的下跌波段的日均跌幅收窄，出現(xiàn)抵抗性下跌的特點(diǎn)和底部特征。因此，判斷到此第二輪下跌 的第二個(gè)下跌段結(jié)束，這一輪下跌的幅度超過(guò)50%。其次在周線圖上的RSI技術(shù)指標(biāo)再次出現(xiàn)底背離信號(hào)，以及自6124以來(lái)周線MACD出現(xiàn)翻紅的市場(chǎng)表 征；深圳成分指和深圳綜合指數(shù)也出現(xiàn)同樣的市場(chǎng)特征，印證中級(jí)底部探明的概率高。

如 果這一下跌階段已經(jīng)結(jié)束判斷正確的話，那么市場(chǎng)至少有對(duì)這一下跌波段的修復(fù)性反彈走勢(shì)，至于是否將演化成更高級(jí)別的反彈，衡量的基本標(biāo)準(zhǔn)是自1664點(diǎn)開(kāi) 始上漲后的走勢(shì)形態(tài)和到2300—2500一帶的市場(chǎng)表現(xiàn)狀況。個(gè)人認(rèn)為1600一線將成為中期支撐位，此后的上升為一輪中級(jí)上升行情。由于市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng) 擴(kuò)大，底部的形成和確認(rèn)需要時(shí)間，行情的展開(kāi)也會(huì)有不同的層次，個(gè)股間的中級(jí)上升走勢(shì)會(huì)漸次展開(kāi)。反彈的前期會(huì)出現(xiàn)普遍的上升格局，隨著股價(jià)的上升，個(gè)股 走勢(shì)將出現(xiàn)較大的分化，因而抓住具有上升潛力的公司或股票成為做好本次反彈行情的重要因素。

三、采取圍繞巨額投資流向的主題投資策略

    1、鐵路建設(shè)——09年鐵路總投資將可能達(dá)到6000億元

政府部門(mén)在我國(guó)鐵路規(guī)劃中，增加鐵路里程目標(biāo)，“十一五”規(guī)劃中2010年9萬(wàn)公里，2020年10萬(wàn)公里。事實(shí)上，預(yù)計(jì)2010年我國(guó)鐵路里程將達(dá)到10.5萬(wàn)公里左右，到2020年我國(guó)鐵路里程將達(dá)到15-20萬(wàn)公里。

其 投資額度測(cè)算，在今年的第四季度，鐵道部還需完成1500億元左右的基建投資，預(yù)計(jì)08年全年鐵路基建投資或?qū)⑦_(dá)到3000億元，大大超過(guò)之前的預(yù)期 2200-2500億元。全國(guó)正在建設(shè)的鐵路重點(diǎn)工程達(dá)150條，總投資超過(guò)1.2萬(wàn)億元。其次，鐵道部10月份新開(kāi)工項(xiàng)目總額2500億元。據(jù)有關(guān)專(zhuān)家 根據(jù)鐵路建設(shè)的平均工期4年計(jì)算，09年鐵路總投資將可能達(dá)到6000億元，今后三年的投資將達(dá)到3.5萬(wàn)億元。

   在 經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)回落之時(shí)，該行業(yè)能有如此巨額的投資需求，為行業(yè)內(nèi)的公司不僅帶來(lái)“御寒的棉衣”，而且會(huì)帶來(lái)高速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。目前，中國(guó)中鐵（含控股公司中 鐵二局）、中國(guó)鐵建是我國(guó)鐵路建設(shè)的主要施工單位，基本上承接了我國(guó)幾乎所有鐵路項(xiàng)目，兩家公司任務(wù)飽滿。預(yù)計(jì)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2012年前每年至少會(huì)有 20%以上的增長(zhǎng)，施工收入的毛利率有很大的提升空間，利潤(rùn)提升的潛力大。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于周期下滑的背景下，兩家鐵路建筑公司有如此良好的市場(chǎng)前景，是比 較好的防御性投資品種。

    2、電氣設(shè)備——電網(wǎng)投資額穩(wěn)中有增   

國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投資08年受到雪災(zāi)、地震和奧運(yùn)的影響，今年前三個(gè)季度的電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度受到制約而放緩。10月16日國(guó)家電網(wǎng)公司召開(kāi)08年四季度工作會(huì)議，確保完成全年電網(wǎng)建設(shè)和前期計(jì)劃，超前研究謀劃明年工作，預(yù)計(jì)在未來(lái)兩年規(guī)模將超出1萬(wàn)億元，明年的投資額將超過(guò)今年。

由 于電力供需矛盾逐步緩解，火電設(shè)備利用率下降，火電的新增裝機(jī)將回落，水電、核電、風(fēng)電設(shè)備的需求仍將保持增長(zhǎng)?；陔娋W(wǎng)投資不會(huì)下降和原材料價(jià)格大幅回 落的判斷，輸變電設(shè)備行業(yè)盈利仍將增長(zhǎng)，也作為在弱市中的良好品種。特變電工、國(guó)電南自、平高電氣等為機(jī)構(gòu)集中持有的品種，在大幅下跌后，將迎來(lái)良好的回 升動(dòng)能，可階段性參與。

3、水泥企業(yè)受益于大規(guī)模基建

據(jù) 報(bào)道，交通運(yùn)輸部門(mén)正在醞釀在原來(lái)“十一五”規(guī)劃的投資如期甚至提前完成的基礎(chǔ)上又追加的2萬(wàn)多億元，在未來(lái)5年投資額5萬(wàn)億元規(guī)模，其中公路領(lǐng)域投資 4.88萬(wàn)億元，內(nèi)河航道領(lǐng)域投資1200億元。如果按照交運(yùn)領(lǐng)域每?jī)|元投資對(duì)水泥的需求至少在1萬(wàn)噸以上來(lái)測(cè)算，水泥需求量在5億噸，基建成為拉動(dòng)水泥 需求的引擎。據(jù)初步測(cè)算，在實(shí)施該計(jì)劃的5年中每年將至少拉動(dòng)水泥行業(yè)5個(gè)百分點(diǎn)。由于水泥銷(xiāo)售具有地區(qū)壟斷和銷(xiāo)售半徑的特點(diǎn)，從地理位置上較接近于大規(guī) 模基建地區(qū)的水泥公司受益更大，考慮到投資可能向中西部、北部?jī)A斜，而目前長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)出現(xiàn)下降的因素，可優(yōu)先選擇西北、華北、西南區(qū)域的上市公 司，太行水泥、冀東水泥、西水股份等公司可重點(diǎn)關(guān)注，只是由于短期走勢(shì)強(qiáng)勁升幅大，進(jìn)入短期調(diào)整狀態(tài)，注意把握好介入時(shí)機(jī)。

在 國(guó)家展開(kāi)的大規(guī)?；A(chǔ)建設(shè)中，投資流向的重在交通、電網(wǎng)、保障性住房和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面，這些建設(shè)都將使用大量的建筑材料，其中水泥和建筑用鋼材、 管材等的使用量將尤為突出。在籠統(tǒng)的題材炒作后，對(duì)于能夠基建中受益的建材、鋼鐵和開(kāi)發(fā)商，這無(wú)疑是個(gè)大好消息，不僅能夠抵御因經(jīng)濟(jì)增速下降而受困，而且 獲得壯大的機(jī)會(huì)，相關(guān)的股票將會(huì)市場(chǎng)重視而提升股價(jià)。（周智勇）