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一、A股趨勢(shì)的主導(dǎo)因素：

縱觀A股歷史走勢(shì)，行情主導(dǎo)因素主要包括三個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和市場(chǎng)流動(dòng)性。其中宏觀經(jīng)濟(jì)基本面主要決定股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)，其對(duì)股市的影響主要通過(guò)影響市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心來(lái)體現(xiàn)，也通常是在經(jīng)濟(jì)大起大落之時(shí)才有顯著影響。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況比較穩(wěn)定時(shí)，政策因素和資金面則對(duì)市場(chǎng)短期信心有直接影響，所以A股素來(lái)有“政策市和資金市”之稱。其中，在政策面沒(méi)有頻繁變動(dòng)時(shí)，流動(dòng)性松緊則是決定A股短期走勢(shì)的重要主導(dǎo)力量。

當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和流動(dòng)性之間也是緊密相關(guān)和相互影響的。政策的確立通常是立足于經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)展?fàn)顩r以及資金面的需要，而貨幣政策會(huì)直接影響到資金流動(dòng)性。但貨幣政策對(duì)資金面的影響通常是在貨幣政策真正出臺(tái)之前的市場(chǎng)預(yù)期中體現(xiàn)，也就是“靴子落地”之前，一旦貨幣政策明確，其對(duì)股市的直接影響將減弱甚至消失。而貨幣政策通常也不會(huì)有比較大的突變，更不會(huì)頻繁變動(dòng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和政策的定調(diào)以及流動(dòng)性松緊三因素從整體上決定了A股的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而政策面的局部調(diào)整與措施（如行業(yè)政策或區(qū)域發(fā)展規(guī)劃等）與經(jīng)濟(jì)周期的不同階段則提供了A股的主題性機(jī)會(huì)和結(jié)構(gòu)性行情。

二、2011年宏觀經(jīng)濟(jì)基本面判斷

全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境：

2011年經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂已經(jīng)消除，但美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)陷入高失業(yè)率和高債務(wù)困局之中，低迷格局仍將持續(xù)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能比美國(guó)面臨更大的問(wèn)題，主要體現(xiàn)在普遍高企的債務(wù)與赤字上，部分歐洲國(guó)家因緊縮財(cái)政政策導(dǎo)致的終端消費(fèi)下滑，將直接影響到歐盟整體經(jīng)濟(jì)。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將長(zhǎng)期陷于低位增長(zhǎng)，失業(yè)率居高不下。由于市場(chǎng)動(dòng)力不足，其內(nèi)部政策方面刺激將會(huì)延續(xù)，但寬松貨幣政策已經(jīng)失去了對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE3的預(yù)期將會(huì)不斷升溫。2011年過(guò)剩流動(dòng)性將會(huì)加速流入股市、大宗商品市場(chǎng)以及新興市場(chǎng)，美元中長(zhǎng)期貶值的趨勢(shì)確立，資產(chǎn)價(jià)格會(huì)被持續(xù)推高。對(duì)外則采用施壓“再平衡”以穩(wěn)定內(nèi)外需。而新興經(jīng)濟(jì)體則回歸常態(tài)增長(zhǎng)，但不可避免遭遇“再平衡”與高通脹壓力。2011 年全球經(jīng)濟(jì)增幅會(huì)有所放緩。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)：

1、2011年宏觀經(jīng)濟(jì)總體上呈現(xiàn)降中趨穩(wěn)。經(jīng)歷過(guò)金融危機(jī)后，2011年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處于恢復(fù)階段，國(guó)內(nèi)投資下降及凈出口增速放緩仍是 2011 年中國(guó)的主要趨勢(shì)。同時(shí)，由于中國(guó)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增速要略低于前期水平，所以2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)小幅回落，但“保八”沒(méi)有問(wèn)題。其中消費(fèi)在政策支持與鼓勵(lì)下增長(zhǎng)平穩(wěn)，區(qū)域振興等因素推動(dòng)投資增速較為穩(wěn)定，貿(mào)易發(fā)展雖然面臨考驗(yàn)，但進(jìn)出口有望保持適度增長(zhǎng)。

2、以CPI為代表的通脹水平則持續(xù)高位，“高通脹”接替“二次探底”成為經(jīng)濟(jì)新的憂慮點(diǎn)，成為影響2011 年實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)走向的關(guān)鍵性問(wèn)題。從頂部特征看，M1增速領(lǐng)先CPI的時(shí)間周期在6-14個(gè)月左右。本輪M1周期在2010年1月已見頂，根據(jù)歷史特征保守估計(jì)（物價(jià)滯后14個(gè)月），CPI有望于明年3月份后開始逐步回落。粗略估計(jì)，2011年年初CPI水平有望維持在5%-6%的高位。隨后由于政策調(diào)控作用顯現(xiàn)，CPI有望逐步回落并穩(wěn)定在4%左右的水平。

3、2011 年中國(guó)開啟“十二五”時(shí)代，“轉(zhuǎn)型”將是貫穿全年的核心主題，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。其中，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)得益于政策扶持而實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；服務(wù)業(yè)將得益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整而快速發(fā)展；工業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，但內(nèi)部的機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備以及金屬制品等產(chǎn)業(yè)得益于消費(fèi)升級(jí)和技術(shù)升級(jí)而表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異；區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興將利及地區(qū)性基建和支柱產(chǎn)業(yè)。

4、中國(guó)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力仍在不斷提升，A股上市公司利潤(rùn)仍保持較高速度增長(zhǎng)，企業(yè)盈利有望維持20%左右的增長(zhǎng)。

三、2011年A股政策面判斷

2011 年宏觀政策目標(biāo)為“穩(wěn)增長(zhǎng)、控通脹和調(diào)結(jié)構(gòu)”，靈活搭配貨幣政策和財(cái)政政策以求得整體效益最大化。政策的整體設(shè)想是既可以保證經(jīng)濟(jì)在合理物價(jià)水平下持續(xù)增長(zhǎng)，又可以與調(diào)結(jié)構(gòu)相結(jié)合在促進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的基調(diào)上穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

步入“十二五”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以轉(zhuǎn)型為主，而且經(jīng)過(guò)30 多年的高增長(zhǎng)，2011 年政府將容忍經(jīng)濟(jì)增速的適度下調(diào)。但由于外圍經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的復(fù)雜性和不確定性，還需保留對(duì)外部沖擊的警惕性。因此，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)仍是政策調(diào)控的基本前提。流動(dòng)性充裕的背景下，全年CPI可能持續(xù)高于4%的水平，“抗通脹”成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主要矛盾。而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展發(fā)式轉(zhuǎn)變是“十二五”時(shí)期的核心任務(wù)，作為“十二五”的開局之年，明確調(diào)結(jié)構(gòu)目標(biāo)、布局調(diào)結(jié)構(gòu)重點(diǎn)將是2011 年的重要任務(wù)，只是調(diào)結(jié)構(gòu)的力度將因經(jīng)濟(jì)增速的變動(dòng)而更具靈活性。

針對(duì)“控通脹”，貨幣政策由“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，針對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”，則要在穩(wěn)健貨幣政策之外搭配積極財(cái)政政策。貨幣政策由“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”的預(yù)期下，2011 年準(zhǔn)備金率的上調(diào)空間和加息空間就此打開。由于加息并非一定能讓多余的錢回到銀行里，對(duì)控制通脹效果并不一定立竿見影，但卻會(huì)增加企業(yè)的融資成本，所以高層對(duì)加息事件依然會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。加快發(fā)展直接融資，壯大股市和債市規(guī)模將是可能的選擇，定向央票等工具也將再次啟用。而財(cái)政政策繼續(xù)保持適度寬松，可能的方式是通過(guò)財(cái)稅政策刺激，引導(dǎo)資金投向中西部地區(qū)和符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的先進(jìn)制造業(yè)、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)及服務(wù)業(yè)等。

四、2011年A股流動(dòng)性判斷

M2/GDP是衡量流動(dòng)性的重要指標(biāo)。2009年以來(lái)，中國(guó)的這一指標(biāo)呈現(xiàn)急劇攀升態(tài)勢(shì)，已高達(dá)178%，接近全球水平的2倍。信貸與外匯占款是流動(dòng)性的主要來(lái)源，由于過(guò)去兩年貨幣政策高度寬松，累積了大量的存量流動(dòng)性；同時(shí)，人民幣中長(zhǎng)期升值趨勢(shì)下外部熱錢流入壓力在2011年依然存在，所以，2011年中國(guó)的流動(dòng)性仍屬充裕。

從政策角度來(lái)考慮，盡管中國(guó)的貨幣政策將轉(zhuǎn)為“收縮”，但并非全面和持續(xù)性“緊縮”，而是相對(duì)“收緊”。理由是，全球流動(dòng)性寬松，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正處調(diào)整階段，通脹在政府動(dòng)真格的調(diào)控下會(huì)有所緩解，所以A股流動(dòng)性依舊充裕的可能性較大。2011年貨幣政策很可能呈現(xiàn)前松后緊趨勢(shì)。上半年偏緊的情況下，A股市場(chǎng)的資金支撐動(dòng)力主要來(lái)自海外泛濫的流動(dòng)性。但央行為防止外圍流動(dòng)性沖擊和控制通貨膨脹，將在2011年上半年繼續(xù)相對(duì)從緊的貨幣政策。而下半年，由于很難判斷美國(guó)是否繼續(xù)量化寬松，海外流動(dòng)性存在較大不確定性，且隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和CPI的回落，A股市場(chǎng)流動(dòng)性的決定因素將由外部轉(zhuǎn)向內(nèi)部，貨幣政策會(huì)逐步走向穩(wěn)健，不排除準(zhǔn)備金率從高位下調(diào)。在高儲(chǔ)蓄率以及房地產(chǎn)市場(chǎng)投資面臨不確定的背景下，資金流入市場(chǎng)的速度將超出預(yù)期。

至于2011的IPO、增發(fā)、配股融資：2011 年IPO 規(guī)模依然將維持在5200 億元以上的高位，限售股總量4364 億元，略小于2010 年壓力，且呈“前高后低”態(tài)勢(shì)。在解禁套現(xiàn)方面，2010年已過(guò)最大解禁期，2011年解禁壓力不大。

五、2011年A股整體走勢(shì)

總的來(lái)說(shuō)，2011年A股走勢(shì)先抑后揚(yáng)可能性較大。2010 年以調(diào)整為主的行情為2011 年奠定了基礎(chǔ)。上半年A股市場(chǎng)在貨幣政策收緊氣氛中承壓較大，市場(chǎng)延續(xù)震蕩的可能性較大；而進(jìn)入下半年，隨著通脹壓力的緩和，貨幣政策緊縮力度也將隨之減弱，加之經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，A股市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將重拾升勢(shì)。具體來(lái)說(shuō)，1-2季度以震蕩、筑底為主，從2季度末開始有望震蕩上升，4季度回落整固。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大旗下結(jié)構(gòu)化投資機(jī)會(huì)依然精彩。

六、2011年投資線索

1、消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，是2011年兩大成長(zhǎng)主題

一方面，消費(fèi)升級(jí)是2011年前景明確的一大成長(zhǎng)主題。

十二五規(guī)劃指出“要加快形成消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新局面”，首次將“消費(fèi)”放在“投資”之前，擴(kuò)內(nèi)需也首次作為單獨(dú)的戰(zhàn)略被提出，并明確提出提升消費(fèi)率。2011 年作為“十二五”的開局之年，將是切實(shí)推進(jìn)擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)整需求結(jié)構(gòu)的深化之年，政府將著重建立促進(jìn)消費(fèi)的長(zhǎng)效機(jī)制，直接途徑是提高居民收入，“抑高、擴(kuò)中、提低”戰(zhàn)略將使中低居民收入增長(zhǎng)更快，其消費(fèi)有望從生存需求消費(fèi)向發(fā)展需求消費(fèi)轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)中高檔消費(fèi)從現(xiàn)有高收入群體的向下延伸。接途徑是擴(kuò)大保障、完善公共服務(wù)。促進(jìn)就業(yè)、提高最低工資以及減輕稅收負(fù)擔(dān)等各類促消費(fèi)政策措施將繼續(xù)加碼，消費(fèi)的擴(kuò)大和升級(jí)將成為貫穿全年的一大熱點(diǎn)。

同時(shí)，中國(guó)目前正在著手的社會(huì)體制改革，將在就業(yè)、醫(yī)療、保障、住房領(lǐng)域改變?cè)瓉?lái)的供求情況，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)醫(yī)療相關(guān)的產(chǎn)業(yè)將會(huì)出現(xiàn)新的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，2011年，消費(fèi)股依然面臨估值偏高的窘境，估值溢價(jià)重回歷史高位。但是絕對(duì)估值水平并不過(guò)分，多數(shù)消費(fèi)類行業(yè)的PEG水平分布于1附近，而且其成長(zhǎng)性將化解估值壓力。

另一方面，新興產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向，將是未來(lái)“黑馬”誕生地。

戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是“十二五”規(guī)劃的又一重點(diǎn)?！赌茉窗l(fā)展“十二五”規(guī)劃》、《新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》已相繼出臺(tái)，新能源材料成為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的首選掘金板塊。電子、通信、計(jì)算機(jī)、智能電網(wǎng)、節(jié)能減排等新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)也將獲得超常發(fā)展。特別是新能源材料已成為當(dāng)今各國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展熱潮中的重點(diǎn)突破方向與技術(shù)制高點(diǎn)，作為我國(guó)重點(diǎn)培育發(fā)展的先導(dǎo)性戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)部分關(guān)鍵新能源材料及其加工設(shè)備技術(shù)瓶頸已取得重大突破，將迎來(lái)替代進(jìn)口發(fā)展契機(jī)，其中動(dòng)力鋰電材料、非晶帶材及光伏/光電晶體加工設(shè)備的投資機(jī)會(huì)值得期待。智能電網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是另外兩個(gè)重要領(lǐng)域。2011年智能電網(wǎng)進(jìn)入全面建設(shè)階段，智能化新建和改造項(xiàng)目面臨爆發(fā)式增長(zhǎng)；以智能手機(jī)、平板電腦為代表的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)手持設(shè)備也將獲得巨大增長(zhǎng)。

2、2011年區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興規(guī)劃正式走向?qū)嵤?/span>

2011 年將是前期數(shù)量眾多的區(qū)域振興規(guī)劃走向?qū)嵤┑拈_始，區(qū)域板塊熱點(diǎn)的挖掘與炒作將有機(jī)會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。需要認(rèn)真挖掘確實(shí)會(huì)直接從中受益、成長(zhǎng)性良好、有投資價(jià)值的上市公司，特別是與節(jié)能環(huán)保、新興產(chǎn)業(yè)等其他主題概念相契合的上市公司具有更大的投資機(jī)會(huì)。

由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)開發(fā)首先需要實(shí)施大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，所以當(dāng)?shù)鼗惼髽I(yè)會(huì)首先受益；其次是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，新區(qū)域開發(fā)后將帶動(dòng)其土地價(jià)格升值，具有土地儲(chǔ)備的公司將會(huì)受益；第三是區(qū)域內(nèi)直接受益于優(yōu)惠政策扶持的重點(diǎn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和上市公司值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，各地方政府將會(huì)借助區(qū)域規(guī)劃，加大上市公司產(chǎn)業(yè)整合、資產(chǎn)注入和殼資源處理等資本運(yùn)作的力度，相關(guān)主題也有望成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。

3、多因素推動(dòng)2011年物價(jià)將持續(xù)高位

2011 年物價(jià)將繼續(xù)走高，全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展將整體籠罩在通貨膨脹的氛圍中。高通脹將強(qiáng)化對(duì)投資品的關(guān)注，有色金屬、煤炭、農(nóng)業(yè)等行業(yè)將享受高估值，其現(xiàn)貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)將成為大批流動(dòng)資金蜂擁而入的抵抗通貨膨脹的重點(diǎn)領(lǐng)域。

導(dǎo)致2011年物價(jià)持續(xù)高位的原因主要有以下幾方面：

客觀因素：相關(guān)研究已經(jīng)表明，2011年自然氣候寒冷的概率大，寒冷導(dǎo)致干旱，干旱導(dǎo)致農(nóng)業(yè)減產(chǎn)，農(nóng)業(yè)減產(chǎn)將加劇通貨膨脹形勢(shì)。

政策因素：歐美日等經(jīng)濟(jì)體的寬松貨幣政策導(dǎo)致的全球流動(dòng)性充裕將推動(dòng)大宗商品價(jià)格維持高位。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相對(duì)疲軟將導(dǎo)致美元仍有可能處于弱勢(shì)，大宗商品價(jià)格極有可能保持高位運(yùn)行。

社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素：首先是最低工資的提高——2010 年我國(guó)30 個(gè)省市提高了最低工資標(biāo)準(zhǔn)，平均漲幅超過(guò)25%。“十二五”規(guī)劃建議，我國(guó)將重點(diǎn)提高中低收入居民的收入水平。其次是市場(chǎng)流動(dòng)性——我國(guó)歷年都有超發(fā)貨幣現(xiàn)象，2009 年和2010 年通過(guò)信貸途徑產(chǎn)生的富余資金就高達(dá)3 萬(wàn)億，而這部分資金必然推高社會(huì)需求，同時(shí)也增加了投資炒作的可能。第三是成本推動(dòng)——全球流動(dòng)性充裕和美元可能長(zhǎng)期處于相對(duì)弱勢(shì)，大宗商品價(jià)格居高不下，2011 年PPI 維持高位是大概率事件。

4、2011年上半年地產(chǎn)調(diào)控依然嚴(yán)厲，而下半年一旦通脹消退，不排除房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將獲得超額收益。

在史上最嚴(yán)、最全面的調(diào)控政策中，從一線城市到二線城市的房?jī)r(jià)仍然屢創(chuàng)新高。在房地產(chǎn)泡沫未得到實(shí)質(zhì)性抑制前，調(diào)控政策難以放松。然而2010年2季度以來(lái)房地產(chǎn)投資增速逆勢(shì)上行，已恢復(fù)至2007年底上一輪調(diào)控前的水平?？梢?，盡管政府控制房?jī)r(jià)的決心異常堅(jiān)定，但房地產(chǎn)價(jià)格與投資在需求剛性的支撐下難有明顯下滑。特別是，加大保障房投資已成為政府應(yīng)對(duì)商品房投資增速下降的重要手段。過(guò)去10年保障房（廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房、限價(jià)房）的發(fā)展嚴(yán)重滯后于商品房，存在巨大提升空間。在政策扶持下，今明兩年保障房投資額增速將有顯著提升，預(yù)計(jì)2010年保障房投資額達(dá)到7000億元左右，2011年繼續(xù)高速增長(zhǎng)的可能性較大。不排除宏觀調(diào)控下的房地產(chǎn)價(jià)格同比將會(huì)在明年上半年回落至政策調(diào)控的認(rèn)可區(qū)間5%~6%的水平，房地產(chǎn)行業(yè)有可能在2011年2季度觸底，下半年一旦通脹得以有效緩解，貨幣政策有所放松，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將獲得超額收益，下半年地產(chǎn)板塊有望發(fā)動(dòng)一次較大行情。

5、人民幣升值壓力在2011年依然存在

人民幣升值預(yù)期直接取決于美元走勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相對(duì)疲軟，特別是超額的債務(wù)，以及相伴隨的貨幣超發(fā)（美國(guó)債務(wù)與赤字比重已經(jīng)超過(guò)債務(wù)危機(jī)頻發(fā)的歐元區(qū)國(guó)家），決定了美元長(zhǎng)期貶值的趨勢(shì)仍然沒(méi)有結(jié)束。近期美元的反彈，只能說(shuō)明第二輪量化寬松引發(fā)的美元貶值和人民幣升值短期接近尾聲，但人民幣中長(zhǎng)期升值壓力依然存在。已有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2011年人民幣升值幅度仍在3-5%的正常范圍，外圍熱錢流入壓力至少在未來(lái)2個(gè)季度里會(huì)持續(xù)體現(xiàn)出來(lái)。

七、投資策略

圍繞緊縮與轉(zhuǎn)型兩大主題，2011 年建議重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)——醫(yī)藥、商業(yè)、食品飲料、農(nóng)業(yè)、旅游、家電、汽車等行業(yè)；新興產(chǎn)業(yè)——新能源新材料、電子、通信、計(jì)算機(jī)、智能電網(wǎng)、節(jié)能減排等行業(yè)；以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)與央企重組等主題性機(jī)會(huì)。消費(fèi)升級(jí)和抗通脹將是2011年上半年的主題，新興產(chǎn)業(yè)和區(qū)域發(fā)展則是貫穿2011年全年的熱點(diǎn)，有望反復(fù)活躍。而人民幣升值概念和地產(chǎn)、金融等周期性板塊的觸底反彈將構(gòu)成階段性機(jī)會(huì)。操作上可以遵循一季度防御（消費(fèi)+抗通脹）、二三季度進(jìn)攻（地產(chǎn)、金融等周期性行業(yè)）、四季度整固（持有未來(lái)中周期處于繁榮期的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，如先進(jìn)制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)）的思路。

——郭慧伶