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2010 年12 月11 日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2010 年11 月份經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。11 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.3%，1-11 月份，210698 億元，同比增長24.9%，比1-10 月份加快0.5 個百分點。11 月份，居民消費價格同比上漲5.1%，漲幅比10 月份擴大0.7 個百分點。

一、工業(yè)增加值增速企穩(wěn)回升

11 月份工業(yè)增加值同比增長13.3%，增速比上個月提高0.2 個百分點。工業(yè)增加值增速反彈的原因有兩個方面，一是節(jié)能減排壓力明顯減輕，供給方面的約束解除（拉閘限電）；二是外需保持相對旺盛。

從主要產(chǎn)品產(chǎn)量來看，發(fā)電量和汽車產(chǎn)量環(huán)比增加，發(fā)電量、粗鋼和汽車產(chǎn)量同比增速也出現(xiàn)回升。

分行業(yè)來看，11 月份降幅較大的是化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)和紡織業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)、通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)和非金屬礦物制品業(yè)增速則均上升。

分輕重工業(yè)來看，重工業(yè)當(dāng)月同比增速為 13.6%，比10 月上升0.4 個百分點，輕工業(yè)當(dāng)月同比增長12.7%，比10 月下降0.2 個百分點。重工業(yè)累計同比增速持續(xù)下降，輕工業(yè)累計增速企穩(wěn)，輕重工業(yè)增速之差繼續(xù)收窄。

總體看，由于節(jié)能減排已經(jīng)告一段落，并且目前內(nèi)需、外需均比較旺盛，因此，可認為工業(yè)增加值增速目前已經(jīng)企穩(wěn)，預(yù)計未來幾個月將繼續(xù)穩(wěn)步回升。

二、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速年內(nèi)首次出現(xiàn)反彈

11 月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比累計名義增長24.9%，增速比1～10 月提高0.5 個百分點；剔除價格因素，實際增速約為20.8%，比上個月提高0.3 個百分點。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速在連續(xù)12 個月下跌之后，本月首次出現(xiàn)反彈。投資增速出現(xiàn)反彈主要受新開工項目計劃投資額增速上升、保障性住房建設(shè)進度加快和投資品價格大幅上漲等因素影響。1～11 月，新開工項目計劃總投資同比增長25.9％，增速比上月大幅提高2.1 個百分點；房地產(chǎn)投資同比增長36.5％，增速與上月持平。

中央項目和地方項目固定資產(chǎn)投資增速均出現(xiàn)小幅回升。1-11 月，中央項目固定資產(chǎn)投資同比增長10.2%，上升0.2 個百分點；地方項目投資同比增長26.4%，上升0.5 個百分點。

三、消費名義增速小幅反彈，實際增速繼續(xù)回落

11 月消費品零售總額名義增長18.7%，增速比上月提高0.1 個百分點；扣除價格因素，實際增長13.9%，增速比上月回落0.2 個百分點。

由于車輛購置稅減免優(yōu)惠政策即將于2011 年取消，主要城市（如北京）因治理擁堵問題可能出臺限購措施，因此，11 月汽車、石油及制品零售額繼續(xù)保持高速增長。而房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)消費增速則有升有降，家用電器和音響器材類消費增速與上月持平，家具類消費增速比上月下降2.2 個百分點，建筑及裝潢材料類增速則比上月上升了3.4 個百分點。

11 月消費名義增速的小幅回升主要受物價上漲因素的影響。但是由于居民收入（尤其是城鎮(zhèn)居民收入）增速仍低位徘徊，因此，當(dāng)月消費實際增速繼續(xù)回落。

四、CPI 漲幅再創(chuàng)新高，PPI 漲幅加大

11 月居民消費價格同比上漲5.1%，漲幅較上月提高0.7 個百分點，再創(chuàng)年內(nèi)新高。其中，食品價格上漲11.7%，拉動CPI 上升3.8 個百分點左右，是CPI 上漲的最主要推手。而11 月的非食品價格上漲為1.9%，也達到了年內(nèi)新高，為當(dāng)月CPI 的上漲貢獻了1.8 個百分點左右。

11 月，糧食、食用油、肉禽及其制品價格漲幅都比上月有所擴大，但蔬菜類價格相比上月明顯回落。11 月CPI 環(huán)比漲幅明顯高于上月（上月CPI 環(huán)比漲幅為0.7％，11 月為1.1％），雖然食品是目前CPI 上漲的主要推動力，但是非食品價格的上升也應(yīng)該引起關(guān)注。1～11 月CPI 累計上漲3.2%，漲幅有加快趨勢。

11 月工業(yè)品出廠價格同比上漲6.1%，漲幅比上月提高1.1 個百分點。1～11 月份，工業(yè)品出廠價格累計上漲5.5%，漲幅與1～10 月持平。其中，生產(chǎn)資料出廠價格漲幅與生活資料出廠價格漲幅均比上月有較大幅度提高，分別提高了1.1 和0.7 個百分點。。從生產(chǎn)資料價格分類情況來看，采掘工業(yè)和原材料工業(yè)價格和加工工業(yè)價格繼續(xù)全線上漲，表明價格上行壓力依舊。

五、進、出口額雙雙大幅反彈并創(chuàng)出歷史新高

11 月，出口額1533.3 億美元，同比增長34.9%，環(huán)比增長12.8%，其中，同比增速比上月大幅提高12 個百分點；進口額1304 億美元，同比增長37.7%，環(huán)比增長19.8%，其中，同比增速比上月加快12.4 個百分點；當(dāng)月進出口總額2837.6 億美元，同比增長36.2％，環(huán)比增長15.9％，其中，同比增速比上月提高12.2 個百分點。當(dāng)月貿(mào)易順差229 億美元，比10 月回落42.5 億美元。11 月進、出口額均創(chuàng)歷史新高（累計進出口額已經(jīng)超過2008 年全年的水平），外貿(mào)恢復(fù)程度遠比預(yù)期的好。

11 月我國主要出口產(chǎn)品的出口增速大幅提升。作為出口主導(dǎo)力量的高新技術(shù)產(chǎn)品、機電產(chǎn)品、紡織紡紗織物及制品、和服裝出口額環(huán)比分別增長10.9%、11.7%、12.4%和3.8%，并且以上產(chǎn)品的出口額均超過或者接近歷史最高值。11 月份我國主要產(chǎn)品出口額大幅提升一方面受西方圣誕節(jié)臨近的季節(jié)因素影響，另一方面也說明歐洲主權(quán)債務(wù)危機和美國不佳的就業(yè)數(shù)據(jù)對我國出口的負面影響不如想象的那么大。這說明，相比東南亞國家，我國制造業(yè)在全球金融危機和人民幣升值雙重壓力作用下，結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進步的成果更加顯著，主要出口產(chǎn)品在發(fā)達市場中的競爭力明顯增強。

六、新增貸款依然超出預(yù)期

11 月新增人民幣貸款5640 億元，超出市場預(yù)期。前11 個月新增貸款總計74459 億元，同比增長19.8％，離年初制定的7.5 萬億元信貸目標只差541 億元。如果12 月新增貸款也在5000 億元以上，那么全年新增信貸規(guī)模將超過7.9 萬億元。從目前情形看，央行已將信貸調(diào)控的重點由窗口指導(dǎo)轉(zhuǎn)到控制銀行間市場流動性上來（更加市場化的信貸調(diào)控辦法），因此，預(yù)計12 月新增貸款仍有可能在5000 億元左右，全年新增信貸接近8 萬億元。

七、M1 增速與上月持平，M2 增速繼續(xù)反

11 月，狹義貨幣M1 新增6087 億元，同比增長22.1％，增速與上月持平，超出之前預(yù)期；廣義貨幣M2 當(dāng)月新增1.05 萬億元，同比增長19.5％，增速比上月提高0.2 個百分點。

盡管M1 增速與上月持平，而M2 增速繼續(xù)反彈，但目前M1 和M2 增速仍運行在下降通道。考慮到10 月、11月銀行存款增加量都較小，而M1 和M2 增加量都較大，從均衡角度考慮，12 月M1 和M2 增幅不會太大。即使按M1 在12 月凈增7500 億元，M2 凈增11000 億元的樂觀預(yù)期計算，到年底M1 的增速也會下降到21％左右，而M2的增速會下降到19％左右；如果按M1 凈增5000 億元，M2 凈增9000 億元的較保守預(yù)期計算，年底M1 的增速會下降到20％左右的水平，而M2 的增速會下降到18.7％左右的水平。

八、央行再次提高存款準備金率，加息時間被延遲

由于物價漲幅擴大，人民銀行12 月10 日再次宣布上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5 個百分點，至此，存款準備金率已達18.5%，再創(chuàng)歷史新高。這也是央行今年以來第六次上調(diào)存款準備金率，其主要目的是通過收緊銀行間市場流動性來降低市場漲價預(yù)期。央行頻繁采用提高準備進率的辦法來管理通脹預(yù)期，反映出央行目前強烈回避加息操作的心態(tài)，加息時間窗口再次被延遲。

目前宏觀經(jīng)濟存在的一個主要矛盾是流動性過剩導(dǎo)致通脹壓力居高不下，而經(jīng)濟增長速度存在長期放慢趨勢。在控制通脹水平問題上，央行將會主要依靠提高存款準備金率的手段，對加息則采取格外慎重的態(tài)度，除非連續(xù)提高存款準備金率不能控制住物價的上漲步伐。因此，在未來的一年時間內(nèi)，我們將很可能看到連續(xù)多次上調(diào)存款準備金率與偶爾加息交替使用。在政策基調(diào)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策的同時，進一步的調(diào)控措施應(yīng)該是呼之欲出。我們預(yù)計2011 年存款準備金率將達到超過20%的水平，也存在2-3 次加息的可能。

——甘鴻鳴