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要點(diǎn)：

1、  上市公司業(yè)績向好、流動(dòng)性支撐強(qiáng)勁、解禁規(guī)模大幅下降，構(gòu)成多頭對空頭的絕對優(yōu)勢，十二月A股或?qū)⒀永m(xù)十月強(qiáng)勢

2、  操作上投資者可逢低吸納累計(jì)漲幅較小，未來長期受益于政策扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股布局歲末及來年行情；此外對于市場是否會出現(xiàn)期待已久的風(fēng)格切換也應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注

3、  未來潛在風(fēng)險(xiǎn)主要集中于貨幣政策有轉(zhuǎn)向跡象、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型可能帶來的經(jīng)濟(jì)增速放緩以及部分個(gè)股估值較高有價(jià)值回歸要求三方面。

一、十二月A股或?qū)⒀永m(xù)十月強(qiáng)勢。

1、上市公司業(yè)績穩(wěn)定增長可以直接體現(xiàn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)面的向好趨勢以及提升公司的投資價(jià)值，公司業(yè)績能否穩(wěn)定增長是股價(jià)能夠走強(qiáng)的基石。截至10月底，滬深兩市1997家上市公司披露了三季報(bào)，這些公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入總額為12.27萬億元，相當(dāng)于同期我國GDP總量的45.66%，可比公司營業(yè)收入同比增長37.35%；1997家公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤總額1.2萬億元，同比增長35.25%；加權(quán)平均每股收益0.375元。從凈利潤總額來看，歷史最高的曾經(jīng)是2007年，這一年上市公司凈利潤總額不到1萬億元，隨后，2009年打破了這個(gè)紀(jì)錄，上市公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤總額首次突破1萬億元，達(dá)到1.085萬億元。而今年前三個(gè)季度，上市公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤總額已經(jīng)超過去年全年的業(yè)績。雖然凈利潤總額的增加有上市公司數(shù)量增加的因素，和去年年報(bào)1836家公司相比，今年三季度公司數(shù)量增加了161家，不過，其中大多數(shù)為中小板和創(chuàng)業(yè)板的公司，這些公司凈利潤總額很低，對業(yè)績影響并不大，影響大的主要是農(nóng)行等大公司。我們扣除農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行等幾家今年上市的大盤藍(lán)籌公司，上市公司今年前三季度凈利潤總額依然超過1.1萬億元，仍然超過去年全年的水平，可見，今年上市公司業(yè)績是實(shí)實(shí)在在的增長。此外，根據(jù)財(cái)政部11月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，全國國有及國有控股企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤16263.4億元，同比也是出現(xiàn)了44.8%的大幅增長。上市公司業(yè)績向好以及企業(yè)利潤出現(xiàn)大幅增長，這無疑為市場的企穩(wěn)走強(qiáng)奠定了良好的基礎(chǔ)。

2、如果說上市公司業(yè)績向好是股市上漲的內(nèi)在因素，那么當(dāng)前泛濫的流動(dòng)性則有望成為股市上漲的外在因素。回顧中國A股市場的歷史，只要流動(dòng)性充沛A股市場都會迎來一波上漲行情，如果有經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的配合則將迎來一波牛市行情。如2005年底至2007年的牛市行情就是在人民幣匯改給市場帶來大量流動(dòng)性加之中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的背景下產(chǎn)生的，滬市大盤創(chuàng)出了6124點(diǎn)的歷史新高，上證指數(shù)漲幅近500%。2008年底至2009年初，在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，隨著4萬億信貸規(guī)模的投放，資金在流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的同時(shí)也通過各種渠道流入資本市場，資本市場迎來了一波階段性的上漲行情。滬市大盤從1664點(diǎn)上漲到3478點(diǎn)，上證指數(shù)漲幅近100%。由此可見，資金的充裕程度和上市公司業(yè)績一樣，都是決定A股市場走勢非常重要的因素之一。目前國際市場流動(dòng)性繼續(xù)保持充沛，日本央行10月5日意外加息引發(fā)了市場對全球新一輪量化寬松政策啟動(dòng)的預(yù)期；而美聯(lián)儲之前也表示將考慮繼續(xù)采取寬松的貨幣政策來刺激疲軟的美國經(jīng)濟(jì)；英國央行有關(guān)人士也呼吁英國央行重啟收購資產(chǎn)計(jì)劃以提振英國經(jīng)濟(jì)。以上這些都加深了投資者對世界主要經(jīng)濟(jì)體可能較長時(shí)間維持低利率的判斷，這支撐了全球資本市場的上揚(yáng)。而對于國內(nèi)，我們注意到隨著國家對樓市調(diào)控力度的加大以及前期10月份A股市場的賺錢效應(yīng)的示范作用，市場期待的炒樓資金以及社會諸多存量資金流入資本市場的愿望正在實(shí)現(xiàn)。11月11日央行公布10月份人民幣存款增加1769億元，同比減少1128億元，其中居民存款減少高達(dá)7003億元，創(chuàng)下了2009年以來的新低。由此可見，全球性流動(dòng)性的充沛將支撐12月份的A股市場繼續(xù)向好。

3、對于11月份一直困擾市場的限售股解禁問題，在12月份也將不復(fù)存在。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年12月共有143家公司的566.39億股，約5956.1億元市值的限售股解禁，解禁股數(shù)比11月下降68%，解禁市值比11月下降69%。其中滬市大盤股是本月的重頭戲，將有13家“601”公司解禁。我們注意到本月將有13家“601”公司解禁，解禁數(shù)量共327億股，約占全月解禁數(shù)量的六成。從個(gè)股上看，解禁數(shù)量最多的前兩位是中國中鐵和中國太保，分別達(dá)到120億股和50億股，而且均為首發(fā)原股東限售股份。因此，我們判斷12月限售股解禁壓力更多只會體現(xiàn)在心理層面，對市場的實(shí)質(zhì)沖擊壓力并不大。

總的來說，我們認(rèn)為上市公司業(yè)績向好、流動(dòng)性支撐強(qiáng)勁、解禁規(guī)模大幅下降，構(gòu)成多頭對空頭的絕對優(yōu)勢，十二月A股或?qū)⒀永m(xù)十月強(qiáng)勢。

二、十二月份的市場機(jī)會

10月份兩市大盤走出連續(xù)逼空上漲的行情，滬市大盤從2600點(diǎn)一路高歌猛進(jìn)到3000點(diǎn)上方；隨后面對3000點(diǎn)上方前期大量套牢籌碼以及短期獲利籌碼，市場在11月份出現(xiàn)了近一個(gè)月的主動(dòng)調(diào)整回落；預(yù)計(jì)十二月有望重拾原有上升趨勢。操作上投資者可逢低吸納累計(jì)漲幅較小，未來長期受益于政策扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股，也就是以節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股；此外對于市場是否會出現(xiàn)期待已久的風(fēng)格切換也應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

1、新能源

在新能源的重點(diǎn)發(fā)展方向中，將以核能、太陽能、風(fēng)能和生物質(zhì)能為發(fā)展重點(diǎn)，其中核電被置于首要位置。根據(jù)既有的規(guī)劃，到2020年和2030年我國核電的裝機(jī)將超過8000萬千瓦和2億千瓦，按照當(dāng)前核電裝機(jī)不足1000萬千瓦計(jì)算，這意味著未來十年核電裝機(jī)容量將翻八倍，十年期間投資額將超過6000億元。而且，根據(jù)目前相關(guān)部委人士的表態(tài)來看，中長期核電建設(shè)目標(biāo)可能還會超出市場預(yù)期。因此，核電將是未來新能源發(fā)展中確定性最高的方向。就具體個(gè)股而言，中核科技、自儀股份、南風(fēng)股份可逢低適當(dāng)關(guān)注。

2、新一代信息技術(shù)

A、物聯(lián)網(wǎng)

物聯(lián)網(wǎng)是新一代信息技術(shù)的重要組成部分，而隨著中國的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)政策逐漸明朗化，十二五期間物聯(lián)網(wǎng)有望成為核心關(guān)鍵。日前工信部也表示，目前正同有關(guān)部門和省市共同努力，希望通過十二五專項(xiàng)規(guī)劃的制定，完善物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，短期內(nèi)在制造業(yè)、物流業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用將大有進(jìn)展。剛剛召開的2010年中國國際物聯(lián)網(wǎng)博覽會暨中國物聯(lián)網(wǎng)大會指出，2010年中國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模有望超過2000億元，2015年中國物聯(lián)網(wǎng)整體市場規(guī)模有望達(dá)到7500億元。就具體個(gè)股而言，新大陸、遠(yuǎn)望谷、東信和平、上海貝嶺、中瑞思創(chuàng)可逢低適當(dāng)關(guān)注。

B、云計(jì)算

國務(wù)院出臺了《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，新一代信息技術(shù)緊隨節(jié)能環(huán)保之后位列七項(xiàng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的第二位，其中明確提出要“促進(jìn)云計(jì)算的研發(fā)和示范應(yīng)用”。10月22日，工信部與國家發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好云計(jì)算服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)示范工作的通知》，進(jìn)一步表明了國家層面對云計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持。預(yù)計(jì)未來還將會有更多的產(chǎn)業(yè)相關(guān)支持政策出臺。就具體個(gè)股而言，華勝天成、浪潮軟件、浪潮信息可逢低適當(dāng)關(guān)注。

3、新材料

新材料是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的基石，日益受到世界各國的重視，是十二五國家重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，具備較高的資源壁壘或技術(shù)壁壘，尤其是涉及新材料領(lǐng)域深加工、具有自主創(chuàng)新及開發(fā)應(yīng)用和核心競爭力的企業(yè)，值得重點(diǎn)關(guān)注。就具體個(gè)股而言，在化工新材料領(lǐng)域，與工程塑料相關(guān)的金發(fā)科技和普利特，高性能纖維相關(guān)的中鋼吉炭、煙臺氨綸、中紡?fù)顿Y，高性能膜材料相關(guān)的佛塑股份、云天化、南洋科技可逢低適當(dāng)關(guān)注

4、航空制造

航空制造業(yè)近期迎來多項(xiàng)利好，先是《低空空域管理改革指導(dǎo)意見》獲批，此后在十二五規(guī)劃中明確提出將“改革空域管理體制”，通用飛機(jī)和直升機(jī)類上市公司將迎來大發(fā)展的新機(jī)遇。從產(chǎn)業(yè)看，通用飛機(jī)和直升機(jī)整機(jī)將首先受益，其次是飛機(jī)維護(hù)、機(jī)場建設(shè)相關(guān)設(shè)備，再次是通飛和直升機(jī)零部件公司。從相對估值角度分析，制造業(yè)相對估值仍然在該產(chǎn)業(yè)鏈中處在較高位置。就具體個(gè)股而言，哈飛股份、西飛國際、中信海直、海特高新可逢低適當(dāng)關(guān)注。

4、  區(qū)域概念

今年以來，西部地區(qū)的區(qū)域振興計(jì)劃相繼出臺，在十二五規(guī)劃政策的扶持下，西藏、新疆等上市公司數(shù)量少、資產(chǎn)規(guī)模低的地區(qū)，有望迎來跨越式的發(fā)展。就具體個(gè)股而言，西藏板塊的西藏天路、西藏藥業(yè)，新疆板塊的國統(tǒng)股份、金風(fēng)科技、美克股份可逢低適當(dāng)關(guān)注。

5、  高送轉(zhuǎn)預(yù)期

高送轉(zhuǎn)個(gè)股歷來為年末必炒，部分高送轉(zhuǎn)潛力個(gè)股絡(luò)繹受到主力資金關(guān)照從而逐步走高。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，高送轉(zhuǎn)概念股一般都具備以個(gè)幾個(gè)條件：首先是總股本較?。黄浯?，主業(yè)增長，公司的利潤來源必須多源自主營業(yè)務(wù)，而不能單靠投資收益來粉飾；再者，每股資本公積金、每股未分配利潤均越高越好，每股經(jīng)營現(xiàn)金流盡量為正，良好的基本面加之未被大幅擴(kuò)張的股本，公司才更具發(fā)展前景。特別注意的是符合上述條件的公司如果在上年年報(bào)或本年度中期未進(jìn)行過大比例高送轉(zhuǎn)的，而且目前絕對股價(jià)較高，則高送轉(zhuǎn)概率極大。

三、潛在風(fēng)險(xiǎn)提示

1、貨幣政策可能正式轉(zhuǎn)向

當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢紛繁復(fù)雜，從國際上來看，美國第二輪定量寬松貨幣政策引發(fā)的全球金融市場動(dòng)蕩使得熱錢涌向新興經(jīng)濟(jì)體，資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹，部分經(jīng)濟(jì)體貨幣與貿(mào)易摩擦頻發(fā)；從國內(nèi)來看，最突出的矛盾是CPI連續(xù)數(shù)月走高，物價(jià)上漲壓力十分嚴(yán)峻，流動(dòng)性收緊預(yù)期強(qiáng)烈。央行10月份加息和本月兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，一些大型金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率達(dá)18.5%的歷史最高水平，事實(shí)上宣告了貨幣政策由適度寬松走向穩(wěn)健。因此對于貨幣政策后續(xù)動(dòng)向以及轉(zhuǎn)向跡象，投資者要引起重視，切不可輕視政策的疊加效應(yīng)。

此外參考往年慣例，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會議將在十二月初召開?？紤]到目前通脹壓力逐漸加大，不排除防通脹將成為明年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，屆時(shí)貨幣政策將趨向于收緊，這將對二級市場構(gòu)成不利影響。

2、經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒎啪?/span>

三季度中國GDP的同比增幅從上半年的10.6％回落，雖然仍然保持了9.6％的強(qiáng)勁增長，但在目前中央一直強(qiáng)調(diào)要注重推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，隨著刺激政策的影響減退，貨幣政策的趨于穩(wěn)健，遏制房地產(chǎn)價(jià)格過快上漲的一系列宏觀調(diào)控措施，都將使得未來經(jīng)濟(jì)增速有放緩的可能。此外，全球經(jīng)濟(jì)增長的減緩和全球進(jìn)口的回落也會在一定程度上影響中國的出口。因此，一旦經(jīng)濟(jì)增速放緩，這也將對二級市場構(gòu)成不利影響。

3、部分個(gè)股估值過高

雖然根據(jù)上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，截止11月22日收市，上海A股平均市盈率僅有21.95倍，與歷史相比屬于合理偏低估水平；但根據(jù)深圳證券交易所數(shù)據(jù)顯示深圳市場平均市盈率已經(jīng)達(dá)到44.99倍。其中，主板平均市盈率35.54倍，與歷史相比屬于合理偏高估水平，中小企業(yè)板57.96倍、創(chuàng)業(yè)板80.15倍則明顯屬于估值過高。一旦前面提到的貨幣政策轉(zhuǎn)向確立或經(jīng)濟(jì)增速減緩，不排除部分估值過高個(gè)股將出現(xiàn)價(jià)值回歸風(fēng)險(xiǎn)。

謝林江