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大盤自去年10月28日1664點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，大盤不溫不火走出了一波非常像樣的行情，我認(rèn)為本輪行情起因于超跌反彈，后來(lái)在國(guó)家出臺(tái)4萬(wàn)億拉動(dòng)內(nèi)需政策利好的刺激下。股市逐級(jí)走高，從而出現(xiàn)了08年下跌以來(lái)的久違的上漲行情。

對(duì)近期行情的研判，我認(rèn)為技術(shù)面的操作重于基本面的影響。在全球低利率甚至零利率的環(huán)境下，投資者仍要首重流動(dòng)性。只要流動(dòng)性不收緊，例如兩個(gè)市場(chǎng)日均交易量能夠保持在約1500億元以上，那么市場(chǎng)大幅度回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)就較小。

短期而言，充裕的流動(dòng)性使得基本面的作用無(wú)法全面發(fā)揮，但是，基本面因素仍然是制約股市上漲的重要因素。種種跡象表明，基本面因素并沒有真正好轉(zhuǎn)，因此，中長(zhǎng)期而言，并不理想的基本面因素終將發(fā)揮作用，制約行情發(fā)展的深度。

我感覺6月份A股市場(chǎng)將主要以震蕩整理為主，這個(gè)過(guò)程主要是市場(chǎng)流動(dòng)性與基本面因素相互較量的結(jié)果。投資建議是調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，降低持倉(cāng)比例，保持適度持倉(cāng)，回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。股票配置方面，關(guān)注低市盈率的金融服務(wù)行業(yè)、地產(chǎn)。

后市大盤仍有望保持強(qiáng)勢(shì)，而藍(lán)籌股有望成為后市行情的主要推動(dòng)力。

當(dāng)然，市場(chǎng)的上漲也是風(fēng)險(xiǎn)積累的過(guò)程。目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及股市的上漲也存在一些隱憂，這主要體現(xiàn)在：一、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露的情況。下周起將逐漸披露5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們預(yù)期數(shù)據(jù)的披露或?qū)⒁l(fā)市場(chǎng)較大幅度震蕩。二、股價(jià)的上漲與基本面改善之間并不同步。市場(chǎng)的大幅度上漲導(dǎo)致市盈率水平以及市凈率水平大幅提升，這將蘊(yùn)含較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是概念性炒作的風(fēng)險(xiǎn)更大，半年報(bào)的披露或?qū)?duì)績(jī)差公司股價(jià)帶來(lái)較大沖擊。三、IPO重啟以及創(chuàng)業(yè)板推出等對(duì)股市的影響仍不容小視。

綜合來(lái)看，流動(dòng)性的充裕、基本面的逐漸改善以及國(guó)際股市環(huán)境的好轉(zhuǎn)等，有望推動(dòng)A股繼續(xù)震蕩走高，即使短期或有波折，但上行趨勢(shì)不會(huì)改變。而藍(lán)籌股由于具有估值水平低、前期滯漲等因素，有望成為場(chǎng)外資金重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，后市市場(chǎng)的投資風(fēng)格或?qū)l(fā)生改變。估值水平較低的地產(chǎn)、金融等板塊仍有望繼續(xù)成為階段性熱點(diǎn)并引領(lǐng)股指持續(xù)上行。

——司立光