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被稱為“華爾街的宗師”的威廉.戴爾伯特.江恩，在股票、期貨市場馳騁近50年。 在漫長而艱辛的投資旅程中，他不僅取得了輝煌的投資業(yè)績，而且著作等身，為后世留下了豐富而寶貴的投資經驗。筆者通過學習發(fā)現，他的一些代表著作盡管成書 時間已比較久遠，當時所面臨的市場環(huán)境與現在也不盡相同，但是，書中所闡述的思想、操作規(guī)則和一些方法，對于當今的股票交易仍然具有很好的參考價值。在 此，筆者將江恩的主要思想和經驗進行歸納、整理，同廣大投資愛好者分享。

一、多數人在股市中虧錢的三大主因

1、對市場知之甚少。

這一點被江恩認為是最重要的原因。

在江恩看來，投資（或投機）是一種職業(yè)，成功的投資者應該像所有其他行業(yè)的專業(yè)工作者——律師、醫(yī)生和科學家一樣，在開始賺錢以前，都應對自己的追求和職業(yè)進行多年的學習和研究。

江 恩發(fā)現，大多數人買賣股票是因為他們希望股價上漲并從中獲利，并往往按小道消息，或他人的想法購買股票，而自己并沒有關于股票漲跌的具體知識。于是，他們 盲目地進入市場，對自己可能犯下的錯誤全然不知，更不能及時改正。最后，他們賣出股票是因為害怕股價再跌，所以常常賣在底部區(qū)域，結果在錯誤的時間脫身。 他們沒有意識到，操作股票是一種工作或專業(yè)，對專業(yè)水平有著較高的要求。因此，江恩認為：要想在股票交易中獲利，必須先獲取知識，在損失之前就開始學習。

2、多數投資者沒有止損意識。

江恩在其著作中反復強調止損的重要性。他提醒投資者注意：當進行一筆交易時，你可能是錯的，因此你要止損，以保護你的資本。

所 謂止損，實質上就是改錯。比如說，當你事后發(fā)現一筆買入的假設或依據不成立，或者說發(fā)現自己當初的判斷是錯誤的，就應該賣出。止損的設置有賴于你的入市條 件的設置和如何確定你的入市條件在何種狀況下判定為不成立的依據。因此，設置具體的止損位需要自己才能確定，這是因人而異的。

3、交易過度或買賣過于頻繁。

假如一個投資者一年交易200次，一次買賣平均成本為千分之五，一年的費用支出就是千分之五的200倍， 結果是百分之一百，相當于初始資本金額。即使在交易中有時成功，有時失敗，但是損失也會不小。而且買進賣出的次數越多，改變自己判斷的次數也越多，出現錯 誤的概率也越高。因此，降低出現錯誤的頻率和減少損失與提高成功的概率同樣重要。如果投資者還進行杠桿交易，一旦出現錯誤，就會對投資者所擁有的資本造成 更大的危害。

二、管理資金應把握三大規(guī)則

1、限制每次使用的資本量——保護資本的規(guī)則

江 恩認為，作為交易者首先應當考慮的是保護你的資本，盡可能安全地進行交易。江恩把自己的資金分成十等份，從不在一次交易中使用超過十分之一的資金量，尤其 在期貨市場交易時，每次動用的資金量不宜過大。對于普通的小額資金投資者而言，確定自身每次交易所能承受的風險額度異常重要。一旦設定了資金使用規(guī)則，就 不要輕易打破，這是避免過度交易從而造成致命損失的關鍵。

 “十分之一”規(guī)則是一種穩(wěn)妥的保護資金安全的規(guī)則，只有保有資本才可能抓住新的獲利機會。如果一開始就冒巨大的風險，會使你的資本處于危險之中，而且有損你的判斷力。按這條規(guī)則進行交易，即使有損失，也不至于令你心神不安，而且還有希望重整旗鼓。

2、多品種交易——分散風險的規(guī)則

在做交易的過程中，江恩建議不要把所有的資金投入到一只股票上，而是交易4只或5只股票（如果資金量允許的話），以適當分攤風險。但是，一旦選定了所交易的股票，若沒有好的理由，就不要平倉。

3、永遠不讓盈利變成虧損——保護盈利規(guī)則

保護盈利與保護你的資本同等重要。一旦你在某個交易中獲得盈利，就不能讓他化為烏有，變成虧損。投資者可根據盈利的大小，采 取“止盈”的策略，即當買入股票后已經產生盈利，便設置某一高于買入價的價位作為盈利賣出的“止盈位”。只要股票價格朝對你有利方向運動，用止盈的思路步 步跟隨，這樣可以保護并增加你的盈利。使用止損和止盈都是保護投資者進行交易的安全閥。如果投資者進行了一系列成功的交易，請把部分資金劃入盈余賬戶，以 備在緊急情況下，或市場出現恐慌時使用。

三、市場操作規(guī)則

投資者做交易，首先需要解決兩個基本問題：一是在什么價位出入市；二是在什么時候出入市。針對這兩個問題，江恩建立了自己的一套規(guī)則，歸納起來主要有三點：

1、研判市場的運行趨勢，并依據趨勢做交易

在江恩做交易的時代，趨勢理論并未流行，但是，江恩已經認識到趨勢的存在和它的重要性，并建立了判研市場趨勢的方法。以現在的觀點來看，江恩雖然沒有創(chuàng)立趨勢理論，但是暗合了趨勢理論，并做到了跟隨趨勢，順從趨勢，做到交易行為與趨勢相吻合。

江恩明確指出：要在高低點上移時買入，因為這表明趨勢向上。在市場的高低點下移時賣出，因為這表明趨勢向下。千萬不要逆勢而為，如果你無法根據市場走勢來判斷趨勢何去何從，寧可不做買賣交易。

江恩發(fā)現了一些經典的頂底形態(tài)，提出要在可判定頂底時做買賣交易。例如在雙底和三重底處買入，在雙頂或三重頂處賣出，并按照自身的原則設置止損位。

交 易者應注重的并不是市場今天會怎么走，或者應該怎么走，而應注重日后獲利時你期待市場趨勢的跡象是什么。當一只股票到達低位或高位時，如果你想買入或者賣 出，就應等到趨勢已經向上或向下的信號出現。有時，你會因等待而錯過底部或頂部，但觀望可以使你保住資金，直到你有理由相信你是順勢而為，而不是逆水行 舟。

2、時間周期對于判研趨勢具有重要的參考作用。

在判研趨勢的變化時，時間因素和時間周期很重要，因為時間可以使價格失去平衡。

平 均指數或個股在上漲或下跌相當長的一段時間后，原有動態(tài)平衡就會打破，而且原有狀態(tài)持續(xù)時間越長，調整或反彈的力度就越大。當某次下跌或上漲的時間比前一 次長，就意味著趨勢將逆轉。對于長期趨勢而言，當市場已經經歷了三段或四段的上升或下跌歷程，而且相對于前一段的市場運動，出現價格漲幅或跌幅減小、同時 運動時間縮短的現象，這是轉勢即將出現的信號，意味著本次時間循環(huán)即將結束，市場正在接近一段上漲或下跌的終點。這時投資者就要做好準備，順從趨勢，采取 行動。

3、把握安全買賣點。

在 確定的轉勢形成之后買賣股票總是最安全的。江恩發(fā)現股票筑底后會有一波向上的反彈走勢，然后出現次級調整，并在一個更高的底部獲得支撐。如果它開始上漲， 而且沖破第一次反彈的頭部，就形成了安全的買點。因為市場已經給出了升勢的信號，止損的價位可以設定在第二個底部的下方。

市場在經過長期的上漲，創(chuàng)出最后一個高價，并有了第一次快速垂直下跌后，會反彈并形成第二個頂部，這個頂部的高度較低，這是一個相對安全的賣點，因為它給出了主要趨勢已經掉頭向下的信號。

江恩強調，投資者要記住，只要趨勢向上，股價永遠不會高得不能買；只要趨勢向下，股價永遠不會低得不能賣出，但是，必須永遠用止損的辦法保護你的投資。

除 了上述這些主要規(guī)則以外，江恩在市場操作方面還給予投資者許多忠告，如：投資人應該設置某種規(guī)則或信號作為自己買賣的依據，依照某種明確的計劃并嚴格遵 守；不要在市場未出現明確的轉勢跡象前離場；避免在長期的成功或盈利后增加交易；永不因為失去耐心而出市，也不要因為急不可耐而入市，而是要讓自己的行為 與趨勢保持一致，并從中盈利；避免在錯誤的時間加碼，等待股票活躍并沖破阻力位后再加碼買入；為了安全而快速的獲利，宜選擇交易活躍的股票，避免介入那些 運動緩慢、成交稀少的股票；若沒有好的理由，就不宜隨意變換多空的位置等等。

四、克服心性上的弱點

江 恩在研究了許多失敗的案例后發(fā)現，普通的交易者都不愿聽到痛苦的事實。他們會本能的、毫無障礙的接受支持手中股票上漲的消息和評論，同時排斥不利的消息， 即使后者是真實的。他們需要那些迎合他們希望的東西，比如消息或觀點。當他們買入一只股票后，就希望所有的消息、評論等都支持股票的上漲，但如果有人告訴 他對他買進的股票不利的消息，他會充耳不聞，甚至會很生氣。但是，對于一位真正的交易者而言，只有事實才有助于交易，必須相信事實，而不是那些構筑希望并 在后來導致損失的東西。

一 些交易者賺錢時，會褒獎自己，認為自己的判斷正確，全憑自己的本事在賺錢，把功勞全歸于自己。而當他賠錢的時候，就會采取一種截然不同的態(tài)度，他很少會責 怪自己，或是從自己身上找出失敗的原因。他會找借口安慰自己，認為失敗是因為意外，或者是其它客觀原因。即使沒賺到錢的原因是他沒有聽信別人的建議，他也 會認為這不是自身的過錯，這就是為什么他會再次犯錯誤并招致損失的重要原因。投資者要避險及在投資中獲利，需要設法自救，并從自己而不是他人身上尋找失敗 的原因。如果不這樣做，就永遠不會克服自身的弱點。只有從自己身上尋找失敗的原因，才會取得成功，此外別無它路。

對于一些交易者而言，造成損失的一個深層原因是，他們不自己思考，而是讓別人替他思考，或是完全聽從別人的建議。要獲得成功，就必須自己進行調查研究，從一位盲從者變成一名思考者。只有在你自己主動幫助自己的時候，別人才能幫助你或是告訴你如何幫助自己。

江 恩雖然總結出來了如何成功交易的規(guī)則以及如何交易股票的方法，但是他依然相信，人們還是會因為自身的因素或投資者自身的弱點而輸錢。投資者如果不能遵守規(guī) 則，而是隨希望和恐懼，而不是事實行事，那么你就會猶豫遲疑、失去耐心、倉促行動、延誤時機，用人性的弱點欺騙自己，然后將損失歸咎于市場。

    投資者需要永遠記?。菏亲约旱倪^錯，而不是市場的行為，或市場操縱者的行為導致了自己的損失。因此，交易者必須遵循規(guī)則，或努力避免注定失敗的純粹的投機行為。

讀者如果想更完整、詳細地了解江恩的思想、規(guī)則和方法，可閱讀江恩的著作——《江恩：華爾街四十五年》、《江恩股市定律》等。

——周智勇