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“炒新”，是廣大投資者并不陌生的詞匯。隨著十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板終于在10月23日開板，眾多投資者已經(jīng)開始摩拳擦掌。作為證券市場的新生事物，創(chuàng)業(yè)板30日開市后的表現(xiàn)情況將是一個萬眾矚目的市場熱點(diǎn)。參不參與創(chuàng)業(yè)板“炒新”也是近期部分投資者飯后茶余討論的話題之一。

香 港目前已經(jīng)形成了較為成熟的創(chuàng)業(yè)板市場，我們以其為例：香港創(chuàng)業(yè)板市場初期上市多數(shù)個股為網(wǎng)絡(luò)股，恰好時值全球科技網(wǎng)絡(luò)股浪潮正處于高峰，加之其上市之初 掛牌股票數(shù)量又少，供求嚴(yán)重失衡，因此出現(xiàn)了典型的因非理性“炒新”而導(dǎo)致股票價格系統(tǒng)性高估的現(xiàn)象。有數(shù)據(jù)記載，香港創(chuàng)業(yè)板初創(chuàng)期共有14家掛牌公司，這些股票首日上市的漲幅均值為105.04％，而同期香港主板市場股票的首日上市漲幅均值僅為3.2％。我們再以A股為例，市場對新股上市首日的炒作則更為盛行。以本輪IPO重啟首批上市的中小板新股為例，桂林三金、萬馬電纜、家潤多三只個股上市即遭爆炒，上市首日平均漲幅100%以上，其中萬馬電纜首日暴漲125%。而IPO重啟后首只大盤股四川成渝則有過之而無不及，其上市首日最高漲幅超過300%，收盤仍大漲202.8%，可以這么說，一方面顯示出了炒新不單是A股 獨(dú)有，包括港股在內(nèi)的各個市場均存在這種現(xiàn)象；另一方面也顯示出了部分投資者通過炒作新股達(dá)到一夜暴富也并不是神話。新股的瘋狂給炒新一族帶來了豐厚利 潤。由此，很多投資者認(rèn)為買入剛上市的股票所獲收益雖然比不上申購新股獲得的收益，但也不失為一種風(fēng)險(xiǎn)較小并且能夠獲得較穩(wěn)定收益的方式。難道這錢就賺的 那么容易嗎？炒新就一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)都沒有嗎？

我們根據(jù)據(jù)香港創(chuàng)業(yè)板實(shí)例以及對A股炒新進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析后認(rèn)為：初期參與“炒新”這種行為的風(fēng)險(xiǎn)極大！

第一：H股創(chuàng)業(yè)板炒新教訓(xùn)

香港創(chuàng)業(yè)板初期僅有14只個股掛牌，這14只股票中就有5只股票的首日價格即為其歷史最高價格。有7只股票在最初5個交易日中創(chuàng)出其歷史最高價格。參與新股炒作的投資者至今都沒有解套的機(jī)會。香港創(chuàng)業(yè)板也因此一度陷入困境，很長一段時間后才恢復(fù)元?dú)狻?/span>

第二：A股中小板炒新教訓(xùn)

我們再以深交所發(fā)布的數(shù)據(jù)來回顧既往的“炒新”教訓(xùn)。 從深交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室實(shí)證統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，對于2006年6月——2009年6月期間發(fā)行的223只中小板股票，上市首日買入的投資者虧損比例過半，其中個別股票的投資者賬戶虧損比例甚至高達(dá)99％。從深交所綜合研究所的分析研究結(jié)果看，1991年——2009年期間，在絕大多數(shù)情況下，投資者“炒新”發(fā)生虧損的可能性接近甚至超過60%。在每次新股上市首日爆炒中，均有大量的投資者虧損嚴(yán)重。

第三：離譜的發(fā)行市盈率

基本面決定價格?？纯次覀?/span>30日即將上市交易的創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)新股，其發(fā)行市盈率芝麻開花節(jié)節(jié)高。第一批發(fā)行的IPO平均市盈率是52倍，第二批則是57.19倍，而第三批更是推到了57.5倍。其中寶德股份的市盈率達(dá)到81.67倍，和前期發(fā)行的鼎漢技術(shù)82.22倍的市盈率不相上下，而紅日藥業(yè)更是以60元的發(fā)行價超過神州泰岳58元的價格成為28家公司中的第一高價股。回過頭來，再看看目前主板兩市平均市盈率不足25倍，現(xiàn)價高于60元個股不足10只，香港創(chuàng)業(yè)板平均市盈率更是多年來沒有一年超過30倍。如此“好處不勝寒”的發(fā)行市盈率再考慮上市以后將出現(xiàn)的新股溢價，上市后的股價可謂相當(dāng)之高，即使有成長性也基本得到了反映。整個創(chuàng)業(yè)板群體能否長期維持70、80、甚至上百倍市盈率這就不好說了，基本面繼續(xù)推升股價的動力明顯不足。

第四：風(fēng)投資金減持以及管理層監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

和主板市場的“大小非”一樣，部分創(chuàng)投低價潛伏在創(chuàng)業(yè)板個股上，急切地等著拋售變現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資才是最大的贏家。加之管理層在不同場合不斷強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)，針對非理性炒作的監(jiān)管措施將在很大程度上抑制首日對創(chuàng)業(yè)板股票的炒作。

綜 上所述，炒新的利潤確實(shí)很誘人，但風(fēng)險(xiǎn)也是極大。參與創(chuàng)業(yè)板新股炒作猶如摘取帶刺的玫瑰，風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比?？陀^的講，個人認(rèn)為作為十年磨一劍的新生事 物，一定會有個別個股在“炒新專業(yè)戶”的運(yùn)作下大放異彩，有經(jīng)驗(yàn)的投資者技高人膽大，當(dāng)然可以擇機(jī)參與；對于多數(shù)普通投資者，要參與創(chuàng)業(yè)板最好還是采取一 級市場申購的形式方為上策，不宜直接參與二級市場新股炒作，警惕炒新風(fēng)險(xiǎn)。

——謝林江